【導(dǎo)語(yǔ)】在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，而驅(qū)動(dòng)價(jià)格上下波動(dòng)的主要因素來(lái)自于供需關(guān)系的變化，因此對(duì)于供需平衡的分析及預(yù)測(cè)，能夠輔助我們對(duì)中長(zhǎng)周期行情有更加準(zhǔn)確的把握，2024年熱軋板卷市場(chǎng)供需關(guān)系來(lái)看，價(jià)格或繼續(xù)承壓運(yùn)行，重心仍存下跌空間。

就熱軋板卷行情變動(dòng)來(lái)看，短周期行情波動(dòng)或受到突發(fā)因素以及政策面等因素的驅(qū)動(dòng)，但中長(zhǎng)周期即月度乃至年度行情運(yùn)行方向的預(yù)測(cè)，則更加要依賴于對(duì)市場(chǎng)供需關(guān)系變動(dòng)的洞悉。撫昔而知今，卓創(chuàng)資訊將對(duì)長(zhǎng)周期熱軋板卷供需關(guān)系進(jìn)行分析得出規(guī)律，進(jìn)而對(duì)年內(nèi)未來(lái)幾個(gè)月行情進(jìn)行預(yù)測(cè)。

就近五年熱軋板卷供需局面來(lái)看，供應(yīng)與需求均保持增加趨勢(shì)，但就期末庫(kù)存變化趨勢(shì)可以看出，需求增速逐步慢于供應(yīng)增速，從而市場(chǎng)供需關(guān)系逐步由供需對(duì)等逐步向供過(guò)于求轉(zhuǎn)變。

為了更加便捷研究熱軋板卷供需關(guān)系的變化，卓創(chuàng)資訊選取期末庫(kù)存由于熱軋板卷近五年供應(yīng)保持增加趨勢(shì)，從而市場(chǎng)基本不存在供不應(yīng)求的狀態(tài)，熱軋板卷期末庫(kù)存更大程度代表了市場(chǎng)供需關(guān)系的變化：當(dāng)期末庫(kù)存降低時(shí)，代表市場(chǎng)供需關(guān)系改善，當(dāng)期末庫(kù)存擴(kuò)大時(shí)，則代表供需矛盾逐步加劇，通過(guò)近五年高月度期末庫(kù)存數(shù)據(jù)及價(jià)格對(duì)比來(lái)看見(jiàn)圖1，可以看出，首先，近五年，熱軋板卷期末庫(kù)存呈現(xiàn)先震蕩后增加的趨勢(shì)，這一定程度表明，前期熱軋板卷供應(yīng)與需求增速旗鼓相當(dāng)，從而期末庫(kù)存表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但隨著熱軋板卷供應(yīng)增速提高，需求難以匹配，期末庫(kù)存則呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大局面，代表熱軋板卷市場(chǎng)供需格局逐步由供需平衡向供過(guò)于求轉(zhuǎn)變。

就價(jià)格與供需關(guān)系的變動(dòng)來(lái)看，通過(guò)圖1可以看出，熱軋板卷價(jià)格上漲時(shí)，往往伴隨期末庫(kù)存出現(xiàn)低點(diǎn)，熱軋板卷價(jià)格下滑時(shí)，期末庫(kù)存則呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。二者呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)，通過(guò)計(jì)算可以得出，二者的相關(guān)系數(shù)在0.66。期末庫(kù)存變動(dòng)對(duì)價(jià)格形成影響，落實(shí)到供需上，可以這樣理解：當(dāng)期末庫(kù)存擴(kuò)大時(shí)，代表熱軋板卷市場(chǎng)供應(yīng)大于需求的程度提高，在供應(yīng)偏高背景下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將逐步加劇，賣(mài)方為獲取市場(chǎng)占有率，調(diào)降價(jià)格，從而帶動(dòng)市價(jià)下滑；反之，當(dāng)期末庫(kù)存收窄時(shí)，代表市場(chǎng)供需矛盾緩解，無(wú)論是因?yàn)樾枨蠛棉D(zhuǎn)還是供應(yīng)下滑，都將帶動(dòng)市場(chǎng)庫(kù)存壓力減緩，賣(mài)方存在惜售情緒，更易帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格上漲。

通過(guò)上文分析可以看出，市場(chǎng)供需格局的演變將對(duì)長(zhǎng)周期價(jià)格趨勢(shì)形成較大影響，就此，卓創(chuàng)資訊將采用此理論，對(duì)9-12月熱軋板卷市場(chǎng)供需格局進(jìn)行預(yù)測(cè)，進(jìn)而得出價(jià)格運(yùn)行方向。供應(yīng)來(lái)看，考慮到下半年仍有兩條軋線計(jì)劃投產(chǎn)，全年共計(jì)新增熱軋產(chǎn)能超3000萬(wàn)噸，熱軋板卷產(chǎn)量難有較大下滑空間，供應(yīng)或繼續(xù)保持高位水平；需求端來(lái)看，2024年已經(jīng)過(guò)去大半，市場(chǎng)多個(gè)終端未能釋放好轉(zhuǎn)信號(hào)，考慮到終端的需求好轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)——終端接訂單—排產(chǎn)—采購(gòu)鋼鐵產(chǎn)品，而目前終端訂單仍舊較少，因此預(yù)計(jì)下半年需求難有較大緩和空間，需求低迷現(xiàn)狀或?qū)⒀永m(xù)。就進(jìn)出口情況來(lái)看，中國(guó)熱軋板卷產(chǎn)量基本滿足自給自足，因此進(jìn)口相對(duì)較少，下半年進(jìn)口或繼續(xù)維持低位；出口情況來(lái)看，上半年熱軋板卷出口量多數(shù)維持在200萬(wàn)噸以上水平，但隨著多個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)進(jìn)行鋼鐵反傾銷(xiāo)調(diào)查，或一定程度阻礙出口，就此預(yù)計(jì)出口量或有所下滑。

通過(guò)上表可以看出，2024年全年，熱軋板卷基本處于供過(guò)于求格局之下，且供需指標(biāo)——期末庫(kù)存呈現(xiàn)逐步攀升局面，2024年1-8月熱軋板卷價(jià)格重心持續(xù)下移，也成為供過(guò)于求帶動(dòng)價(jià)格下跌的驗(yàn)證，就9-12月來(lái)看，市場(chǎng)供需矛盾或繼續(xù)升溫，期末庫(kù)存繼續(xù)累積，在基本面運(yùn)行背景下，預(yù)測(cè)熱軋板卷9-12月價(jià)格重心或繼續(xù)呈現(xiàn)逐步下移局面。

(卓創(chuàng)資訊 李歡)