◆漲跌停板的設(shè)計(jì)思路

“漲停板”和“跌停板”的說法起源于國(guó)外交易所拍賣時(shí)，用木板敲擊桌板來表示成交或停止買賣的做法。該方式用到證券市場(chǎng)中，形成了股票等證券品種的漲跌停板制度。

早期國(guó)外的證券市場(chǎng)設(shè)立漲跌停板制度是為了防止股票價(jià)格的暴漲暴跌，從而抑制過度投機(jī)現(xiàn)象。所謂漲跌停板制度，即對(duì)每只股票當(dāng)天價(jià)格的漲跌幅度予以適當(dāng)限制。具體說來就是規(guī)定交易價(jià)格在一個(gè)交易日中的最大波動(dòng)幅度不超過前一交易日收盤價(jià)上下百分之幾，到達(dá)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)立刻停止交易。

期貨的漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。我國(guó)實(shí)行的漲跌停板制度，有“觸板不?！钡奶卣鳎垂善眱r(jià)格或期貨合約價(jià)格達(dá)到漲跌停板后，并不限制交易。在漲跌停價(jià)位或是兩者的價(jià)格區(qū)間范圍內(nèi)，到當(dāng)日收市為止，交易依然是可以進(jìn)行的。目前，在發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)成熟的股票市場(chǎng)（如美國(guó)和香港），是沒有漲跌停限制的。只有當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)生巨大波動(dòng)的時(shí)候，個(gè)別股票的漲跌停板限制才啟動(dòng)。發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的期貨市場(chǎng)，一般都是有漲跌停限制的，只有少數(shù)國(guó)家的交易所，如LME倫敦金屬交易所未設(shè)漲跌停限制。

1、上海期貨交易所漲跌停板一般為5%、7%、9%，遞增擴(kuò)板；

2、大連商品交易所漲跌停板一般為5%，不擴(kuò)板；

3、鄭州商品交易所漲跌停板一般為4%、6%、6%，只擴(kuò)一次板；

4、中金所曾經(jīng)設(shè)想采取熔斷機(jī)制，盤中擴(kuò)板一次，由6%擴(kuò)為10%。但是到了2010年2月股指期貨合約的正式稿中，將熔斷機(jī)制取消了，直接設(shè)置為漲跌停板幅度為10%。這樣的修改是基于回避熔斷制度的復(fù)雜性。但是熔斷取消之后，股指期貨漲跌停之間就有20%的價(jià)格波動(dòng)空間，對(duì)于期貨公司和交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制能力也就提出了更高的要求。

單從漲跌停板的幅度考慮，期貨波動(dòng)性合理的順序應(yīng)該為：中金所品種＞上交所品種＞大商所品種＞鄭商所品種。

由于漲跌停板是期貨交易規(guī)則中頗具戲劇色彩的部分，我們將在本書的“限價(jià)法則”章節(jié)中專門予以論述。