期貨交易風險管理措施包含保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、交易限額制度、大戶報告制度、強行平倉制度、風險警示制度等。

01

保證金制度

純堿期貨合約最低交易保證金標準按照該期貨合約上市交易的時間分期依次管理。通常,期貨公司會在交易所收取的保證金的基礎上加收一定比例的保證金(見表1)。例如,若交易所對純堿一般月份合約收取5%的保證金,期貨公司則會加收一定比例,通常按照8%~10%的比例收取。

表1 純堿期貨合約不同時間段保證金收取標準

資料來源:鄭州商品交易所。

02

漲跌停板制度

純堿期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價的±4%。若出現(xiàn)單邊市情況,則按照行情程度進行不同等級的風險管理措施,具體見表2。

表2　純堿期貨合約出現(xiàn)同方向單邊市漲跌停板及保證金收取標準

資料來源:鄭州商品交易所。

說明:具體交易保證金收取標準以鄭州商品交易所最新公告為準。需要注意的是,若D2及以后交易日出現(xiàn)與前一交易日反方向漲跌停板單邊市,則視作新一輪單邊市的開始,該日即視為D1交易日,下一交易日漲跌停板幅度和交易保證金標準參照表5-12中的辦法執(zhí)行。

小貼士

單邊市的含義

某期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入(賣出)申報,沒有停板價位的賣出(買入)申報,或者一有賣出(買入)申報就成交,但未打開停板價位的情況,稱為漲(跌)停板單方無報價,即單邊市。

延伸閱讀

強制減倉

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》第十八條,強制減倉是指D4交易日結(jié)算時,交易所將D3交易日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,且該客戶(包括非期貨公司會員,下同)該期貨合約單位持倉虧損大于或者等于D3交易日結(jié)算價一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標準)的所有持倉,以D3交易日漲跌停板價,與該期貨合約盈利持倉按規(guī)定方式和方法自動撮合成交。強制減倉前,同一客戶在該期貨合約的雙向持倉首先自動對沖。強制減倉造成的經(jīng)濟損失由會員、境外經(jīng)紀機構(gòu)及客戶承擔。

03

強制減倉的方法和程序

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》第十九條,強制減倉的方法和程序有以下幾條。

1.申報數(shù)量的確定

D3交易日收市后,已在計算機系統(tǒng)中以漲(跌)停板價申報但沒有成交的,且該客戶該期貨合約的單位持倉虧損大于或者等于D3交易日結(jié)算價一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標準)的所有申報平倉數(shù)量的總和,因自動對沖客戶雙向持倉造成客戶持倉少于平倉單所報數(shù)量時,系統(tǒng)自動將平倉數(shù)量進行調(diào)整。客戶不愿意按上述方法平倉的,可在收市前撤單,不作為申報的平倉報單。

客戶單位持倉盈虧的計算方法:

客戶該期貨合約持倉盈虧總和,是指客戶該期貨合約的持倉按其實際成交價與當日結(jié)算價之差計算的盈虧總和。

2.持倉盈利客戶平倉范圍的確定

根據(jù)上述方法計算的客戶單位持倉盈利的投機持倉(包括套利持倉)以及客戶單位持倉盈利大于或等于期貨合約規(guī)定價幅2倍的保值持倉都列入平倉范圍。

3.平倉數(shù)量的分配原則及方法

(1)平倉數(shù)量的分配原則

①在平倉范圍內(nèi)按盈利的大小和投機與保值的不同分成四級,逐級進行分配。

首先分配給屬平倉范圍內(nèi)單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅(以D3交易日結(jié)算價計算,下同)2倍的投機持倉(以下簡稱“盈利2倍的投機持倉”)。

其次分配給單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅1倍的投機持倉(以下簡稱“盈利1倍的投機持倉”)。

再次分配給單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅1倍以下的投機持倉(以下簡稱“盈利1倍以下的投機持倉”)。

