近期鋅價(jià)表現(xiàn)疲軟，連續(xù)破位下跌之后在16500元一帶獲得支撐，但是反彈力度不足，依然呈現(xiàn)橫盤走勢(shì)。筆者認(rèn)為，在連續(xù)下跌之后，鋅價(jià)在16000一帶面臨較強(qiáng)的成本支撐，檢修減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)下降，冶煉廠惜售，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力有所緩和，加上倫銅和倫鉛也逐漸走出反彈形態(tài)，鋅的下檔支撐加強(qiáng)，滬鋅短期內(nèi)有望逐漸企穩(wěn)反彈。

宏觀環(huán)境和市場(chǎng)氛圍依然偏空

國(guó)際方面，近期美元指數(shù)受歐元的影響也呈現(xiàn)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，令商品市場(chǎng)普遍承壓。歐洲方面，強(qiáng)歐元對(duì)歐洲出口不利，同時(shí)消費(fèi)情緒也并不樂觀，加上S&P調(diào)低意大利評(píng)級(jí)展望，歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)入新的不穩(wěn)定時(shí)期，因此，歐元有向下調(diào)整的壓力。美國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弱于預(yù)期，房地產(chǎn)及消費(fèi)數(shù)據(jù)不理想，但經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚可，且銀行信貸情況有改善趨勢(shì)?？梢?，近期美元被升值的概率依然較大，將給商品市場(chǎng)帶來一定的壓力。

國(guó)內(nèi)方面，整體市場(chǎng)籠罩在通脹壓力之下，普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)緊縮政策仍將繼續(xù)。

需求疲軟和庫(kù)存高企仍是制約市場(chǎng)的主要因素

鋅市場(chǎng)今年以來一直弱于其他金屬的主要原因就在于其越來越高的庫(kù)存和下游需求的疲軟上。不斷增加的顯性庫(kù)存、國(guó)內(nèi)潛在的產(chǎn)能增長(zhǎng)空間，以及國(guó)內(nèi)需求增速放緩，這些因素都制約鋅價(jià)無法走出強(qiáng)勢(shì)行情。今年鍍鋅的兩大終端消費(fèi)汽車和房地產(chǎn)行業(yè)，總體增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

庫(kù)存方面，今年以來，LME和國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存一直處于增加的態(tài)勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)的壓力，初步估計(jì)，今年新增產(chǎn)能在126萬(wàn)噸左右，盡管今年涉及到33.7萬(wàn)噸的淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)，但其中的差額顯示今年新增產(chǎn)能的潛力依然存在。

冶煉企業(yè)檢修提前，支撐鋅價(jià)

隨著鋅價(jià)的下跌，可以看到，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)的一些變化使得鋅市場(chǎng)支撐加強(qiáng)。礦供應(yīng)偏緊和限電導(dǎo)致提前檢修，4月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)下降。同時(shí)，產(chǎn)鋅礦加工費(fèi)近期也有下降趨勢(shì)，冶煉企業(yè)的利潤(rùn)也在下滑。從目前的情況看，進(jìn)口鋅礦冶煉虧損幅度為兩年來低位，國(guó)產(chǎn)鋅礦冶煉利潤(rùn)下滑至去年6—7月份的相對(duì)低位。另外，據(jù)稱，湖南云南等地企業(yè)目前都已經(jīng)提前進(jìn)入檢修期，這將在一定程度上支撐鋅價(jià)。從最近的現(xiàn)貨市場(chǎng)反映看，現(xiàn)貨貼水收窄，庫(kù)存增幅趨緩。由于冶煉廠惜售以及企業(yè)減產(chǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)過剩的格局有所轉(zhuǎn)變。

結(jié)論

在經(jīng)歷前期的大幅下跌之后，目前鋅市場(chǎng)出現(xiàn)了減產(chǎn)等跡象，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水減弱，庫(kù)存增幅趨緩，短期內(nèi)基本面的支撐加強(qiáng)。技術(shù)上，日線圖顯示有企穩(wěn)跡象，但周線趨勢(shì)依然疲軟，市場(chǎng)需要等待企穩(wěn)反彈的條件。操作上，前期空單可以適當(dāng)減倉(cāng)，在價(jià)格回落至16200的前期低點(diǎn)附近少量多單介入，跌破16000元/噸一線止損。