當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)上發(fā)文，要求金磚國(guó)家放棄創(chuàng)造新貨幣或支持其他貨幣取代美元的計(jì)劃，否則這些國(guó)家將面臨100%的關(guān)稅。這不是特朗普第一次發(fā)表與關(guān)稅有關(guān)的言論。早在競(jìng)選過程中，特朗普曾提出對(duì)所有外國(guó)制造商品加征關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月25日，特朗普在社交媒體發(fā)文，稱將對(duì)墨西哥和加拿大進(jìn)入美國(guó)的所有產(chǎn)品征收25%關(guān)稅。此外，特朗普還宣布將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%關(guān)稅。

從理論上來看，美國(guó)加征關(guān)稅可能對(duì)我國(guó)出口形成擾動(dòng)。為了避免高額關(guān)稅，北美航線很容易在特朗普正式上臺(tái)前形成搶運(yùn)潮。而全球集裝箱運(yùn)輸是一張巨大的網(wǎng)絡(luò)，一旦像北美航線這種東西向主干航線的重要組成部分需求暴漲，相關(guān)航線運(yùn)價(jià)就有可能受此影響而有所上漲，比如與美東航線部分重合的歐洲航線。在這個(gè)邏輯下，在特朗普勝選次日，以及特朗普宣稱對(duì)金磚國(guó)家征收100%關(guān)稅后的下一個(gè)交易日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）（EC）期貨價(jià)格大漲。

我們發(fā)現(xiàn)，特朗普的關(guān)稅言論對(duì)期價(jià)的影響偏短期。從現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋來看，并未真正形成搶運(yùn)潮。以港口擁堵指數(shù)為例，在特朗普勝選后，中國(guó)港口擁堵指數(shù)有所上漲，但只延續(xù)到11月中旬便開始大幅下行。11月下旬，特朗普宣布加征關(guān)稅，中國(guó)港口擁堵指數(shù)有所反彈，但對(duì)比往年來看屬于正常范圍。特朗普宣布加征關(guān)稅的消息雖然確實(shí)使下游貨量略有增長(zhǎng)，但與我們此前預(yù)期的搶運(yùn)潮有一定差距。

今年上半年，貨量大幅增長(zhǎng)，除了貨主想趕在歐美今年對(duì)一些特定商品正式實(shí)施高額關(guān)稅之前搶運(yùn)外，也有對(duì)特朗普上臺(tái)后可能加征關(guān)稅的提前預(yù)期。簡(jiǎn)單來說，一部分搶運(yùn)在之前已經(jīng)完成。

除此之外，從今年前9個(gè)月的貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，美國(guó)從金磚國(guó)家進(jìn)口的商品貿(mào)易額占其總進(jìn)口額的18.99%，這表明美國(guó)很大程度上還是依賴從金磚國(guó)家進(jìn)口；美國(guó)出口至金磚國(guó)家的商品貿(mào)易額占總出口額的13.73%，如果美國(guó)對(duì)金磚國(guó)家加征100%關(guān)稅，美國(guó)的出口商品很有可能遭遇對(duì)等關(guān)稅，對(duì)美國(guó)的出口會(huì)造成極大沖擊。目前市場(chǎng)逐漸淡化特朗普宣布加征關(guān)稅的影響，更多將其視為特朗普上臺(tái)后實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)的談判工具或手段，而非長(zhǎng)期存在的政策。

綜上，目前特朗普對(duì)關(guān)稅的表態(tài)更多是在短期內(nèi)影響集運(yùn)市場(chǎng)情緒，利多EC期價(jià)，且在短中期利多美線貨量，但暫未實(shí)際影響到歐線。后續(xù)可將特朗普相關(guān)言論視為EC的短期利多因素，但影響逐漸減弱。就近期而言，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格可能才是主導(dǎo)期價(jià)的因素。馬士基發(fā)布2025年1月歐線漲價(jià)函，但數(shù)值與12月持平。最新一期期貨標(biāo)的SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)3032.96點(diǎn)，環(huán)比回升7.22%，漲幅不及市場(chǎng)預(yù)期。因此，EC期價(jià)本周持續(xù)下跌。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注船公司動(dòng)作，即是否有主流船公司跟隨馬士基發(fā)出漲價(jià)函或調(diào)整現(xiàn)艙報(bào)價(jià)。此外，需關(guān)注中東局勢(shì)變化。