自上市以來，滬鉛持續(xù)在16500—17000元/噸區(qū)間進行平臺整理。市場主要呈現(xiàn)以下特點：一是主力1109合約在5月初跌破17000元/噸關(guān)口，隨后出現(xiàn)止跌跡象，鉛價橫盤整理，16500元/噸一帶支撐較強。二是盤整后期，持倉出現(xiàn)明顯下滑，5月底持倉量在7500手附近，筆者認為持倉減少主要是空頭補倉造成?？疹^撤退也開啟了價格企穩(wěn)反彈的序幕。三是從持倉集中度來看，多頭集中度增加至31%左右，較上市初期有明顯增加，空頭集中度在40%以上，較為穩(wěn)定。四是國內(nèi)外鉛市比價持續(xù)走低的趨勢有所緩和，比價在接近6的時候獲得支撐。

現(xiàn)貨方面，廣東南海報價5月中旬跌至16000元/噸一線，隨著期現(xiàn)貨價差拉近，現(xiàn)貨價止跌，企業(yè)紛紛囤貨待漲，5月底報價接近16500元/噸，與4月底基本持平。不同的是，當前期現(xiàn)貨價差進一步縮窄，鉛價下行空間有限。
　　國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，全球精鉛市場過剩2.4萬噸。第一季度，鉛精礦產(chǎn)量為96.8萬噸，同比增長12.7%，主要是因為中國產(chǎn)量較高；精鉛產(chǎn)量同比增長13.5%至245.9萬噸；精鉛消費增長12.9%，其中中國增幅最大。

鉛精礦產(chǎn)量大幅增加，進口量穩(wěn)定

市場預(yù)期，今年國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)將保持充足。產(chǎn)量方面，因礦區(qū)復(fù)產(chǎn)和國際鉛價走高刺激對國產(chǎn)礦的需求，3月份中國鉛精礦產(chǎn)量環(huán)比大幅增加81%，其中內(nèi)蒙、遼寧、吉林等省增幅較大。進口方面，3月份進口鉛精礦10萬噸，同比持平，一季度進口總量為35.3萬噸，約為2010全年進口量的20%，在鉛價外強內(nèi)弱持續(xù)近一年的背景下，當前的進口量還是十分可觀的。隨著比價的回升，進口優(yōu)勢逐步加大，后期鉛礦進口仍有望增加。這一趨勢從政策導(dǎo)向上也能看出。國家發(fā)改委5月最新公布了《鼓勵進口技術(shù)和產(chǎn)品目錄（2011年版）》，鼓勵進口鉛含量大于55%的鉛精礦。

鉛礦是鉛產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，礦業(yè)資源的配置和整合成為各行業(yè)主體的戰(zhàn)略重點，近期的項目包括：上市公司江淮動力擬6億元收購西藏的鉛鋅礦；白銀集團擬將廠壩鉛鋅礦整合為新公司，將現(xiàn)有采選系統(tǒng)的生產(chǎn)能力翻倍，廠壩礦區(qū)是我國探明的第二大鉛鋅礦床；做為鉛鋅資源最豐富、冶煉產(chǎn)能最集中的省份之一，湖南省決定用一年左右的時間來規(guī)范礦產(chǎn)資源開發(fā)。礦產(chǎn)資源的整合有利于鉛行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，也是我國鉛企業(yè)爭取國際定價權(quán)的重要一步。

