[導(dǎo)語]? 自7月初至今，PTA價(jià)格下跌千元，華東市價(jià)跌至近2年內(nèi)的低點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈自上而下恐跌氣氛加重，投機(jī)與剛需買氣不佳?！敖鹁拧睍r(shí)間已至，但需求旺季尚未來臨，后期市場信心能否修復(fù)？

9月3日PTA華東市場價(jià)格較7月4日下跌1023元/噸，PTA價(jià)格跌至2年內(nèi)的低點(diǎn)，本輪PTA行情下跌持續(xù)性較強(qiáng)，缺乏階段性反彈行情。2024年1-8月的PTA單月均價(jià)多高于2019-2023年同期月均價(jià)大約500-700元/噸，趨勢從8月份開始改變，2024年8月均價(jià)僅高于2019-2023年同期均價(jià)300元/噸左右，2024年9月初的PTA日均價(jià)已經(jīng)跌破了2019-2023年的9月均價(jià)。

主因：大宗商品普跌 PTA供應(yīng)過剩

本輪PTA行情下跌的主因是大宗商品市場氣氛不佳、PX及PTA供應(yīng)充足，導(dǎo)致市場信心缺失，恐跌氣氛加重。

近期大宗商品市價(jià)下跌為主，商品市場氣氛整體弱勢。以卓創(chuàng)資訊有機(jī)化工價(jià)格指數(shù)來看，以11類共計(jì)數(shù)十個(gè)化工品價(jià)格為樣本的價(jià)格指數(shù)跌至年內(nèi)低位價(jià)格指數(shù)區(qū)間。以期貨價(jià)格為樣本的文華商品價(jià)格指數(shù)，也跌至了2023年6月以來的低點(diǎn)。在大宗商品市場整體下跌的背景之下，追漲殺跌心理被放大，導(dǎo)致行情續(xù)跌。

目前PX及PTA開工負(fù)荷偏高，PX供應(yīng)充足、PTA供大于求利空市場心態(tài)，導(dǎo)致PTA行情下跌。本輪行情的特點(diǎn)是PX與PTA普跌，PX加工費(fèi)被壓縮，PTA加工費(fèi)下跌但尚在新裝置成本線偏上，PTA企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)或檢修不多，8月PTA月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。若PX與PTA繼續(xù)普跌，PTA企業(yè)仍不會(huì)減產(chǎn)，則PTA累庫存壓力增加，市場看空氣氛增加。

市場需要新的驅(qū)動(dòng)力提振信心

目前市場氣氛不佳，業(yè)者缺乏信心，市場需要新的驅(qū)動(dòng)力來提振信心，尤其是計(jì)劃外的變量可能對市場信心的提振效果更佳。

情景1：供應(yīng)-PTA企業(yè)減產(chǎn)。有600萬噸長期運(yùn)行PTA裝置運(yùn)行時(shí)長超過18個(gè)月，有220萬噸PTA裝置運(yùn)行時(shí)長為12個(gè)月，有920萬噸PTA裝置運(yùn)行時(shí)長在9-11個(gè)月。8月PTA月均加工費(fèi)340元/噸，環(huán)比-24%，PTA供大于求對PTA加工費(fèi)的影響較為直接，若PTA繼續(xù)快速積累庫存，則預(yù)估PTA加工費(fèi)大概率續(xù)跌，將導(dǎo)致計(jì)劃外的PTA裝置檢修增加。目前暫無的官宣檢修計(jì)劃，但PTA裝置檢修仍然有一定的預(yù)期。

情景2:需求-旺季來臨。從需求面來看，暫未出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈終端旺季訂單明顯回升的跡象，投機(jī)與剛需均相對謹(jǐn)慎。按歷史數(shù)據(jù)來看，9月織機(jī)開機(jī)率將明顯回升，自下而上帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求回升，加速產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)及庫存轉(zhuǎn)移。今年需求回升相對緩慢，終端訂單仍需等待。一方面，相對低價(jià)的原料，下游企業(yè)分批采購拉低成本的意向增強(qiáng)；一方面，9月剛需上升中，聚酯工廠提升負(fù)荷與聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)共同帶動(dòng)PTA需求上升。

情景3:成本-原油與PX的供應(yīng)。原油：OPEC+10月按計(jì)劃增產(chǎn)的預(yù)期較強(qiáng)，弱化了近期利比亞等原油減產(chǎn)的影響，且夏季汽柴油消費(fèi)旺季結(jié)束，目前原油市場缺乏利好預(yù)期。需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息及中東地域情況，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息或者中東地域問題發(fā)酵，均可能短暫推漲原油價(jià)格。PX：目前純苯高利潤，芳烴聯(lián)產(chǎn)裝置開工負(fù)荷較高，PX供應(yīng)充足，但石腦油與PX價(jià)差已經(jīng)壓縮到了年內(nèi)低點(diǎn)，PX利潤已經(jīng)被大幅壓縮，后期不排除會(huì)有計(jì)劃外的PX裝置減產(chǎn)。

綜合來看，供需面的各種情景預(yù)估出現(xiàn)的可能性為：需求回升＞PTA企業(yè)減產(chǎn)＞原油及PX價(jià)格上漲。目前需求緩慢回升中，PTA加工費(fèi)下跌也可能導(dǎo)致部分計(jì)劃外的PTA裝置檢修或減產(chǎn)，PTA市場信心修復(fù)需要供需面雙重利好的共振，PTA行情才可能止跌。

（卓創(chuàng)資訊 安光）