銅價(jià)在近期快速下跌后又迅速反彈，看漲的聲音重新充斥于市，但筆者認(rèn)為一個(gè)品種的趨勢(shì)一旦形成是極難掉頭的，畢竟它是由基本面導(dǎo)致的，只要基本面沒(méi)有明顯改變，趨勢(shì)則終將延續(xù)，銅價(jià)近期雖有所反彈，但這只是趨勢(shì)過(guò)程中的一個(gè)技術(shù)性反彈而已，不代表趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。

一、宏觀分析

中國(guó)不斷提高準(zhǔn)備金率及利率，貨幣政策收縮很明顯，凍結(jié)的資金越來(lái)越多，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的影響。

在整個(gè)經(jīng)濟(jì)收縮的前提下，我們可以重點(diǎn)關(guān)注對(duì)銅價(jià)具有重要影響的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：制造業(yè)的PMI。

根據(jù)對(duì)過(guò)往數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，它與銅價(jià)的相關(guān)性較好。對(duì)PMI直觀分析，制造業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)收縮期，制造業(yè)的收縮將導(dǎo)致對(duì)銅的需求減少，中國(guó)是一個(gè)銅的消費(fèi)大國(guó)，如果中國(guó)的銅消費(fèi)減少則將導(dǎo)致銅價(jià)的進(jìn)一步下跌。而中國(guó)的銅消費(fèi)是否真的在下降，筆者將從以下幾個(gè)方面來(lái)驗(yàn)證。

二、銅市基本面分析

第一，進(jìn)口。

中國(guó)是一個(gè)銅消費(fèi)大國(guó)，也是一個(gè)進(jìn)口大國(guó)，對(duì)外依存度達(dá)到30%以上，銅進(jìn)口量的多少則可以從一個(gè)方面反應(yīng)對(duì)銅的需求狀況。綜合分析相關(guān)數(shù)據(jù)，今年1—4月份，除了廢銅進(jìn)口量與前兩年持平外，精銅及銅精礦進(jìn)口量均有明顯下降，這也顯示出中國(guó)對(duì)銅的需求量正在減少，從一個(gè)方面驗(yàn)證了制造業(yè)的收縮。

第二，供需。

近幾個(gè)月來(lái)，銅的供需正從原來(lái)的緊張狀態(tài)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)過(guò)剩的狀態(tài)，這也將導(dǎo)致銅價(jià)受壓下跌。

第三，庫(kù)存。

庫(kù)存是供需最終的反應(yīng)，它的增減直接顯示著供需的變化，而倫銅庫(kù)存又是大家所關(guān)注的重點(diǎn)。目前，倫銅庫(kù)存整體仍處于增加狀態(tài)，庫(kù)存的增加顯示供需寬松情況正在持續(xù)，這也將對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。

三、美元分析

銅不僅是一種工業(yè)品，也成了一種融資工具，具有了一定的金融屬性，而銅價(jià)也越來(lái)越多的受到美元的影響?？傮w來(lái)看，美元與銅價(jià)一直保持著一種較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此判斷美元的走勢(shì)就成了一項(xiàng)重要的任務(wù)。

6月底美國(guó)第二輪寬松貨幣政策即將退出，市場(chǎng)也預(yù)期美國(guó)從此將進(jìn)入加息時(shí)代，我們暫且不管加息時(shí)間如何，但加息是必然，現(xiàn)在美國(guó)利率已經(jīng)是接近于零了，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)也不比金融危機(jī)時(shí)更差，不管復(fù)蘇進(jìn)展如何，但總歸是在好轉(zhuǎn)，那么加息就是確定的事情，只是時(shí)間問(wèn)題而已。市場(chǎng)往往是有預(yù)期性和超前性的，尤其是大的投行更是會(huì)提前相當(dāng)一段時(shí)間開(kāi)始動(dòng)作而不會(huì)等到一切明朗之后才開(kāi)始行動(dòng)，因此，美元就極有可能會(huì)提前上漲，我們從美元的非商業(yè)持倉(cāng)上可以看到這一點(diǎn)：美元持倉(cāng)在最近兩個(gè)月來(lái)迅速增加，顯示正有大的資金在流入美元市場(chǎng)做多美元，美元一旦出現(xiàn)大幅上漲，將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成較大壓力。

四、技術(shù)分析

銅價(jià)在前期跌破大的盤(pán)整區(qū)之后，又受到前期頂部的支撐，而且根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)大的盤(pán)整區(qū)的突破往往會(huì)有回測(cè)的過(guò)程，這是一種技術(shù)上的反應(yīng)，因此筆者認(rèn)為銅價(jià)一旦回試完成將重新恢復(fù)原有的下跌趨勢(shì)。