摘要：下跌是為未來新牛市開始吸納更多籌碼的需要。我個人認(rèn)為2011年下半年會開始踏入新牛市階段，最起碼會有3—5年牛市行情。現(xiàn)在是踏入新牛市的前期階段，需要通過反復(fù)震蕩來吸納足夠的籌碼。而4、5月份市場風(fēng)險較大，或會見到2800點，中長期看好。目前看好鋼鐵、生物醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和區(qū)域板塊。對通脹、流動等保持較樂觀態(tài)度。

     下跌是為未來新牛市吸納更多籌碼的需要
     私募排排網(wǎng)：A股上沖3012點后出現(xiàn)下跌，您認(rèn)為導(dǎo)致市場走弱的最主要因素是什么？
     吳國平：第一資金面的原因。緊縮政策會導(dǎo)致市場階段性出現(xiàn)資金面的壓力，導(dǎo)致部分機構(gòu)有心無力，部分大象股維持低迷的狀況也可以說明這一點。
     第二，下跌是為未來新牛市開始吸納更多籌碼的需要。我個人認(rèn)為2011年下半年會開始踏入新牛市階段，最起碼會有3—5年牛市行情。現(xiàn)在是踏入新牛市的前期階段，需要通過反復(fù)震蕩，特別是“逼空”后再砸下來，一上一下的折騰會給籌碼的換手和中長期資金吸納帶來積極的效應(yīng)。這是市場本身的需要決定的。
     第三，外圍市場的影響。國際市場如美股道瓊斯和大宗商品都處于沖高回落的格局，中國市場不可能獨善其身，會有聯(lián)動效應(yīng)，這種格局自然會影響國內(nèi)的市場。
     第四，從技術(shù)上看，前期突破2800點的缺口，看似突破性缺口，但經(jīng)過近期的折騰，還是存在回補的可能。
     內(nèi)部有調(diào)整的壓力和需要，外部有聯(lián)動的影響，導(dǎo)致市場走弱。

     未來四大因素影響A股走勢
     私募排排網(wǎng)：您未來關(guān)注哪些不確定性因素？
     吳國平：首先是政策，看未來政策會否出現(xiàn)變化。
     第二，房價在調(diào)控下會否出現(xiàn)實際性的回調(diào)，個人認(rèn)為，房價在經(jīng)過這一波調(diào)控后，出現(xiàn)階段性下挫的可能性比較大。一旦房價松動，對A股市場中期“彈藥”造成支撐，因為資金會出現(xiàn)分流，但目前還沒有看到這種跡象。
     第三，外圍市場的走勢，重點關(guān)注道瓊斯和大宗商品。美國熱錢還是比較泛濫的，道瓊斯和大宗商品短期雖然震蕩，但整體趨勢還是向上的，這也是支持未來誕生新牛市行情的因素。
     第四，關(guān)注未來的制度，如創(chuàng)業(yè)板的推出機制和國際板的推出，會對A股市場造成極大的影響。創(chuàng)業(yè)板退出機制如果推出，創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險會整體釋放一下，會造成A股的動蕩。國際板如何定價， A股如何和國際接軌，給市場會帶來動蕩。
     大的問題不會存在，但短期的動蕩在所難免。

     2800點支撐 不排除“萬點論”
     私募排排網(wǎng)：您如何看A股的走勢？
     吳國平：當(dāng)下市場屬于未來新牛市的折騰行情，短期會保持平衡，不會有太大的方向性選擇。比較危險的是4、5月份的行情，平衡的過程實際上會消耗多方的能量，等消耗的差不多，不排除市場重心還會向下砸出一個“坑”，這個“坑”可能見到2800點。跌到2800點后，市場才可能會有比較積極的表現(xiàn)。
     看好下半年整體行情，下半年會有整體性的行情。

     私募排排網(wǎng)：您認(rèn)為市場會出現(xiàn)新的牛市行情，目前市場出現(xiàn)了“萬點論”，您怎么看？
     吳國平：我不排斥“萬點論”，只是覺得這個論點出來得太早了，等市場回調(diào)后，再提“萬點論”可能會更加合適。
     我認(rèn)為點數(shù)在三五年后創(chuàng)出新高，是很正常的事情，包括“萬點論”都是非常有可能的。當(dāng)市場所有的人都在談?wù)摗叭f點論”的時候，市場走出大行情的可能性比較小，比較大的可能是當(dāng)市場出現(xiàn)回調(diào)后，“萬點論”被市場遺忘甚至唾棄的時候，大行情才會出現(xiàn)。

