在基金業(yè)內(nèi)，債券型基金被公認為非常復雜的一類基金，不同于股票型基金和純債券基金，它既需要判斷宏觀趨勢、研發(fā)數(shù)量模型，以支持債券投資；同時又需要探入經(jīng)濟微觀、關注上市公司，對個股進行選擇。占到基金八成左右的債券投資，是保證收益穩(wěn)定性的磐石；而股票、可轉(zhuǎn)債等權益類資產(chǎn)投資，雖然僅占到二成左右的投資比重，但卻左右著基金的整體業(yè)績。

顯然，由于債券型基金的特性，作為債券型基金的掌控者，既需要考慮不同債券與個股的具體選擇，同時也必須考慮如何讓不同類型資產(chǎn)形成合理的整體配置。

嘉實多元收益?zhèn)突鸾?jīng)理王茜，或許是內(nèi)地基金業(yè)者中，最早涉足權益類資產(chǎn)的債券型基金經(jīng)理之一。多年的投資經(jīng)歷讓王茜自信，單純的債券收益不能跑贏通脹，但如果對債市與股市的變化節(jié)奏把握好，加上新股申購策略地執(zhí)行，同樣能夠在債券型基金身上獲得低風險下收益的最大化。

自2009 年2 月王茜參與管理嘉實多元起，僅僅過了4 個月，嘉實多元的累計凈值增長率趕上了業(yè)績比較基準——中國債券總指數(shù)；而在2010 年一季度報告中更顯示，設立僅兩年的嘉實多元，其累計凈值增長率已接近20%，超過同期業(yè)績比較基準十個百分點。而在此之前，王茜還曾管理另一支債券型基金，5年內(nèi)取得了110% 的累計凈值增長率。

如此收益能力，無疑是讓低風險偏好的投資者們看到了低風險高收益的機會。

其實，王茜對自己的要求顯得非常保守，就是在保持基金獲得絕對回報的基礎上，相對排名不靠后，把收益業(yè)績始終保持在前三分之一的行列。但她相信，只要這支基金經(jīng)過5 年甚至10 年的穩(wěn)定成長，其累積收益就一定能夠站到行列最前端。

“投資債券基金可以獲得穩(wěn)定的收入，但投資者不能期望太高。”盡管擁有遠高于業(yè)績比較基準的基金管理成績，王茜仍然希望投資者們保持合理的預期。

畢竟，風險與收益永遠是匹配的，當要求很激進很超額的收益回報時，就必將承擔較大的風險。特別是對于進取型的債券基金，它有一部分股票投資，而這部分股票對于基金業(yè)績無疑是雙刃劍，既有可能給基金創(chuàng)造出超額的投資回報，卻也極有可能帶來比它所創(chuàng)造收益更大的傷害。
為了能夠善加使用這把雙刃劍，王茜所堅持的原則是，形成一個年度宏觀趨勢的方向性判斷，在此判斷下，按照既定的投資組合策略堅定地加以執(zhí)行。

王茜認為，股票與債券之間最大的差別，就在于國內(nèi)的債券市場有著非常強的趨勢性，只要把握住了大趨勢，付出相對比較少的精力就可以保證自己的投資至少不會輸太多，但個股的不同選擇卻往往會產(chǎn)生天差地別的結(jié)果。因此，王茜反復強調(diào)，權益類資產(chǎn)的投資必須要嚴格受限于基金整體的資產(chǎn)配置框架。而債券型基金經(jīng)理的優(yōu)勢，就在于往往對宏觀局勢拐點的到來更加敏感。當這種優(yōu)勢被應用到指導投資時，往往能夠幫助基金更早地調(diào)整債券配置、降低股票倉位，從而規(guī)避系統(tǒng)性風險。

在進入2010 年下半年以后，王茜愈加意識到，整個市場無論是股市還是債市都面臨著多重的不確定性，包括國內(nèi)調(diào)控、外圍經(jīng)濟體，甚至是來自于自然災害的影響。因此，基金想要通過股市單方向上漲帶來超額收益的可能性已經(jīng)小了很多。

在被眾多的不確定性包圍之下，王茜的建議是繼續(xù)觀察，而唯一可以確定的是，過去的六七月是經(jīng)濟下滑斜率最陡的時候，但經(jīng)濟下行還將在較長時間內(nèi)存在。“現(xiàn)在不是我們下注的時候，而是我們冷靜觀察局勢和控制自己不要犯錯的時候?！痹谕踯缈磥?，下半年無論是絕對做“多”還是絕對做“空”的策略都將面臨巨大風險，追求風險收益配比的均衡才是穩(wěn)健之道。