重組方案出爐，曾經(jīng)的母公司將變成子公司，四川路橋今日揭開停牌兩個月余的原因。

四川路橋計劃以9.11元/股增發(fā)3.07億股，向大股東四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團有限責任公司收購其曾經(jīng)的母公司——四川公路橋梁建設(shè)集團有限公司剝離部分資產(chǎn)后的100%股權(quán)，該股權(quán)預評估值為28億元，以收益法評估增值77%。四川路橋本為路橋集團內(nèi)部為上市而剝離的優(yōu)良資產(chǎn)，此次重組實現(xiàn)了路橋集團資產(chǎn)的整體上市。

根據(jù)方案，路橋集團將旗下非施工資產(chǎn)、非基礎(chǔ)設(shè)施運營資產(chǎn)以及部分完工期較遠的在建高速公路BOT資產(chǎn)等以無償劃轉(zhuǎn)的方式剝離至鐵投集團。路橋集團下屬的錦泰財產(chǎn)保險股份公司9.09%股權(quán)、東海證券有限公司1.8%股權(quán)、四川小金河水電開發(fā)有限公司43%股權(quán)也被剝離，鐵投集團稱是為了短期內(nèi)完成審批需要。

而在此次上市公司收購前，鐵投公司9億元債權(quán)轉(zhuǎn)為投資，路橋集團凈資產(chǎn)翻了一倍有余。路橋集團模擬財務(wù)報表數(shù)據(jù)顯示，截至2011年3月31日凈資產(chǎn)為6.81億，由于鐵投集團對路橋集團9億元債權(quán)轉(zhuǎn)為投資，路橋集團模擬報表凈資產(chǎn)預計為15.81億元。

不考慮剝離資產(chǎn)影響，從此次公告披露的財務(wù)數(shù)據(jù)上看，路橋集團沒有IPO的部分相比四川路橋更勝一籌。交易標的2010年營業(yè)收入100.59億元，實現(xiàn)凈利潤3.35億元，同比增長400%，這遠遠超過四川路橋去年凈利潤增幅。而且從盈利能力上看，交易標的也勝于四川路橋，四川路橋去年實現(xiàn)45.7億元主營業(yè)務(wù)收入，工程施工占94%，實現(xiàn)凈利潤9947萬元，但凈利潤的將近一半是由水電業(yè)務(wù)貢獻。

同時，本次擬注入資產(chǎn)中包含的四川川交路橋有限責任公司55%股權(quán)，是四川路橋2005年置出資產(chǎn)， 置出置入之間川交公司發(fā)生翻天覆地變化。2005年置出時賬面價值為1.19億元，作價1.23億元，當年營業(yè)收入為3.91億元，置出原因是業(yè)績太差，怕影響公司利潤。而時過境遷，2010年該公司營業(yè)收入達42.41億元，實現(xiàn)凈利潤1.49億元，本次川交公司55%股權(quán)預估值2.84億元，增值165%。

據(jù)了解，鐵投集團于2009年1月正式掛牌成立運行，由路橋集團、四川省鐵路集團有限責任公司和上市公司四川路橋組建而成，四川路橋的大股東也由路橋集團變?yōu)殍F投集團。注冊資本90億元，其2009年虧損8131萬元，2010年實現(xiàn)營業(yè)總收入161.38億元，但實現(xiàn)凈利潤僅為1.79億元。