     日本地震對中國是一把雙刃劍
     私募排排網(wǎng)：目前對市場影響比較大的是日本地震和核泄漏造成的影響，您怎么看日本事件對市場的影響呢？
     吳國平：我認(rèn)為日本地震和核泄漏會對市場造成中期的影響。地震對A股市場中長期而言是一個利好，只是需要時間充分體現(xiàn)出來。日本遭到重創(chuàng)，會給我國許多行業(yè)帶來機會。
     另一方面，核輻射會對部分行業(yè)帶來負(fù)面的影響，如核能源，會中長期受負(fù)面影響，相關(guān)個股會逐步走弱，部分機構(gòu)資金會開始撤離。
     整體而言，日本事件利好部分行業(yè)，但對部分受負(fù)面影響的行業(yè)要采取回避策略。

     風(fēng)險蘊含機會 日本地震或促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)
     私募排排網(wǎng)：日本央行對市場注資達(dá)到40萬億日元，而日本本來的債務(wù)就比較高，會否擔(dān)心日本出現(xiàn)財政危機？
     吳國平：日本的天災(zāi)會對其造成重創(chuàng)，不排除會出現(xiàn)財政危機提前爆發(fā)的可能。但我個人認(rèn)為，以日本的根基，只要不再次出現(xiàn)大的災(zāi)害，有能力度過危機，只是會促使日本用更長的時間去修復(fù)自身的經(jīng)濟(jì)。
     有經(jīng)濟(jì)學(xué)家說“世界經(jīng)濟(jì)的再次復(fù)蘇需要一場戰(zhàn)爭”，日本上的大地震從某種意義上講，具有戰(zhàn)爭的效應(yīng)。日本地震從另一方面講，對其本國的經(jīng)濟(jì)也會有促進(jìn)作用，對其經(jīng)濟(jì)再次復(fù)蘇和上升有積極的意義，對中國、全球也會有積極的影響。

     私募排排網(wǎng)：有估算日本地震的損失達(dá)到2000億美元，市場部分觀點擔(dān)心其會影響世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，您怎么看這一觀點？
     吳國平：對世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇肯定會造成一定的影響，但事情要看兩方面。
     當(dāng)下肯定是處于痛苦的過程，但物極必反，壞到極點后就會往好的方向發(fā)展。雖然此事件會對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成壓力，造成階段性沖擊。但風(fēng)險蘊含機會，目前全球的金融體系有能力消化負(fù)面影響，只是需要時間，而部分國家更會從此危機中獲益。

     油價上漲是短期脈沖式行情
     私募排排網(wǎng)：利比亞戰(zhàn)亂加劇，您認(rèn)為會對市場造成怎樣的影響？
     吳國平：對A股和全球市場不會造成大的影響，更大的是帶來題材性的機會，如軍工板塊或會有機會。
     利比亞演變成大規(guī)模的局部戰(zhàn)爭可能性非常小，只是局部的躁動，對未來解決利比亞地區(qū)的問題反而會有好處。

     私募排排網(wǎng)：利比亞是一個產(chǎn)油國，戰(zhàn)亂導(dǎo)致油價上漲，您認(rèn)為油價的上漲會對通脹造成怎樣的影響呢？
     吳國平：油價不斷飆升對市場肯定不是一件好事，使通脹的壓力不斷增加。目前通脹已經(jīng)有得到遏制的跡象，最終局勢能夠得到控制，短期油價上漲只是由于戰(zhàn)亂影響而導(dǎo)致的脈沖式上漲行情，事件逐漸平息后，會自動恢復(fù)。
     油價繼續(xù)飆升的前提是，戰(zhàn)爭局勢往不可控制的方向發(fā)展，但目前看局勢能夠得到控制，所以我并不擔(dān)心會出現(xiàn)極端性的影響，目前只是借題發(fā)揮的短暫影響。

