目前滬鋅整體仍處振蕩區(qū)間運行，盡管滬鋅短期底部已經(jīng)探明，但在目前消費淡季加之宏觀面并不樂觀的情況下，滬鋅反轉言之尚早，預計滬鋅仍有一跌。

下游需求不給力，滬鋅缺乏持續(xù)上行動力

在國內緊縮政策之下，建筑和汽車業(yè)增速也呈明顯下降趨勢。汽車方面，數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國汽車產(chǎn)銷量分別為131.27萬輛和119.47萬輛，環(huán)比分別下降14.36%和13.95%。其中，乘用車產(chǎn)量95.07萬輛，環(huán)比下降12.92%，同比增長18.95%；銷量88.58萬輛，環(huán)比下降10.85%，同比增長25.02%。

銷量下滑，究其原因在于國內宏觀調控以及日本地震對中國汽車企業(yè)帶來的影響仍然存在。從美國及日本汽車市場的表現(xiàn)來看，地震導致汽車產(chǎn)業(yè)鏈斷裂帶來的影響短期內仍難以改變，這將在一定程度上壓制鋅消費。

房地產(chǎn)方面，房屋新開工面積累計同比下滑，4月份同比為24.4%，遠低于2010年同期的64.1%，表明市場對房地產(chǎn)的預期并不樂觀。而近期保障房投資需求也因頻頻傳出真實開工率低于預期的消息，在一定程度上對金屬消費產(chǎn)生利空。
　　　　
進入傳統(tǒng)淡季，現(xiàn)貨市場消費將更加清淡

下游需求的不給力也體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場上，上?，F(xiàn)貨市場鋅錠價格基本處于平穩(wěn)狀態(tài)。

目前已進入傳統(tǒng)淡季，合金企業(yè)在此階段通常訂單也都會有所減少，加之全國各地的電荒，下游企業(yè)的開工率也將受到影響。因此，夏季的到來，現(xiàn)貨市場消費將更加清淡。

基本面的疲軟直接體現(xiàn)在庫存上。目前，LME鋅庫存已經(jīng)達到歷史天量的85萬噸。而國內方面，上海期貨市場倉庫庫存也已超過40萬噸的水平，且維持緩步走高的態(tài)勢。另外，社會隱性庫存還有60萬—80萬噸，按照目前的消費水平，消耗這些庫存將是一個漫長的過程。因此，在缺乏基本面支撐的情況下，滬鋅目前的上升行情仍只是短期的反彈而非反轉。

全球經(jīng)濟復蘇不確定，滬鋅將波動加劇

國內方面，由于豬肉、雞蛋等食品價格均出現(xiàn)小幅上漲，市場預計5月居民消費價格(CPI)漲幅可能達5.4%—5.5%，將創(chuàng)出自2008年8月份以來的新高。近期加息的預期并不會減弱，而隨著實際數(shù)據(jù)公布的臨近，這種預期也會逐漸加大，滬鋅價格也會隨之波動加劇。

另外，通脹壓力下利率、存款準備金率、匯率“三率”聯(lián)動的情形也會越來越顯著，為應對輸入型通脹，人民幣實際升值的幅度可能會比市場預期還要高一些，其結果就是外強內弱的格局還將繼續(xù)。

國際方面，近期的美國數(shù)據(jù)差強人意，市場討論的焦點不再是失業(yè)率走低后何時加息抑制通脹而是經(jīng)濟是否會“二次探底”。5月非農(nóng)部門新增就業(yè)人口為5.4萬人，創(chuàng)八個月以來新低，失業(yè)率重回到9%以上，顯示需求持續(xù)受到壓制。

同時，伴隨著各種經(jīng)濟先行指標的持續(xù)走弱，市場焦點進一步轉向了刺激QE3上。而伯南克的講話似乎也表明著某種跡象，即美國的經(jīng)濟復蘇遠沒有想象的樂觀。不過，筆者認為，即使美國推出QE3，其對大宗商品走勢的邊際推動力也將大大減弱，反而是經(jīng)濟復蘇的不確定性將主導價格走勢。
　　　　
歐洲方面，由于歐元區(qū)4月能源價格比3月躍升2%，年增率為13.3%。若不計劇烈波動的能源和營建價格，4月生產(chǎn)者物價比一年前上漲4.4%，高于經(jīng)濟學家預測。盡管歐洲央行預定9日才召開利率決策會議，但4月生產(chǎn)者物價走高，市場普遍預期歐洲央行會在7月加息0.25個百分點。

而與此同時，歐債危機仍是歐元區(qū)揮之不去的隱痛。希臘債務危機前景渺茫，而由于歐洲各重要銀行均大量持有各國政府債務資產(chǎn)，歐洲任何一個國家的債務重組，在帶來更多更廣泛的重組預期的同時，還會造成歐洲銀行業(yè)嚴重的銀行業(yè)危機，進而危及歐盟各國的金融體系穩(wěn)定。因此，歐債危機的懸而未決仍然是壓制金屬走勢的一大利空。

綜合以上分析，在消費淡季與宏觀面偏空的背景下，滬鋅缺乏反轉的堅實基礎，目前的行情更宜以反彈看待。5月份CPI公布前后，市場或將迎來一輪新的下跌行情。隨著6月份QE2后續(xù)政策的逐漸明朗以及基本面的逐漸好轉，滬鋅才能夠真正迎來反轉行情。