近期，國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)均表現(xiàn)較弱，其中滬鋅已經(jīng)跌破了前期的振蕩區(qū)間。從影響鋅價(jià)的因素來(lái)看，當(dāng)前鋅市充滿了利空因素。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，國(guó)內(nèi)的緊縮政策持續(xù)加碼，而且已經(jīng)傳導(dǎo)到了工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域。3月份，國(guó)內(nèi)CPI再次創(chuàng)出新高，同比上漲5.3%，第一季度CPI增長(zhǎng)5%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初制定的調(diào)控目標(biāo)4%。因此，在4月份中國(guó)央行分別上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)和加息0.25個(gè)百分點(diǎn)。4月份的調(diào)控對(duì)于貨幣供應(yīng)量的影響明顯，銀行間的SHIBOR報(bào)價(jià)較前期出現(xiàn)了明顯上漲，甚至到了5月初，我們觀察到SHIBOR的報(bào)價(jià)依然沒(méi)有回落的跡象。這說(shuō)明從去年第四季度開(kāi)始，中國(guó)央行的7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和4次加息的累積效應(yīng)已開(kāi)始在貨幣市場(chǎng)顯現(xiàn)。5月初公布的4月份PMI跌至52.9，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的54.0，中國(guó)的制造業(yè)增長(zhǎng)放緩，其中偏緊的貨幣政策是影響其下滑的主要原因之一。

除了來(lái)自宏觀方面的壓力以外，鋅市庫(kù)存高企也是制約鋅價(jià)的主要因素之一。目前，倫鋅庫(kù)存高達(dá)82萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)鋅市庫(kù)存高達(dá)39萬(wàn)噸，均創(chuàng)出歷史新高。在倫鋅的庫(kù)存分布中，有48萬(wàn)噸的庫(kù)存在新奧爾良的倉(cāng)庫(kù)，這說(shuō)明北美的消費(fèi)比市場(chǎng)年初預(yù)期的要弱。北美的汽車、房地產(chǎn)業(yè)等主要用鋅行業(yè)并沒(méi)出現(xiàn)顯著回升的跡象，而且傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季對(duì)于鋅板消費(fèi)的拉動(dòng)也不如預(yù)期。估計(jì)當(dāng)前全球鋅市顯性庫(kù)存和隱性庫(kù)存包括生產(chǎn)商和下游消費(fèi)商的庫(kù)存總量在162萬(wàn)噸左右，占去年全年產(chǎn)量的12.7%。如此高的庫(kù)存，使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求的前景憂慮重重。

ILZSG最新的估計(jì)顯示，今年精煉鋅市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入第5個(gè)供應(yīng)過(guò)剩的年份，估計(jì)全年供應(yīng)過(guò)剩20萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)今年全球精煉鋅需求同比增長(zhǎng)6.3%。其中，中國(guó)增長(zhǎng)9.4%，低于去年的水平，歐洲增長(zhǎng)4%，北美增長(zhǎng)6.6%。全球精煉鋅供應(yīng)增加5.6%，同時(shí)今年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能在80萬(wàn)噸以上，中國(guó)境內(nèi)新增近50萬(wàn)噸產(chǎn)能。ILZSG公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩的局面將繼續(xù)存在，盡管需求的增幅速度快于供給，但由于新增產(chǎn)能仍在不斷增長(zhǎng)，加上當(dāng)前全球精煉產(chǎn)能利用率只有90%左右，一旦產(chǎn)能利用率上調(diào)，再加上新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，市場(chǎng)去庫(kù)存化的路途就顯得尤其漫長(zhǎng)，而庫(kù)存的壓力會(huì)對(duì)鋅價(jià)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面對(duì)滬鋅的支撐也較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易清淡。目前，下游鍍鋅行業(yè)旺季不旺，企業(yè)訂單數(shù)量不及預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策對(duì)房地產(chǎn)、汽車等終端需求行業(yè)已產(chǎn)生較大影響，使得中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)鋅的需求也在放緩。另外，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨仍維持貼水狀態(tài)，但現(xiàn)貨鋅貼水有所縮小。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)為17000元/噸，現(xiàn)貨的貼水縮小也說(shuō)明現(xiàn)貨對(duì)滬鋅的支撐越來(lái)越強(qiáng)，滬鋅回落的空間有限。

技術(shù)上，滬鋅已跌破17500元/噸重要支撐位，均線系統(tǒng)全部呈現(xiàn)空頭排列，形成技術(shù)性破位，但在17000元/噸附近期價(jià)遇到了一定支撐。

綜合來(lái)看，今年鋅市下游消費(fèi)呈現(xiàn)“旺季不旺”態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨消費(fèi)又即將轉(zhuǎn)入淡季，加上庫(kù)存高企，鋅價(jià)上行動(dòng)能不足，結(jié)合技術(shù)上已經(jīng)破位，后期鋅價(jià)很可能維持振蕩下行走勢(shì)。