今年春節(jié)以來銅市表現(xiàn)疲軟，尤其是“五一”之后，銅價大幅下挫，LME三個月銅下破8900美元后最低見到8504美元。8900美元是2006—2008年時的長期阻力線，目前銅價再次向8900美元反彈，從技術(shù)上看，這是破位后的反抽，如果阻力有效，銅價將繼續(xù)向8000美元下行。相對應(yīng)地，國內(nèi)銅價也將繼續(xù)向60000元尋找支撐。

國內(nèi)銅進口減少，行業(yè)以消化庫存為主。從2010年年底以來，中國銅進口量開始大幅下降。今年前3個月中國精銅的進口量為59.6萬噸，同比減少21%，根據(jù)4月非鍛造銅及銅材進口量繼續(xù)大幅下降推算，4月份中國精銅的進口量降幅會更大。不僅如此，今年前3個月中國銅精礦進口量也下降了16.6%，廢銅進口量只增長了1.9%。中國銅資源對外存度性非常高，以銅金屬含量計算，對外依存度高達70%，但從目前的情況來看，中國銅資源進口顯現(xiàn)負增長，無疑給銅價形成了巨大壓力。

對此我們進行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)中國進口量減少的原因與中國產(chǎn)業(yè)鏈庫存結(jié)構(gòu)發(fā)生變化有很大關(guān)系。從消費企業(yè)來講，由于銅價過高，國內(nèi)資金面又十分緊張。從今年以來，國內(nèi)消費企業(yè)均以減少庫存為主，消費企業(yè)均轉(zhuǎn)為現(xiàn)用現(xiàn)買，很少囤積貨物，因此即使國內(nèi)銅消費行業(yè)產(chǎn)量仍然不錯（尤其以電力相關(guān)行業(yè)和家電行業(yè)最為明顯），但銅的消費旺季卻沒有顯現(xiàn)出來。從生產(chǎn)企業(yè)來講，近期原材料進口減少，但企業(yè)原材料仍然充足。分析來看，由于2009年以來銅價持續(xù)上漲，上游冶煉廠都轉(zhuǎn)為囤積原材料等待價格上漲為主，因此雖然從去年年底以來原材料進口開始減少，但企業(yè)庫存仍然充足，國內(nèi)銅生產(chǎn)商產(chǎn)量維持高增長，今年4月份達到47萬噸的歷史水平。上游企業(yè)減少庫存使國內(nèi)對外需求減少，這也解釋了日本地震后銅精礦加工費一直居高不下的原因。

國內(nèi)銅行業(yè)消化庫存的結(jié)果已經(jīng)顯現(xiàn)出來。最為明顯的是，上海期貨交易所庫存出現(xiàn)持續(xù)下降，到5月10日，上海期貨交易所銅庫存已經(jīng)從3月中旬的17.7萬噸降至10.5萬噸，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水也一度達到500—700元/噸。另外，作為另一個主要材料，廢銅供應(yīng)極其緊張，據(jù)悉目前廢銅的價格比正常時候高出1500元以上，廢銅的緊張給一些以廢銅為原材料的冶煉廠形成壓力。但隨著國內(nèi)外比值回歸，進口銅開始出現(xiàn)，尤其是今年前3個月囤積在保稅庫中的銅開始報關(guān)進入國內(nèi)市場，這使得國內(nèi)供應(yīng)表現(xiàn)寬松，消費者并不急于購買，現(xiàn)貨升水受到壓制，因此近期國內(nèi)銅市基本面的支持作用仍難體現(xiàn)出來。

全球宏觀經(jīng)濟前景不佳，銅市金融屬性支持力度大減。中國銅進口下降給銅價形成壓力。中國宏觀調(diào)控仍在繼續(xù)，經(jīng)濟增長與通脹矛盾日益加劇令人對中國經(jīng)濟未來表示擔憂。6月份美國的定量寬松政策將要到期，市場擔心美國經(jīng)濟的增長前景。銅的消費與經(jīng)濟密切相關(guān)，全球經(jīng)濟仍在增長，但期間面臨的眾多問題給銅的消費前景罩上了陰影。