最后分配給單位持倉盈利大于或等于合約規(guī)定價幅2倍的保值持倉(以下簡稱“盈利2倍的保值持倉”)。

②以上各級分配比例均按申報平倉數(shù)量(剩余申報平倉數(shù)量)與各級可平倉的盈利持倉數(shù)量之比進行分配。

(2)平倉數(shù)量的分配方法及步驟

若盈利2倍的投機持倉數(shù)量大于或者等于申報平倉數(shù)量,根據(jù)申報平倉數(shù)量與盈利2倍的投機持倉數(shù)量的比例,將申報平倉數(shù)量向盈利2倍的投機客戶等比例分配實際平倉數(shù)量。

盈利2倍的投機持倉數(shù)量小于申報平倉數(shù)量,則根據(jù)盈利2倍的投機持倉數(shù)量與申報平倉數(shù)量的比例,將盈利2倍的投機持倉數(shù)量向申報平倉客戶分配實際平倉數(shù)量;再把剩余的申報平倉數(shù)量按上述的分配方法向盈利1倍的投機持倉分配;還有剩余的,再向盈利1倍以下的投機持倉分配;若還有剩余,再向盈利2倍的保值持倉分配;仍有剩余的,不再分配。具體方法與步驟見《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》附件。

分配平倉數(shù)量以“手”為單位,不足1手的按如下方法計算:首先對每個交易編碼所分配到的平倉數(shù)量的整數(shù)部分進行分配,然后按小數(shù)部分由大到小的順序“進位取整”進行分配。

采取上述措施后該期貨合約風險仍未釋放的,交易所就宣布進入異常情況,并按有關規(guī)定采取風險控制措施。

新期貨合約成交首日以前(含該日)出現(xiàn)單邊市的,該期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金標準不受《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》第十六條限制。

某期貨合約在交割月的最后交易日出現(xiàn)第三個連續(xù)同方向單邊市的,則當日閉市后,交易所根據(jù)市場情況,決定對該期貨合約先執(zhí)行強制減倉之后配對交割或者直接配對交割。

04

限倉制度

限倉是指交易所規(guī)定會員或者客戶按單邊計算的,可以持有某一期貨合約投機持倉的最大數(shù)量。交易所根據(jù)純堿期貨合約上市不同時段、期貨合約持倉規(guī)模的不同,采取不同的限倉標準(見表3)。

表3 非期貨公司會員及客戶最大單邊持倉

資料來源:鄭州商品交易所。

交割月前一個月的最后一個交易日收盤前,會員及客戶應當將其期貨合約持倉調(diào)整為最小交割單位的整倍數(shù);自進入交割月起,會員及客戶的持倉應當是最小交割單位的整倍數(shù)。需要注意的是,同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼,各交易編碼上所有持倉的合計數(shù),不得超出一個客戶的限倉數(shù)額。

05

交易限額制度

交易限額,是指交易所規(guī)定會員或者客戶對某一合約在某一期限內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量,但套期保值交易和做市交易的開倉數(shù)量不受《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》交易限額制度限制。同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼,各交易編碼上所有開倉交易數(shù)量的合計數(shù),不得超過一個客戶的交易限額。

06

強行平倉制度

期貨交易實行強行平倉制度。強行平倉制度,是指當會員、客戶違反交易所相關業(yè)務規(guī)定時,交易所對其違規(guī)持有的相關期貨合約持倉予以平倉的強制措施。

小貼士

什么情況下會被強行平倉

強行平倉常見的情況通常是因為交易保證金不足而又未在規(guī)定時間內(nèi)補足。期貨交易實行保證金制度,每一筆交易均須繳納一定比例的保證金。當市場發(fā)生不利變化時,交易者需根據(jù)交易規(guī)則和合約的約定追加保證金,如交易者未能按時履行追加保證金的義務,交易所有權(quán)對會員,期貨公司有權(quán)對客戶所持有的倉位實施強行平倉。另一種較為常見的情況是,因客戶違反交易規(guī)則而被強行平倉。例如,持倉數(shù)量超過限倉規(guī)定,違反大戶報告制度未進行報告或報告不實等。