美元持續(xù)走軟，金價(jià)連續(xù)上行

　　2008年年底，市場(chǎng)對(duì)美國救市政策及歐洲經(jīng)濟(jì)的受傷程度過于樂觀，但隨后即遭受到現(xiàn)實(shí)的沉重打擊，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加重一方面深深打擊了市場(chǎng)信心，另一方面則增強(qiáng)黃金這一具有避險(xiǎn)功能品種的吸引力。

　　自年初至今，美元與金價(jià)的走勢(shì)似乎一反常態(tài)，但美元與黃金階段性同漲的現(xiàn)象并不難理解。在投資者整體呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征時(shí)，美元不僅僅表現(xiàn)為一種貨幣，而且也是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)。避險(xiǎn)因素支撐金價(jià)上漲的同時(shí)，避險(xiǎn)資金的持續(xù)流入也推高了美元。

　　但隨著避險(xiǎn)因素的逐漸淡去，市場(chǎng)的樂觀情緒漸趨高漲，市場(chǎng)基本形成一個(gè)統(tǒng)一的判斷，即主觀情緒指標(biāo)均好于客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)，避險(xiǎn)情緒的消退似乎成定局。同時(shí)，美股的持續(xù)上漲在吸引資金流入股市的同時(shí)，也進(jìn)一步助推了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的膨脹。因此，美元指數(shù)于4月20日摸至階段高點(diǎn)后持續(xù)走弱，直至5月12日探至接近今年以來的低點(diǎn)。顯然，資金撤出后，美元階段性走貶已經(jīng)形成趨勢(shì)，而美國的數(shù)量型貨幣政策對(duì)未來美元走高并非有利因素。因此，美元因素重回視線，金價(jià)與美元之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系則再度奏效，金價(jià)逐漸受到支撐而漸強(qiáng)，并最終在三日前成功突破了60日線的阻力。如果美元近期繼續(xù)下試，則對(duì)金價(jià)比較有利。

        保值功能重回視線

　　前期我們即判斷，動(dòng)用大規(guī)模貨幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃很可能為黃金市場(chǎng)提供雙重支撐：一方面，維持接近零的利率和大舉收購國債直接導(dǎo)致美元貶值，利多金價(jià)；另一方面，通脹憂慮使投資人全心關(guān)注黃金的保值功能，同樣利多金價(jià)。

　　雖然經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化曾令通縮憂慮的呼聲高漲，但經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，大量資金涌入金融體系可能推升長期通脹，加之市場(chǎng)的樂觀情緒進(jìn)一步使通脹預(yù)期升溫，黃金作為另一種投資品的吸引力被激發(fā)。

　　市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)與上述情況剛好吻合。美國勞工部最新公布的4月核心通脹升幅超預(yù)期，進(jìn)一步提振了黃金作為對(duì)沖通脹工具的吸引力。美國4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較前月持平，較上年同期下滑0.7%；核心CPI較前月增長0.3%，較上年同期上升1.9%。分析師此前預(yù)期為4月CPI較前月持平，較上年同期下滑0.6%；核心CPI較前月增長0.1%，較上年同期增長1.8%。

　　中國實(shí)貨需求對(duì)金價(jià)的支撐

　　一直以來，由于黃金具備的商品和金融雙重屬性，實(shí)物需求在一定程度上受到了些許忽視，但近期中國接連公布的消息為市場(chǎng)帶來新氣息。

　　外管局前階段對(duì)外公布，本世紀(jì)以來我國調(diào)整過兩次黃金儲(chǔ)備，在2001年和2003年分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸。2003年后逐步通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場(chǎng)交易等方式，增加了454噸。目前我國黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸，在各國公布的黃金儲(chǔ)備中，只有六個(gè)國家超過1000噸，我國排名第五。上周五中國黃金協(xié)會(huì)會(huì)長孫兆學(xué)又表示，中國在五年內(nèi)應(yīng)增加外匯儲(chǔ)備中黃金比重至3%，目前為1.6%。

　　歷來中印兩國的實(shí)貨需求就位居全球之首，而多年來在各國是否會(huì)增加黃金儲(chǔ)備這一問題上，市場(chǎng)一直存在疑問。中國的表態(tài)顯然給前一階段疲憊的金市帶來了新的氣息，不容忽視，但值得注意的是，這一因素對(duì)短期金價(jià)走勢(shì)影響力較弱。

　　短期來看，美元和通脹預(yù)期因素對(duì)金價(jià)均有支撐，如果這些支撐因素方向延續(xù)，那么將繼續(xù)利多金市。不過值得指出的是，美元并不具備長期走貶的理由，而實(shí)貨金需求短期支撐力度相對(duì)偏弱，因此不建議黃金投資者盲目樂觀和追高，嚴(yán)格控制多頭倉位。