【導(dǎo)語(yǔ)】10月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品在價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)均呈現(xiàn)上行。伴隨價(jià)格的上行，各產(chǎn)業(yè)鏈條開工率及利潤(rùn)也有了較顯著的恢復(fù)。展望11月份，終端產(chǎn)業(yè)的需求釋放情況，以及冬儲(chǔ)意向或?qū)Q定市場(chǎng)價(jià)格走向。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化及傳導(dǎo)邏輯：環(huán)比上漲顯著 而同比仍存差距

價(jià)格方面，原料產(chǎn)品中焦炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)明顯，10月山東準(zhǔn)一級(jí)焦1635元/噸，環(huán)比上漲13.70%；廢鋼鐵及鐵礦石緊隨其后，上漲約8-9%；主要成品材價(jià)格上漲，螺紋鋼全國(guó)10月全國(guó)均價(jià)為3283.86元/噸，環(huán)比上漲11.27%，同比僅下跌1.16%；板卷類產(chǎn)品表現(xiàn)各異，中厚板本月環(huán)比漲12.17%，同比漲3.99%。而鍍鋅板本月雖環(huán)比漲7.26%，同比卻下跌了15.04%。這體現(xiàn)了不同品種年內(nèi)的相對(duì)強(qiáng)弱。

10月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)均上調(diào)為主，原料及主導(dǎo)鋼材產(chǎn)品的價(jià)格環(huán)比漲幅多在9%-12%，反映出本月市場(chǎng)心態(tài)的快速修復(fù)。而對(duì)比去年同期而言，當(dāng)前價(jià)格仍顯著低于2023年同期水平。多數(shù)產(chǎn)品同比跌幅在5%-9%，僅中厚板價(jià)格同比翻紅，這與去年中厚板價(jià)格的低基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。10月份鋼材產(chǎn)品價(jià)格上漲的原因主要有以下幾點(diǎn)：

其一、市場(chǎng)預(yù)期的改善。9月底政府部門發(fā)布了一攬子的增量政策。包括了擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，加大宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等等措施。刺激了市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，使得原本處于下跌通道的期貨盤面表現(xiàn)止跌反彈，從而帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲。從預(yù)期交易角度來講，黑色系期貨在年內(nèi)處于長(zhǎng)期的下跌通道之中，市場(chǎng)也存在技術(shù)性回調(diào)的需求，政策的發(fā)布助推了這種需求的釋放，使得此輪反彈的力度較為強(qiáng)勁。

其二、傳統(tǒng)旺季帶來的需求兌現(xiàn)?！敖鹁陪y十”鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)需求旺季。首先是氣候條件相對(duì)適宜，尤其是在北方地區(qū)，夏季高溫和雨季的影響減弱，冬季寒冷尚未到來，這為建筑工地提供了良好的施工環(huán)境。因此，建筑、基建等工程項(xiàng)目在這段時(shí)間內(nèi)往往會(huì)加快施工進(jìn)度，從而增加對(duì)鋼材的需求；其次，“金九銀十”期間，政府通常會(huì)加快推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目的開工和建設(shè)，以確保年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

表1 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品月均價(jià)運(yùn)行情況（單位：元/噸）

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開工負(fù)荷變化：主流產(chǎn)品開工增加

伴隨價(jià)格的上漲，各產(chǎn)品的利潤(rùn)空間都有不同程度的恢復(fù)。與此同時(shí)，各產(chǎn)品產(chǎn)線開工率也有一定提振。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，主要鋼材品種的產(chǎn)線開工率增加約2到5個(gè)百分點(diǎn)。

具體來看，原料端，廢鋼鐵電爐開工率變動(dòng)較為顯著。10月份統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)樣本鋼企的電爐平均開工率為39.6%，較上月提升了19.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升了7.2個(gè)百分點(diǎn)。主要原因則是，9月底以來，成材價(jià)格快速上漲，而廢鋼鐵的價(jià)格漲勢(shì)則相對(duì)滯后。對(duì)于獨(dú)立電弧爐企業(yè)來說，成本的漲幅不及成材，鋼廠利潤(rùn)快速修復(fù)，使得鋼廠更有開工積極性。

對(duì)于其他產(chǎn)品來說，開工率波動(dòng)幅度相對(duì)較窄。但總體開工率的波動(dòng)趨勢(shì)向上，反映了10月份生產(chǎn)企業(yè)端存在較強(qiáng)的生產(chǎn)積極性，鋼鐵行業(yè)景氣度有所上升。

表2 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品開工率變化情況

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利潤(rùn)變化對(duì)比：成本、利潤(rùn)齊增

10月份，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條所有產(chǎn)品的成本均環(huán)比上移；幾乎所有產(chǎn)品的利潤(rùn)環(huán)比呈現(xiàn)增漲。而成本的漲幅普遍小于利潤(rùn)的漲幅。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，主要鋼材品種的成本環(huán)比漲幅多在6%-8%，而同比仍下跌10%-12%。這說明，原料端產(chǎn)品的價(jià)格在10月上漲幅度有限；而相對(duì)來看，主要產(chǎn)品的利潤(rùn)漲幅卻較為顯著，譬如螺紋鋼10月份平均利潤(rùn)為255.07元/噸，環(huán)比增漲了159.39%；冷軋板卷的利潤(rùn)216.24元/噸，環(huán)比漲333.26%；帶鋼利潤(rùn)的環(huán)比漲幅甚至達(dá)到了1203.16%。且?guī)缀跛挟a(chǎn)品的利潤(rùn)同比表現(xiàn)上漲，從成本和利潤(rùn)同比表現(xiàn)差異來看。10月份原料端和成材端價(jià)格表現(xiàn)差異顯著。

表3 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品成本/利潤(rùn)變化情況（單位：元/噸）

2024年11月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢(shì)預(yù)測(cè)：價(jià)格重心窄幅上移

供應(yīng)方面來看，目前成材庫(kù)存去化較為顯著，且伴隨后期利潤(rùn)的回撤，部分鋼企或考慮降低開工率，鋼材產(chǎn)量或逐步下降，供應(yīng)曲線呈現(xiàn)漸弱運(yùn)行，對(duì)于現(xiàn)貨鋼材的價(jià)格將會(huì)起到托底支撐的作用。

需求方面，進(jìn)入采暖季，北方天氣轉(zhuǎn)寒，工地項(xiàng)目開工率下降，對(duì)于建筑類用鋼需求量減少。而對(duì)于制造業(yè)來說，制造業(yè)活動(dòng)在11月通常會(huì)有所放緩，尤其是汽車、家電等行業(yè)，由于年末備貨需求減少，對(duì)板材的需求可能減弱。但目前仍需著重關(guān)注四季度下游及中間商冬儲(chǔ)備貨的意向。目前粗略調(diào)研來看，約有6成左右的參與者表示今年不參與冬儲(chǔ)。

其他宏觀因素，目前11月份存在較多宏觀預(yù)期 ，11月份美國(guó)總統(tǒng)選舉及美聯(lián)儲(chǔ)再次降息的幅度，成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。這些因素或?qū)﹄A段內(nèi)資金盤面產(chǎn)生影響，從而擾動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格。

綜合來看，預(yù)計(jì)11月份鋼材總體需求承壓，宏觀因素存在不確定因素，預(yù)計(jì)11月份鋼材價(jià)格震蕩調(diào)整為主，價(jià)格重心或窄幅上移。

（卓創(chuàng)資訊 張超）