近期紅棗價格進一步走弱，價格進入9000-9500元/噸區(qū)間，主要原因一是外圍宏觀環(huán)境不佳，市場需求預期悲觀，商品市場整體偏弱；二是紅棗仍舊處于淡季，節(jié)假日提振不足，需求持續(xù)低迷；三是新棗產(chǎn)量樂觀，收購價格預計低位，新棗支撐減弱。因此，對于后續(xù)紅棗價格走勢，新棗進入成熟收獲期，產(chǎn)量預期樂觀，需求端繼續(xù)承壓，旺季可能難有較好表現(xiàn)，預計紅棗價格可能繼續(xù)低位運行。

一、宏觀因素擾動，需求預期不佳

去年新棗集中下樹后，減產(chǎn)兌現(xiàn)，紅棗開始走需求邏輯，價格從高位回落。紅棗的需求可以從不同周期維度來看，長周期消費趨勢與宏觀息息相關，包括社會經(jīng)濟發(fā)展情況、人民消費水平與結(jié)構(gòu)等因素，短周期主要是季節(jié)性轉(zhuǎn)換以及傳統(tǒng)節(jié)假日帶來的階段性波動。近兩年，在宏觀經(jīng)濟增長放緩、居民消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變背景下，紅棗作為滋補類非必需品收到了明顯沖擊，紅棗消費整體收縮。

季節(jié)性因素是紅棗年內(nèi)波動的主要構(gòu)成，紅棗的終端需求主要表現(xiàn)為三方面，休閑食品、保健品和禮品。一般秋冬季節(jié)，隨天氣轉(zhuǎn)涼，一方面居民滋補需求增加，另一方面替代品時令水果減少，紅棗需求呈現(xiàn)上升態(tài)勢，故10-3月為紅棗消費旺季，而春夏季節(jié)，天氣回暖，時令水果逐步增加，居民滋補需求下降，紅棗需求走弱，4-9月為紅棗消費淡季。其中傳統(tǒng)節(jié)假日，如中秋、春節(jié)、端午等形成階段性提振。

現(xiàn)階段紅棗需求處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，后續(xù)將接連迎來中秋、國慶佳節(jié)，但是就整體宏觀情況來看，市場對“金九銀十”預期悲觀，紅棗消費預期亦低迷，就前期市場節(jié)日備貨情況來看，需求提振明顯不足，下游按需采購。綜合來看，需求端預計后市可能難有較好表現(xiàn)。

二、新棗產(chǎn)量樂觀，收購預期偏低

新棗進入成熟吊干期，相較于去年，今年紅棗生長期間產(chǎn)區(qū)天氣條件整體較好，新棗生長順利，盡管近期雨水增多，部分紅棗出現(xiàn)裂口現(xiàn)象，一定程度影響紅棗質(zhì)量，但不改新季紅棗豐產(chǎn)格局，就前期調(diào)研情況來看，新季紅棗產(chǎn)量樂觀，預計可能增至近年偏高水平，在60萬噸左右。

對于新棗收購價格，近年來，紅棗購銷主體逐步轉(zhuǎn)變，期現(xiàn)貿(mào)易商參與度不斷提升，2023產(chǎn)季在減產(chǎn)背景下，通貨收購價格上市后快速攀升，主流價格從6.8-8.5元/公斤上漲至了10.5-11.5元/公斤，但對于2024產(chǎn)季，在產(chǎn)量樂觀而需求低迷背景下，后市預期悲觀，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商加工廠風險難以轉(zhuǎn)移，預計新棗收購價格可能難有較好表現(xiàn)。綜合現(xiàn)貨市場情況與供需情況，預計新棗收購價格可能在4.5-5.0元/公斤，折合倉單成本9000-9500元/公斤。

三、市場供應充足，庫存有望補充

最后，庫存方面，近年來紅棗種植面積逐步下降，單產(chǎn)受天氣情況影響，紅棗產(chǎn)量呈現(xiàn)出明顯波動，但結(jié)轉(zhuǎn)庫存很大程度成為了供給的調(diào)節(jié)器，市場供給保持充足狀態(tài)。2023產(chǎn)季新棗大幅減產(chǎn)，結(jié)轉(zhuǎn)庫存顯著下降，但2024產(chǎn)季新季紅棗產(chǎn)量顯著恢復而需求預期不佳，預計結(jié)轉(zhuǎn)庫存將再次回升。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月12日，36家樣本點物理庫存在4980噸，同比減少45.93%，減產(chǎn)季下，去年新棗下樹后，樣本庫存水平持續(xù)偏低運行，但后續(xù)進入新季紅棗收獲期后，預計庫存將得到有效補充，可能再次回升至偏高水平。

因此，對于后市紅棗價格可能走勢，需求端，紅棗需求將逐步進入旺季，但外圍宏觀不確定性上升，市場對商品消費預期并不樂觀，且居民消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，紅棗作為滋補類非必須品，預計后續(xù)旺季難有較好表現(xiàn)，下游預期謹慎；供給端，現(xiàn)貨市場供應充足，新棗進入成熟收獲期，產(chǎn)量預期樂觀，豐產(chǎn)已成定局，關注后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣對于質(zhì)量的影響情況；供需格局偏弱背景下，新棗收購價格可能偏弱。整體來看，紅棗價格支撐力度有限，預計整體可能繼續(xù)維持偏弱走勢，關注下游需求情況等能否帶來向上驅(qū)動。

（浙商期貨 萬曉泉）