3月11日，日本發(fā)生9級大地震，在強(qiáng)震、海嘯、核泄漏的沖擊下，全球金融市場劇烈動蕩，大宗商品價格一度大幅回落。就在核泄漏事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之際，利比亞局勢風(fēng)云突變，市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂驟增，令前期有所回落的國際油價再度大幅攀升。截至北京時間24日18點，紐約商品交易所5月主力原油合約報每桶106.55美元，創(chuàng)2008年9月以來的收盤新高；黃金期貨價格報每盎司1441.4美元，一舉刷新主力黃金合約的價格紀(jì)錄。

分析人士指出，大宗商品價格前期出現(xiàn)回落，輸入型通脹壓力有所緩和；而油價再度攀升，將令輸入型通脹壓力重新抬頭，從而加大緊縮預(yù)期。大宗商品價格的一落一升之下，輸入型通脹和國內(nèi)通脹共振，將繼續(xù)攪亂A股舞步。

大宗商品

持續(xù)上漲“高燒不退”

隨著利比亞沖突愈演愈烈，中東其他國家反政府示威也再度升級，市場對近期原油供應(yīng)將會出現(xiàn)短缺的擔(dān)憂空前增強(qiáng)。原油價格延續(xù)多個交易日的上漲勢頭，本周主力原油合約漲幅達(dá)4.44%，截至北京時間3月24日18：00時，5月主力原油合約盤中收于106.55美元。

紐約商品交易所5月主力原油合約截至周四18：00時，盤中漲96美分，盤中最新收于每桶106.55美元，漲幅是0.91%。如果沒有意外，昨日紐約商品交易所5月主力原油合約收盤有望創(chuàng)下2008年9月以來的收盤新高。

不過業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，“我們還是認(rèn)為原油價格目前有些過量上漲的跡象，雖然中東局勢還在惡化，但是除了利比亞以外，其他地方的石油供應(yīng)并沒有受到明顯干擾?！?/P>

同時，中東和北非局勢的持續(xù)動蕩造成原油價格繼續(xù)上漲，市場參與者對通貨膨脹壓力的擔(dān)憂得到確認(rèn)；同時日本核危機(jī)也導(dǎo)致投資者的避險買盤增加，黃金價格繼續(xù)上揚并刷新價格紀(jì)錄。截至北京時間3月24日18：00時，主力黃金合約盤中漲幅0.24%，收于每盎司1441.4美元。該合約收盤價也有望刷新主力黃金合約的價格紀(jì)錄。

分析師將黃金價格持續(xù)上漲的理由歸納到中東和北非局勢，日本的大災(zāi)難，美聯(lián)儲超寬松貨幣政策的持續(xù)以及通貨膨脹的市場預(yù)期。并指出，黃金遲早會走至每盎司1500美元，特別是在未來幾個交易日，金價能站穩(wěn)每盎司1475美元的前提下。

不容忽視的是，在國際市場上，生物燃料正改變著農(nóng)產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)，糧食能源化使得原油價格與農(nóng)產(chǎn)品價格緊密聯(lián)系在一起。據(jù)農(nóng)業(yè)銀行的測算，從2010年以來，紐約WTI原油價格、北海布倫特原油期貨價格與CBOT玉米價格指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分別高達(dá)0.72和0.84。

由此，近期上漲較快的有色金屬、原油類產(chǎn)品均為國際市場上價格持續(xù)上漲，“高燒不退”的大宗商品，加上油價受北非局勢動蕩快速上漲，未來局勢發(fā)展仍存較大的不確定性。

兩類通脹共振

攪亂A股運行腳步

對于A股來說，國際金價、原油價格走高的最直接影響就是加劇輸入型通脹壓力。國家統(tǒng)計局最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲了7.2%，創(chuàng)下去年5月以來最高水準(zhǔn)。盡管此前先行指標(biāo)PMI數(shù)據(jù)已預(yù)示著繼續(xù)走高的趨勢，但7.2%的漲幅仍超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2月份，PPI上漲7.2%，漲幅比1月份擴(kuò)大0.6個百分點。分類別看，生產(chǎn)資料出廠價格上漲8.2%，生活資料出廠價格上漲4.1%，顯示出原材料價格上漲對PPI影響明顯。

分析人士指出，油價、金價的再度攀升，將令輸入型通脹壓力重新抬頭，從而加大緊縮預(yù)期，對市場走勢和情緒構(gòu)成壓制。

從國內(nèi)宏觀形勢看，通脹形勢仍然復(fù)雜。首先，目前的通脹在很大程度上是過去兩年過度貨幣投放的結(jié)果。即使今年的廣義貨幣增長能夠控制在16%的目標(biāo)以內(nèi)，銀行信貸投放也能夠得到有效控制，CPI依然會繼續(xù)上行。其次，成本推動型的通脹將愈演愈烈。近來，國際糧價飆升，部分糧食價格已破紀(jì)錄。國內(nèi)糧價也隨著國家不斷提高最低收購價，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動力成本、土地價格剛性上漲以及氣候等多種因素而不斷上漲，由此帶動2月食品類價格上漲11%。生產(chǎn)要素價格的進(jìn)一步抬高，將反過來強(qiáng)化通脹預(yù)期，加劇未來的通脹壓力。再次，日本大地震和利比亞局勢將導(dǎo)致國際油價和大宗商品價格的上漲，并進(jìn)一步助推中國通貨膨脹的高企。