     新能源替代 油價或中長期走低
     私募排排網(wǎng)：市場上有觀點認(rèn)為，石油是資源性的東西，具有稀缺性，從供給和需求的角度看，油價長期上漲是一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，您怎么看？
     吳國平：我不認(rèn)為油價長期會上漲，反而認(rèn)為它中長期會走低，因為新能源在不斷研發(fā)中，替代作用會使其走低。
     但不排除全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對其需求量大的話，各國利益博弈的關(guān)系，階段性會造成油價大幅上漲，通脹加劇，對經(jīng)濟(jì)會造成比較大的沖擊，但還是能夠控制的，屆時新能源行業(yè)會有新的辦法應(yīng)對，綜合使其可控。

     我國通脹處于高點 中長期回落
     私募排排網(wǎng)：2月CPI為4.9%，超過市場預(yù)期，目前市場擔(dān)心CPI會出現(xiàn)反彈，您怎么看我國未來的通脹呢？
     吳國平：我不認(rèn)為通脹會保持高漲，國內(nèi)加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會遏制物價上漲，近期形成通脹高點的可能性比較大，CPI整體保持穩(wěn)定，階段性出現(xiàn)回落的可能性比較大，反過來對資本市場帶來積極的效應(yīng)，但需要時間。這也是我短期偏空中期看好的一個原因，通脹目前處于高位，中期會回復(fù)正常水平。

     看好鋼鐵、生物醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和區(qū)域板塊
     私募排排網(wǎng)：目前看好哪些板塊？
     吳國平：目前看好鋼鐵、生物醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和區(qū)域板塊。
     鋼鐵是被市場唾棄的板塊，我認(rèn)為其具有防御性，目前資金在把握機會的同時需要考慮風(fēng)險，而鋼鐵比較適合部分風(fēng)險厭惡型資金。其次，鋼鐵屬于周期性行業(yè)，沉寂一段時間后，有再次躁動的需要，部分資金已經(jīng)潛伏進(jìn)去。同時，鋼鐵行業(yè)未來存在兼并重組的機會，日本大地震也帶來中長期的刺激。
     生物醫(yī)藥是長期走牛的板塊，會進(jìn)入再度深度挖掘的階段，是屬于機構(gòu)深度潛伏和深度把持的板塊，沒有理由不成為市場的明星。
     農(nóng)業(yè)受到政策長期支持，農(nóng)業(yè)在全球動蕩、充滿不確定性的情況下，具有資源性的農(nóng)業(yè)可能會獲益。部分農(nóng)產(chǎn)品價格偏低，跑輸通脹，部分農(nóng)產(chǎn)品價格長期看漲。
區(qū)域板塊主要是看好中西部區(qū)域，經(jīng)濟(jì)增長速度能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全國平均值的地區(qū)，如廣西、海南、西藏、重慶，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的潛力會比較小，中西部空間比較大。

     倉位保持機動  采取止盈策略
     私募排排網(wǎng)：目前的投資策略是怎樣的？倉位如何？
     吳國平：我們的倉位比較機動，沒有固定。在近期動蕩中，我們持有的部分品種反而走得比較穩(wěn)健和強勢，這部分逆市走強的股票，采取止盈的策略，只要沒有跌破我們設(shè)定的位置，趨勢沒有發(fā)生改變的話，繼續(xù)放大利潤。只要觸及到止盈點，我們的倉位會快速降下來。在這過程中，倉位會比較機動，還沒有到看準(zhǔn)市場方向后，倉位保持不動的階段。

     緊縮進(jìn)入尾聲 未來或會重現(xiàn)寬松
     私募排排網(wǎng)：央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到了20%，您如何解讀我國未來的貨幣政策？
     吳國平：存款準(zhǔn)備金率不可能永遠(yuǎn)加上去，目前到達(dá)了歷史高位，未來會有一個減速甚至回調(diào)的過程，對中長期市場而言，并不是一件壞事。當(dāng)下對市場造成短期的影響，但還不足以讓市場發(fā)生方向性的選擇。
     貨幣政策目前處于緊縮狀態(tài)，貨幣政策不利于經(jīng)濟(jì)長期的發(fā)展，它不是長久性的，只會是階段性的政策。到后期，緊縮力度會減弱、轉(zhuǎn)緩，最后或會再度進(jìn)入寬松的政策。有緊才有松，現(xiàn)在的緊是好事，壓力到達(dá)高點，也意味著其進(jìn)入尾聲階段。

