【導語】5月中旬開始，宏觀面利好政策陸續(xù)兌現(xiàn)，商品氛圍好轉(zhuǎn)，PVC粉價格震蕩上漲，但隨著前期宏觀利好影響減弱，市場開始階段性回歸基本面邏輯，價格高位回落震蕩。短期預計基本面延續(xù)偏弱，但長期宏觀預期仍存，PVC粉市場或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩。

宏觀影響轉(zhuǎn)弱 PVC粉價格高位回落震蕩

5月下旬開始PVC粉價格震蕩上漲，以華東地區(qū)為例，華東SG-5自提價格最高漲至6168元/噸，進入6月，PVC粉價格開始震蕩回落，截至6月6日，華東SG-5自提價格在5898元/噸。從基本面來看，近期PVC粉基本面變化不大，所以市場運行的邏輯仍以宏觀邏輯變化為主，基本面弱現(xiàn)實邏輯為輔。

宏觀氛圍及市場情緒變化 對PVC粉市場影響較大

國內(nèi)方面，5月中下旬超長期特別國債發(fā)行及房地產(chǎn)利好政策出臺對商品市場氛圍有所支撐，市場情緒好轉(zhuǎn)，PVC粉價格強勢上漲，但隨著前期政策利好出盡，宏觀驅(qū)動有所轉(zhuǎn)弱。外圍方面，美國經(jīng)濟增長預期下降，引發(fā)了市場參與者對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，大宗商品氛圍轉(zhuǎn)弱，回調(diào)整理，PVC粉跟隨波動。

基本面變化不大 對市場驅(qū)動有限

供應端，截至6月6日，最新一期PVC粉行業(yè)開工負荷率為73.1%，環(huán)比下降1.5個百分點，主要是前期停車及檢修企業(yè)多數(shù)延續(xù)至本周，檢修損失量增加。需求端，國內(nèi)下游剛需偏弱，下游制品企業(yè)逢低補貨，采購積極性整體不高；出口方面，雖然國外客戶采購積極性尚可，但近期出口海運費價格持續(xù)上漲，部分國外客戶擔憂后續(xù)船期及運費的不確定性，采購國內(nèi)貨源意向不高。近期PVC粉基本面整體變化不大，對市場驅(qū)動有限。

后期來看：宏觀預期與基本面現(xiàn)實繼續(xù)博弈 市場或?qū)^(qū)間震蕩

供需基本面：供應端，6月中旬開始，PVC粉計劃檢修企業(yè)減少，預計行業(yè)開工負荷率或?qū)⒅鸩教嵘?5%以上；除此之外，陜西金泰30萬噸PVC粉裝置6月逐步量產(chǎn)。需求端，目前國內(nèi)下游管型材訂單情況不佳，采購原料仍然延續(xù)逢低剛需采購。出口方面，當前國內(nèi)出口海運費較高，且后續(xù)仍有進一步上漲的預期，短期國外客戶采購國內(nèi)貨源意向難有大幅提升。綜合來看，供應高位，需求略轉(zhuǎn)弱，所以預計社會庫存居高不下，貿(mào)易商交割意向較強，交割倉庫庫存處于增加狀態(tài)，樣本外庫存亦較高，短期社會庫存難有明顯去化。高庫存下，現(xiàn)貨端壓力仍存。

成本方面：近期電石供應量增加，并且供應增加量大于需求恢復量，所以供需博弈下，電石價格下跌。短期伴隨臨時配套電石外銷量消失，以及需求端繼續(xù)恢復，預計多數(shù)電石價格維持穩(wěn)定。而目前內(nèi)蒙地區(qū)外采電石的PVC粉企業(yè)保持盈利，所以短期對于PVC粉而言，成本端支撐不足。

宏觀面：歐洲開始降息，對大宗商品氛圍有一定支撐。國內(nèi)方面，7月份將召開三中全會，市場對于后續(xù)寬松政策仍有一定預期，中長期宏觀面預期對市場驅(qū)動仍偏利多。

綜合來看，進入6月，基本面壓力或有所增加，但宏觀預期仍存，預計宏觀預期與基本面弱現(xiàn)實或?qū)⒗^續(xù)博弈，短期PVC粉市場或?qū)^(qū)間震蕩為主。

（卓創(chuàng)資訊 李敏）