由于基本面的疲軟，旺季消費并沒有對下游需求帶來實質(zhì)性的提高，供過于求的局面一直沒有得到根本改善，金融屬性主導金屬價格的走勢。而從宏觀面看，國內(nèi)通脹壓力不減，國外經(jīng)濟復蘇道路仍長，在這種背景下，滬鋅和倫鋅均跌破前期的支撐位置，開始其振蕩盤整的過程。

限產(chǎn)效果有限，供應充足不變

根據(jù)工信部最新的淘汰落后產(chǎn)能的要求來看，2011年全國需要淘汰鋅冶煉產(chǎn)能在33.7萬噸左右，同去年29.37萬噸相比增長了14.74%。但國內(nèi)鋅冶煉的投資熱情依舊，今年我國鋅冶煉產(chǎn)能仍將上升。2010年，我國鋅冶煉產(chǎn)能為633.5萬噸，產(chǎn)量約為513萬噸。而隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)建成投產(chǎn)，2011年我國鋅冶煉產(chǎn)能有望突破700萬噸，產(chǎn)量也將提升。供應的情況并不會有任何的改變。

供應的充足在庫存上得到最明顯的體現(xiàn)。本來作為傳統(tǒng)消費旺季，去庫存化才是正常狀況，但縱觀今年二季度國內(nèi)外庫存表現(xiàn)不降反升。其中，倫敦方面，LME鋅庫存持續(xù)創(chuàng)歷史新高，目前其庫存量已經(jīng)逼近了83萬噸的高位，創(chuàng)出1995年以來的新高。而上海期貨交易所庫存亦保持增加的態(tài)勢，目前同樣已經(jīng)達到40 萬噸的歷史高位，交易所庫容已經(jīng)呈現(xiàn)飽和狀態(tài)。除了交易所顯性庫存外，市場預期目前國內(nèi)社會庫存可能高達60—80萬噸，而根據(jù)2010年全球鋅日均消費3萬噸的速度來看，消耗目前的天量庫存就需要將近2個月的時間，無疑全球全球的鋅庫存屢創(chuàng)歷史高位及鋅產(chǎn)量猛增對鋅價形成了相當大的壓制。

下游消費疲軟，限電更令鋅價雪上加霜

旺季行情的缺失還是基于下游消費的疲軟，這在鋅主要的下游消費房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)上表現(xiàn)更為明顯。

另外，關于目前的“電荒”問題，江浙、江西、河北、廣東一帶已經(jīng)出現(xiàn)限電政策，這對鋅市基本面更是雪上加霜。首先，出現(xiàn)嚴重電力短缺的城市更多在發(fā)達地區(qū)，而這些地區(qū)多是消費集散地，加工業(yè)發(fā)達，這會直接限制到下游消費的減少。其次，在產(chǎn)量供應方面，盡管諸如湖南等重要鋅產(chǎn)地也出現(xiàn)電荒，但是從實際執(zhí)行情況看，地方政府一般對作為地方財政的支柱的大型冶煉廠限電程度有限，從而并不會對全年產(chǎn)量產(chǎn)生大多的影響。同時，從整個市場供應來看，目前市場處于高度供過于求局面，短期供應減少也不不會影響到總量，加之庫存量高企，因此很難真正影響到供應。所以，綜合看待限電問題，仍以偏空對待為宜。