     資金面暫時短缺 長期行情看好
     私募排排網(wǎng)：2月信貸增速大幅回落，比1月大幅減少5044億元，您怎么看我國未來的流動性？
     吳國平：從目前的情況看，銀行的資金面非常緊張。但資金面到達(dá)一定階段后，國外的熱錢會進(jìn)入，會大量緩解目前市場資金面偏緊的情況。
     同時，“藏富于民”的江浙一帶，資金在行情轉(zhuǎn)暖的情況下，資金會流入市場。
     目前市場資金面的緊缺只是暫時的，當(dāng)彈簧壓得越近，反彈的力度就會越大，等這個階段過去后，市場的行情會走好。

     解禁潮短期或會造成砸盤行為
     私募排排網(wǎng)：4月份解禁市值達(dá)到3075億元，比三月大增56.33%，僅次于8月的3513億元，為年內(nèi)第二高峰，您怎么解讀？
     吳國平：解禁是老調(diào)重彈的事情，在行情好流動性充裕的時候，解禁根本不會造成任何問題，在行情不好的時候，解禁就成為了打壓市場的武器，我認(rèn)為其更多的是心理層面的影響，大部分解禁品種是即使解禁也無法全流通的，所以不會造成太大的實質(zhì)性影響。
     目前市場的資金面比較緊張，市場會拿解禁做文章，短期可能會對市場造成砸盤的行為，導(dǎo)致市場的下行。

     個稅起征點對股市影響不大
     私募排排網(wǎng)：報道說個稅起征點不會超過3000元，您怎么它會對消費造成怎樣的影響呢？
     吳國平：影響不會很大，市場已經(jīng)有預(yù)期。起征點不超過3000元會預(yù)制部分人的消費心態(tài)，對老百姓錢袋子會有影響，但已經(jīng)有預(yù)期，市場已經(jīng)有反應(yīng)。如果真的調(diào)到5000、8000元，對市場的影響會比較大，調(diào)到3000元，偏中性，不會有太大的實質(zhì)性影響。

     防止“高送轉(zhuǎn)”見光死
     私募排排網(wǎng)：年報在持續(xù)披露，高送轉(zhuǎn)公司非常多，如何看高送轉(zhuǎn)概念的機會？
     吳國平：高送轉(zhuǎn)概念只是階段性的題材，不會改變上市公司本質(zhì)上的公司，需要防止“見光死”的風(fēng)險，關(guān)鍵還是要看其公司的基本面。
     對高送轉(zhuǎn)不用過于深究，基本面好的公司，不高送轉(zhuǎn)也會存在機會，質(zhì)地不好的公司，高送轉(zhuǎn)也不會出現(xiàn)機會。

     新三板短期造壓力 利好相關(guān)板塊
     私募排排網(wǎng)：證監(jiān)會表示新三板擴(kuò)容將分兩步走，逐步擴(kuò)張到全國，您如何看新三板的機會？
     吳國平：新三板擴(kuò)容會對新三板的上市公司和相關(guān)的公司肯定會帶來中期的積極影響，目前市場已經(jīng)有反應(yīng)。中期是一件好事，是加大多層次、多體系的資本市場的制度需求，關(guān)鍵在于怎樣去推動，最大的風(fēng)險是新三板再次成為圈錢的市場、混亂的市場。
     新三板擴(kuò)容短期對市場資金面會造成一定的壓力，資本市場資金會出現(xiàn)分流，需要提起警惕。

     今年買房子不如買房地產(chǎn)股票
     私募排排網(wǎng)：在一系列措施的打壓下，樓市終現(xiàn)降價現(xiàn)象，您如何看房地產(chǎn)的走勢？
     吳國平：今年買房子不如買房地產(chǎn)股票，房地產(chǎn)股票很早就已經(jīng)反應(yīng)了房價下跌的預(yù)期，部分個股已經(jīng)跌了40-50%。
     房價的下跌幅度、是一步到位到位還是持續(xù)下跌，這些還具有不確定性，這些不確定性本身又會壓制房地產(chǎn)股票的表現(xiàn)。個人認(rèn)為，房價下跌的幅度不會太大，但10—20%的可能性會存在，而且不是一步到位，可能是先跌5%，再跌10%。
     房地產(chǎn)股票中長期戰(zhàn)略性機會出現(xiàn)，但大舉買入的時機還沒到。