行業(yè)整頓影響深遠

先看一下鉛酸蓄電池行業(yè)的環(huán)保檢查。今年的蓄電池行業(yè)“嚴整”是以臺州的血鉛事件為起點的。最近兩年，血鉛事件時有發(fā)生，且頻率越來越高。今年3月份，浙江臺州數(shù)百人血鉛超標，以及隨后的湖州、河源事件，掀起了環(huán)保檢查的風(fēng)暴。環(huán)保部嚴令各地市在7月30日之前向社會公布轄區(qū)內(nèi)所有蓄電池企業(yè)名單，接受監(jiān)督。山東、湖北、江蘇、四川、河北等地區(qū)相繼重拳出擊，進行專項整治。受到環(huán)保檢查沖擊最大的是浙江、廣東等地的蓄電池產(chǎn)業(yè)集群。有報道稱，可能三分之二的鉛酸蓄電池企業(yè)將會被關(guān)停。與此同時，工信部正在醞釀完善相關(guān)的行業(yè)準入制度，例如《電池行業(yè)重金屬污染綜合預(yù)防方案》征求意見稿提出，2013年之前，淘汰20萬千伏安時/年規(guī)模以下的鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)，限制新建50萬千伏安時/年規(guī)模以下鉛酸電池生產(chǎn)項目(不含先進新型鉛酸電池)。中期來看，如此大規(guī)模的行業(yè)整頓將帶來深遠影響，首先，我國是鉛酸蓄電池的出口大國，近5年的出口額均保持了20%以上的增幅。經(jīng)過行業(yè)整合之后，較小的不規(guī)范的企業(yè)遭遇淘汰，行業(yè)龍頭獲得健康發(fā)展的機遇，有利于提升我國蓄電池行業(yè)的整體工藝和質(zhì)量，增強國際競爭力；其次，短期內(nèi)企業(yè)集中關(guān)停，會打擊鉛價需求，但蓄電池的供應(yīng)減少也會推升價格，從而提振鉛原料的價格，而且隨著夏天需求旺季的來臨，市場對后市的預(yù)期還是向好。

再看一下淘汰落后冶煉產(chǎn)能的影響。最近，工信部已將今年淘汰落后產(chǎn)能目標任務(wù)分解下達到各個地區(qū)，其中鉛冶煉行業(yè)的淘汰目標為58.5萬噸，這個數(shù)量相當于我國精鉛年產(chǎn)量的15%。短期內(nèi)，淘汰落后產(chǎn)能對供給的沖擊不大。一季度，湖南、云南等主要產(chǎn)區(qū)的精鉛產(chǎn)量均有大幅增加，精鉛供應(yīng)相對充裕。中期來看，淘汰落后產(chǎn)能的政策有利于促進采用先進生產(chǎn)技術(shù)和提高行業(yè)集中度。據(jù)了解，《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》出臺之后，因準入條件更加嚴格和對落后工藝的限制，廣東部分地區(qū)的小冶煉廠經(jīng)營者已出現(xiàn)主動關(guān)?；蜣D(zhuǎn)行的情況。

歐美日需求向好，中國需求平穩(wěn)

4月份國內(nèi)汽車銷量為155.2萬輛，同比和環(huán)比分別下降0.2%和15%。汽車行業(yè)從高峰回落，但還是保持了較高水平。存量需求及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展持續(xù)支撐鉛價。以移動基站設(shè)備為例，4月份我國移動基站設(shè)備產(chǎn)量為589萬信道，是去年同期的4倍多，環(huán)比增幅也達到14%。移動基站的UPS電源是蓄電池的主要消費需求之一，以消耗高品質(zhì)鉛酸蓄電池居多。中國仍然是最大的鉛消費國，也是世界鉛消費增長的主要貢獻者。

美國方面，4月份汽車銷量同比增長18%，三大汽車巨頭均實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。日本地震之后，蓄電池供給減少，后期重建對于蓄電池和鉛需求都將增加，日本的進口需求會有所放大。歐洲方面，SLI蓄電池的銷售持續(xù)增長。

旺季臨近，鉛價上行

隨著夏季來臨，天氣轉(zhuǎn)熱，鉛酸蓄電池消耗量逐步增大，筆者認為鉛價在6月份有望小幅上漲。首先，從CPI構(gòu)成來看，食品類環(huán)比增幅出現(xiàn)回落，顯示通脹減緩，三季度前后政策可能有所放松，整體利好商品市場；其次，全國范圍的環(huán)保檢查和淘汰落后產(chǎn)能政策中期提振鉛價；再次，電荒形勢的加劇也促進市場對鉛價形成向上的預(yù)期；最后，盡管精礦供應(yīng)充足，但后市需求或許更強勁，同時，進口品位的提升和國內(nèi)鉛礦資源整合也對鉛價長期形成支撐。需要警惕的是，倫敦交易所鉛庫存保持高位，國內(nèi)的社會庫存也值得關(guān)注。