值得關(guān)注的是，商務(wù)部公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)近兩周出現(xiàn)小幅上漲，3月份CPI翹尾超過3%，3、4月份央票到期為年內(nèi)峰值，上周末央行上調(diào)存準(zhǔn)率，再次印證了緊縮仍是當(dāng)前主基調(diào)。種種跡象證明，緊縮預(yù)期的升溫再次成為壓制市場的關(guān)鍵因素。

由此可見，國際油價、金價走高無疑會繼續(xù)強(qiáng)化輸入型通脹預(yù)期，而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動力成本的上漲，也將使得國內(nèi)通脹形勢更加復(fù)雜，這兩種通脹預(yù)期的共振，將導(dǎo)致市場情緒持續(xù)謹(jǐn)慎。

繼續(xù)上攻

還需成交量配合

面對錯綜復(fù)雜的國際國內(nèi)的宏觀形勢，A股市場究竟如何運行，已經(jīng)成為投資各方高度關(guān)注的焦點。

中信證券在最新的報告中比較樂觀，預(yù)計短期市場將繼續(xù)上漲。但表示二季度仍是觀察期，需關(guān)注通脹，歐債等因素。并建議關(guān)注政策加碼保障房建設(shè)的三條受益主線：城投類公司、銀行與大房地產(chǎn)公司，以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域。重點推薦中天城投、南京高科、首開股份、金隅股份、萬科A、招商銀行、南京銀行、海螺水泥。其他可關(guān)注天房發(fā)展、濱江集團(tuán)等。

聯(lián)訊證券也認(rèn)為，技術(shù)上看，短期均線在前日突破后逐漸走好，均有向上拐頭態(tài)勢，如果成交量水平能繼續(xù)放大，那么上攻形態(tài)將會進(jìn)一步確認(rèn)。操作策略上，反彈趨勢基本確立，盤中調(diào)整可以加倉至八成。國務(wù)院常務(wù)會議研究進(jìn)一步加強(qiáng)城市生活垃圾處理等，決定到2015年，全國城市生活垃圾無害化處理率達(dá)到80%以上，可重點關(guān)注華光股份和桑德環(huán)境；交通部表示在“十二五”期間，投向全國內(nèi)河水運建設(shè)的資金將達(dá)到2000億元，是“十一五”時期的兩倍，關(guān)注2010年度扭虧為盈的長航鳳凰。

廣發(fā)證券則認(rèn)為，短期仍宜以謹(jǐn)慎為主。昨日股指維持窄幅整理走勢，黃金、有色板塊上漲，但近期支撐大盤的銀行、地產(chǎn)走軟使股指維持平衡，由于時近周末，市場一向存在周末恐懼，再加上今日是金融機(jī)構(gòu)上調(diào)存準(zhǔn)繳款日，市場對后期走勢有所擔(dān)憂，但央行剛剛上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，再度上調(diào)的可能性不大，央行副行長也表態(tài)目前的利率水平“很舒服”，因此，周末加息的可能性也不大，周末若無貨幣政策變化，下周大盤再度活躍的可能性較大，但投資者仍宜關(guān)注歐債危機(jī)以及美國房地產(chǎn)業(yè)惡化的進(jìn)度，短期仍宜以謹(jǐn)慎為主，在控制好倉位的前提下選擇調(diào)整充分具備業(yè)績支撐的二線藍(lán)籌股適量參與。

較悲觀的要屬中證投資了，中證投資認(rèn)為，本輪反彈能否達(dá)到3000點充滿變數(shù)，投資者需要做好反彈受阻再度回落的準(zhǔn)備。整體來看，昨日滬深兩市并沒有高舉高打，反而在關(guān)鍵的技術(shù)點位猶豫不定?？梢钥闯?，目前投資者短線思維較重，導(dǎo)致做多力量不夠堅決，市場這種浮躁的心態(tài)或?qū)⒁种票据喎磸椀母叨取＜夹g(shù)上，雖然滬指有構(gòu)筑大的“頭肩底”形態(tài)的跡象，但不可忽視的是，滬指在沖擊3000點失敗后，短期構(gòu)筑小型的“頭肩頂”的可能。滬指自2661點上漲以來，在2800—3000點區(qū)域震蕩一個多月，因目前的成交無法有效放出，根據(jù)頭肩頂?shù)男螒B(tài)特征，目前滬指有構(gòu)筑小型頭肩頂右肩的嫌疑。同時根據(jù)對稱原理，以及目前的成交水平，后市滬指有模仿2月中下旬橫盤寬幅震蕩的走勢。操作上，投資者繼續(xù)關(guān)注市場成交和權(quán)重股的表現(xiàn)，倉位保持謹(jǐn)慎為宜。