     中國目前不存在經(jīng)濟(jì)急劇減速風(fēng)險
     私募排排網(wǎng)：巴克萊資本對逾1000家機構(gòu)投資者做的一項調(diào)查顯示，約27%的投資者表示中國經(jīng)濟(jì)增長急劇減速的風(fēng)險對市場威脅最大，超過中東和北非政局動蕩，以及主權(quán)債務(wù)和通脹飆升風(fēng)險，您怎么看？
     吳國平：如果真的出現(xiàn)這些問題，市場肯定會出現(xiàn)劇烈的動蕩，但中國已經(jīng)聚集了太多人的利益，全世界的利益都參雜其中，出現(xiàn)這種情況肯定不會是現(xiàn)在。就如一只股票，肯定不會在大家都擔(dān)憂的時候跌，反而會在大家樂觀的時候跌，所以中國目前并不會出現(xiàn)大家擔(dān)憂的情況。

     提前、深度、堅持、大格局
     私募排排網(wǎng)：請您介紹一下貴公司的投資理念和投資風(fēng)格？
     吳國平：我們的投資理念可以用九個字來概括“提前、深度、堅持、大格局”。
     “提前”，我們喜歡做前瞻性的東西。
     “深度”，我們喜歡深入挖掘一些比人找不到的股票，深度挖掘價值。
     “堅持”，我們沒有把握說任何時候買進(jìn)去都是一個絕好買點，即使看準(zhǔn)了，也需要一個堅持的過程，堅定持股。
     “大格局”，我們喜歡把握大波段，從大的格局去分析市場。
     我們的風(fēng)格屬于價值提前挖掘型，重倉品種都是價值挖掘型的，也會部分配置趨勢跟隨型品種，因為我們做的是組合，而不是單一品種。

     組合投資 交易不頻繁
     私募排排網(wǎng)：您的持股周期一般為多長時間？
     吳國平：時間長的品種持股會超過一年，這部分主要是我們選定的重倉品種，所以我們的交易不會很頻繁。
     我們做的是組合投資，某些品種在特定階段，操作上可能會比較頻繁。在不同階段采取不同的投資策略，如目前的震蕩市，不會把60-70%的倉位押到價值挖掘型股票，因為市場還存在向下的風(fēng)險，一旦重倉，風(fēng)險會比較大。所以目前更多的配置是短線交易型品種，40—50%倉位是配合在其中，賺取波段的錢。
     中長線、短線交易品種都有，但真正賺大錢的是持股周期比較長的優(yōu)質(zhì)品種。

     投委會決定投資組合
     私募排排網(wǎng)：貴公司如何做投資決策流程？
     吳國平：股票池構(gòu)建。每個行業(yè)都有我們選擇的品種，最終能夠進(jìn)入我們交易范圍的可能僅剩200只，是大部分人研究的結(jié)晶。
     投委會決定投資組合。根據(jù)不同階段選擇不同的行業(yè)，表決圈定交易標(biāo)的，最終剩20只左右，再在其中進(jìn)行博弈。我在投委會有比較大的表決權(quán)，但我會聽取其他人的意見，我個人的盤面感比較強，能對市場進(jìn)行判斷。而在下單前，我們已經(jīng)提前對市場作出預(yù)判，可以提前對市場進(jìn)行布局，按照原定計劃操作。

     量化和非量化相結(jié)合控制風(fēng)險
     私募排排網(wǎng)：如何做風(fēng)險控制？
     吳國平：量化和非量化相結(jié)合。
     量化控制上，對激進(jìn)、短線交易的品種，我們會設(shè)定一定的止損標(biāo)準(zhǔn)。強勢品種一般為3%，一般強勢的為5—8%，重倉的幅度小，輕倉的幅度大，沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)。
非量化的品種經(jīng)過深入的調(diào)研，風(fēng)險系數(shù)就會放大，從倉位上控制風(fēng)險，不會由于市場原因就一下出局。
     前瞻性判斷也是風(fēng)險控制的重要組成部分。