◆交割方式的市場(chǎng)影響

我們知道，商品期貨采用的是實(shí)物交割形式而股指期貨采用的是現(xiàn)金交割形式。商品期貨本身是要為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)的，所以采用實(shí)物交割模式有助于企業(yè)增強(qiáng)套期保值效果，同時(shí)也為企業(yè)從期貨市場(chǎng)上買(mǎi)貨賣(mài)貨提供便利。另外，期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)往往沒(méi)有同等級(jí)商品的全國(guó)權(quán)威價(jià)格，所以在期貨市場(chǎng)上產(chǎn)生的交割結(jié)算價(jià)與實(shí)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的最終價(jià)格往往是存在差異的。如果商品期貨也采取現(xiàn)金交割形式，則事實(shí)上會(huì)普遍存在誤差。

雖然最終進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實(shí)物交割將期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，為期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。

與商品期貨不同的是，股指期貨是金融產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)的是滬深300指數(shù)。就“滬深300指數(shù)”而言，只是一個(gè)數(shù)字，并不是實(shí)際存在的可以交換的物品或者資產(chǎn)。如果一定要進(jìn)行指數(shù)產(chǎn)品的現(xiàn)貨交割，也只能交割近似的標(biāo)的如一攬子股票、指數(shù)基金等等。而一攬子股票涉及300只個(gè)股，如果要實(shí)物交割很不現(xiàn)實(shí)。并且，滬深300期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)著權(quán)威的滬深300現(xiàn)貨指數(shù)，交割結(jié)算價(jià)有很好的參考依據(jù)并且強(qiáng)制收斂。所以現(xiàn)金交割方式能夠最便捷、最客觀、最公允地達(dá)到交割效果。

關(guān)于交割的話(huà)題，我們還將在本書(shū)“現(xiàn)貨法則”章節(jié)中予以詳細(xì)討論。以下我們列舉一些實(shí)物交割與現(xiàn)金交割的區(qū)別點(diǎn)：