OPEC會議是市場關(guān)注的焦點。市場擔憂其推遲增產(chǎn)計劃，多頭推漲意愿下降，本周四國內(nèi)外原油期貨價格弱勢下行。成本支撐減弱疊加燃料油自身供需轉(zhuǎn)弱，昨日燃料油期貨2503合約大幅下跌，一舉擊穿下方四條均線支撐，震蕩上行趨勢被逆轉(zhuǎn)。預(yù)計后市燃料油期貨仍面臨承壓回落風險。

2025年OPEC增產(chǎn)可能性較大。為了提振國際原油期貨價格的低迷態(tài)勢，原本計劃于2024年11月底開始實施增產(chǎn)計劃的OPEC+不得不一再延遲增產(chǎn)計劃。但從中長期角度看，干預(yù)效果甚微。因為經(jīng)歷長期減產(chǎn)后，OPEC+內(nèi)部分歧較大。從實際情況看，2024年三季度以來，雖然OPEC+一再延遲增產(chǎn)計劃，但全球原油產(chǎn)量仍明顯回升。據(jù)統(tǒng)計，2024年10月13個OPEC成員國原油產(chǎn)量為2653.5萬桶/日，環(huán)比增長46.6萬桶/日。展望2025年，全球原油供給將有所回升，主要增量來自O(shè)PEC+產(chǎn)量的恢復(fù)以及美國頁巖油產(chǎn)出的增長。預(yù)計2025年全球原油供應(yīng)將出現(xiàn)約130萬桶/日的過剩。受此影響，原油期貨價格重心下移。短期看，原油市場走勢仍然是影響燃料油價格的核心因素。

供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱。隨著秋季檢修的結(jié)束，歐亞國家的煉廠裝置將重啟，從而帶動燃料油供應(yīng)重新步入增長趨勢。從船期數(shù)據(jù)看，在全球大部分煉廠已經(jīng)復(fù)產(chǎn)的前提下，各燃料油主產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨出口量正在增長。同時，新加坡和西北歐燃料油價差再度轉(zhuǎn)正，西區(qū)套利船貨量有望低位回升，這在一定程度上增加了未來高硫燃料油的供應(yīng)壓力。整體看，全球燃料油供應(yīng)上升趨勢已形成。此外，未來一段時間國際航運需求景氣度面臨轉(zhuǎn)弱風險。根據(jù)歷史經(jīng)驗，近六年每年12月中下旬三大航運指數(shù)均偏弱運行。未來燃料油需求預(yù)期依然偏弱。

綜上所述，隨著宏觀樂觀預(yù)期的修正，市場風險偏好有所降低。近期國內(nèi)外原油期貨價格反彈動力不足，疊加中長期供應(yīng)過剩預(yù)期較高，油價下行壓力依然較大。而全球煉廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致燃料油現(xiàn)貨供應(yīng)壓力回升，且需求預(yù)期偏弱，對燃料油期價形成壓制。在成本支撐減弱、供需基本面偏弱背景下，預(yù)計燃料油2503合約價格仍面臨回落風險。