直到合盛硅業(yè)減產(chǎn)的消息傳出，市場(chǎng)參與者才再次意識(shí)到這一硅業(yè)龍頭的市場(chǎng)影響力。

11月29日，SMM消息稱東部合盛硅業(yè)（鄯善）計(jì)劃在11月29日晚停產(chǎn)30臺(tái)工業(yè)硅礦熱爐，預(yù)期單月影響產(chǎn)量在6萬(wàn)噸以上。雖然這一消息是在盤后公開，但29日工業(yè)硅期貨主力合約收盤上漲4.11%，很難否認(rèn)這是市場(chǎng)對(duì)這一消息的提前搶跑。而在此之前的幾天內(nèi)，工業(yè)硅期貨也已出現(xiàn)波動(dòng)加劇的情況，一方面，市場(chǎng)受下游多晶硅減產(chǎn)帶來(lái)的需求擔(dān)憂影響，另一方面，石河子市政府發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)重污染天氣I級(jí)(橙色)應(yīng)急響應(yīng)的通告2》又帶來(lái)工業(yè)硅減產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)多空因素的博弈逐漸加劇。

過去近一年的時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)合盛硅業(yè)的工業(yè)硅價(jià)格影響力感知逐漸減弱，主要在于合盛硅業(yè)對(duì)工業(yè)硅業(yè)務(wù)采取持續(xù)高開工的經(jīng)營(yíng)策略，從其公告數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年前三季度，合盛硅業(yè)工業(yè)硅總產(chǎn)量141.4萬(wàn)噸，已超過2023年135.5萬(wàn)噸的全年產(chǎn)量。不過，合盛硅業(yè)前三季度產(chǎn)量波動(dòng)不大，分別為43.7萬(wàn)噸、49.7萬(wàn)噸、48.0萬(wàn)噸，生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定的情況下給市場(chǎng)帶來(lái)的邊際影響就有限了。但值得注意的是，合盛硅業(yè)在2024年半年報(bào)中仍然顯示其工業(yè)硅年產(chǎn)能僅122萬(wàn)噸，按照其前期生產(chǎn)情況推算，其全年產(chǎn)量將接近180萬(wàn)噸，全年工業(yè)硅開工率或?qū)⑦_(dá)到150%，工業(yè)硅產(chǎn)量占我國(guó)全部產(chǎn)量的比重仍將超過35%，市場(chǎng)影響力可謂巨大。

不過，目前來(lái)看，合盛硅業(yè)的減產(chǎn)預(yù)期仍未完全落地。SMM在12月1日再度發(fā)布資訊稱，對(duì)新疆某大廠鄯善工廠計(jì)劃在11月29日晚工業(yè)硅部分產(chǎn)能減產(chǎn)情況進(jìn)行跟進(jìn)，據(jù)了解，該企業(yè)在本周末開始落實(shí)陸續(xù)停爐，其中部分停產(chǎn)部分保溫，此次減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間仍未確定?？紤]到石河子地區(qū)近期污染天氣持續(xù)，參考去年同期西北環(huán)保減產(chǎn)的情況，我們預(yù)計(jì)大廠減產(chǎn)仍將陸續(xù)落實(shí)，但減產(chǎn)幅度、規(guī)模以及持續(xù)時(shí)間方面仍具有較大不確定性。

從期貨市場(chǎng)的角度來(lái)看，一方面，近期工業(yè)硅期貨價(jià)格一度跌至大部分廠商的成本線以下，價(jià)格支撐漸強(qiáng)，另一方面，西北污染天氣之下，大廠又傳出減產(chǎn)消息，市場(chǎng)產(chǎn)生較大的波動(dòng)也不足為奇，但這也代表著市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)硅市場(chǎng)未來(lái)方向的分歧正在加大。不過，我們認(rèn)為工業(yè)硅仍未脫離偏空的市場(chǎng)環(huán)境。

工業(yè)硅供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺。供應(yīng)方面，盡管石河子地區(qū)通知涉及“烏-昌-石”區(qū)域一帶，但近期天氣預(yù)報(bào)顯示空氣質(zhì)量較差的地區(qū)主要在石河子附近，而污染天氣影響范圍較小或使得工業(yè)硅的減產(chǎn)力度不如預(yù)期。即使按照SMM此前消息的減產(chǎn)規(guī)模，也很難使得供應(yīng)出現(xiàn)短缺的情況。主要原因在于過去幾個(gè)月，工業(yè)硅每月的供需平衡過剩量都較大，也帶來(lái)的庫(kù)存的持續(xù)增加，加之近期多晶硅行業(yè)在自律減產(chǎn)之下又迎來(lái)一輪開工快速下行，我們綜合測(cè)算，供需雙減之下，工業(yè)硅平衡仍未轉(zhuǎn)向短缺，庫(kù)存也較難去化。

此外，近期工業(yè)硅期貨倉(cāng)單集中注銷，大量倉(cāng)單貨源將陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)流通，即使存在新倉(cāng)單替換老倉(cāng)單的需求，但新倉(cāng)單注冊(cè)數(shù)量也難及此前規(guī)模，倉(cāng)單的替換過程也將給市場(chǎng)帶來(lái)凈供給。

因此，我們認(rèn)為，大廠減產(chǎn)消息帶來(lái)邊際利多，有利于放緩價(jià)格下行趨勢(shì)，但工業(yè)硅供需平衡仍趨于過剩，偏空環(huán)境未根本逆轉(zhuǎn)，工業(yè)硅價(jià)格上行空間有限。若要工業(yè)硅價(jià)格真正走出低迷狀態(tài)，或還需要供給端做出更大規(guī)模的調(diào)整才行。