近期鋅價(jià)弱勢(shì)盡顯。鑒于當(dāng)前鋅市疲弱的基本面，市場(chǎng)投資者沽空鋅態(tài)度堅(jiān)決，筆者預(yù)計(jì)鋅價(jià)將進(jìn)一步下跌，滬鋅將試探16000元/噸支撐，倫鋅將下試2200美元/噸。

全球精煉鋅供求矛盾依然突出

4月13日里斯本國際鉛鋅大會(huì)上，預(yù)計(jì)2011年全球精煉鋅市場(chǎng)仍將是供大于求，這已是連續(xù)五年出現(xiàn)精煉鋅供給充裕的局面。國際鉛鋅研究小組預(yù)計(jì)2011年精煉鋅將有20萬噸的供給剩余。

該小組同時(shí)表示，全球2月精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過剩19900噸。在銅、錫供應(yīng)短缺以及鉛也逐步走向短缺的背景下，鋅市依然維持嚴(yán)重過剩格局，是其成為近期基本金屬中表現(xiàn)最差的根本原因。

“中國因素”依然是決定因素

國際鉛鋅研究小組預(yù)計(jì)2011年全球精煉鋅需求預(yù)期增長6.3%至1340萬噸。中國方面，精煉鋅需求增長依然強(qiáng)勁，達(dá)到9.4%，但卻低于2010年的增速，主要源于中國政府一系列限制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?zhí)旌涂刂仆浀拇胧?。?dāng)前緊縮政策并無停止跡象，政策調(diào)控已經(jīng)影響一些先行指標(biāo)，包括PMI、土地成交量、計(jì)劃投資額以及貨幣和信貸增長，國內(nèi)調(diào)控將使得鋅下游消費(fèi)放緩。

具體到中間需求，清明節(jié)前后鍍鋅行業(yè)旺季來臨的跡象較明顯，鍍鋅生產(chǎn)廠家采購鋅錠數(shù)量明顯增加。然而隨后訂單情況出現(xiàn)反復(fù)，企業(yè)普遍反映訂單情況不如預(yù)期。鍍鋅管板、彩涂板等生產(chǎn)企業(yè)表示，房地產(chǎn)、汽車行業(yè)的需求不旺，對(duì)鍍鋅行業(yè)生產(chǎn)造成了一定影響。

終端需求方面，數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國汽車產(chǎn)銷分別完成489.57萬輛和498.37萬輛，同比分別增長7.48%和8.08%，增幅比上年同期回落69.51個(gè)百分點(diǎn)和63.7個(gè)百分點(diǎn)，增速罕見低于兩位數(shù)，如果考慮到去年年底轉(zhuǎn)移到今年的50萬輛，實(shí)際上，一季度基本沒有增長。一季度為一年中的銷售旺季，進(jìn)入淡季后的二季度，情況更不容樂觀，中國汽車消費(fèi)今年可能落入負(fù)增長區(qū)間的預(yù)期對(duì)鋅消費(fèi)影響較大。

顯性庫存高企壓制鋅價(jià)

進(jìn)入2011年，交易所鋅顯性庫存持續(xù)增長。截至4月22日，上海期貨交易所鋅庫存達(dá)到38.9萬噸，較2010年同期增長55%，為歷史最高紀(jì)錄。倫敦市場(chǎng)鋅庫存達(dá)到81.4萬噸，較2010年同期增長49.7%。由于國內(nèi)調(diào)控導(dǎo)致下游消費(fèi)放緩，國內(nèi)鋅供應(yīng)過剩壓力要強(qiáng)于LME市場(chǎng)。

當(dāng)前上海市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)顯性庫存超過百萬噸，達(dá)到120.4萬噸。2010年全球精煉鋅消費(fèi)量為1250萬噸，按全年360天測(cè)算，全球日均耗鋅量為3.47萬噸，以此推算，全球最大的兩個(gè)金屬市場(chǎng)顯性庫存總量需要34天才能耗盡。當(dāng)前鋅市場(chǎng)庫存消費(fèi)比持續(xù)增長，去庫存化之路漫漫，高企的庫存成為當(dāng)前鋅市的陰霾。

結(jié)論

綜上所述，當(dāng)前鋅市基本面疲弱成為投資者爭(zhēng)相沽空鋅的重要原因。技術(shù)上，滬鋅跌破18000后，短期迅速增倉跌至17000附近，筆者認(rèn)為17000難以獲得支撐，滬鋅將下試16000，短期仍以沽空為主。