【導(dǎo)語】2024年對二甲苯行業(yè)進入擴能瓶頸期，產(chǎn)能增長速度驟降，對二甲苯供需錯配式發(fā)展模式下，價格波動幅度擴大。展望2025年對二甲苯供需結(jié)構(gòu)存在進一步改善空間，但風(fēng)險因素依舊較多，且面對原油波動形成的成本端壓制，對二甲苯價格或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢寬幅波動態(tài)勢。

自2019年大煉化項目集中投放，中國對二甲苯自給率快速攀升，進口依存度由2018年的61%降至2024年的19%。但在國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)下，近年對新增對二甲苯產(chǎn)能的限制力度增強，同時對二甲苯行業(yè)正逐步進入成熟期，市場成長趨于緩慢，市場供需由供不應(yīng)求向供需均衡轉(zhuǎn)換，在新晉企業(yè)進入行業(yè)爭奪市場份額背景下，競爭日趨激烈。2024年中國對二甲苯產(chǎn)能為4401萬噸，產(chǎn)能增速降至0.46%，較去年下滑21.37個百分點。

當(dāng)前，中國對二甲苯生產(chǎn)企業(yè)總計26家，地域方面分布主要在浙江省、遼寧省、江蘇省、廣東省，占全國總產(chǎn)能比重的70.55%；主流供應(yīng)商方面TOP5分別是浙江石化、中石化、中石油、恒力石化、中海油，占全國總產(chǎn)能比重的70.01%；企業(yè)性質(zhì)方面呈現(xiàn)出“民營與國企鼎力”的局面，民營企業(yè)占全國總產(chǎn)能比重的49.08%。隨著國家煉化一體化項目的投產(chǎn)，行業(yè)集中度進一步提高。

產(chǎn)量方面，近些年恒力石化、浙江石化、盛虹石化等大型企業(yè)陸續(xù)投放，中國對二甲苯供應(yīng)量實現(xiàn)跳躍式增加，預(yù)計2024年中國對二甲苯年產(chǎn)量將達(dá)到3739萬噸，五年平均增長率為20.61%。2025年中國對二甲苯產(chǎn)量將延續(xù)穩(wěn)步增長的勢頭，但主要增量體現(xiàn)于存量產(chǎn)能的進一步釋放，但“產(chǎn)業(yè)集群化、裝置大型化、煉化一體化”依舊是對二甲苯市場發(fā)展的主基調(diào)。

需求方面，近五年中國對二甲苯消費領(lǐng)域中PTA占比持續(xù)在98%及以上水平，自2020年P(guān)TA行業(yè)進入第二輪擴張期，帶動了原料需求的快速增長，預(yù)計2024年中國對二甲苯總需求量為4623萬噸，五年平均增長率為9.10%。2025年在PTA行業(yè)后向一體化及前向一體化的配套發(fā)展模式下，中國對二甲苯需求能力仍處于上升通道。

因?qū)Χ妆疆a(chǎn)業(yè)鏈具有原料使用結(jié)構(gòu)單一，各環(huán)節(jié)原料成本占比高的產(chǎn)業(yè)特征，因此原油價格對其價格具有顯著影響，同時對二甲苯是周期性行業(yè)產(chǎn)品之一，宏觀經(jīng)濟走勢對行業(yè)產(chǎn)品價格亦具有較大影響。對二甲苯市場在2020年觸及近二十年低點后，憑借中國經(jīng)濟復(fù)蘇、及供需格局改善助力，正式開啟反彈攀漲行情。而2024年因成本端略有松動，且供需格局“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”的落差，對二甲苯呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，價格波動空間增大。從絕對價格來看，預(yù)計2024年CFR中國對二甲苯均價為999.8美元/噸，同比下跌3.54%。

展望2025年，中國對二甲苯產(chǎn)能增速將進一步放緩，而需求領(lǐng)域PTA仍處于擴張階段，供需錯配式發(fā)展模式下，對二甲苯估值或迎來修復(fù)。同時2025年來看在OPEC+退出減產(chǎn)后，原油市場供應(yīng)增長和需求轉(zhuǎn)弱并存，原油價格仍然承壓，因此2025年對二甲苯市場基本面整體表現(xiàn)難以對價格形成較強提振，2025年中國對二甲苯價格或?qū)⑷鮿輰挿▌樱珻FR中國年均價預(yù)計為986美元/噸，主流運行區(qū)間將集中于850-1000元/噸。

（卓創(chuàng)資訊 張慧）