供應(yīng)端，進(jìn)口聚乙烯套利窗口有望開啟，將刺激聚乙烯進(jìn)口量上升，進(jìn)而緩解國內(nèi)供應(yīng)偏緊的問題。需求端，隨著“五一”節(jié)前未執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，后期包裝膜下游消費(fèi)持續(xù)性存疑，難以為聚乙烯提供持續(xù)上漲動力。

近期，聚乙烯持續(xù)走強(qiáng)。一方面，聚乙烯開工負(fù)荷偏低，市場供應(yīng)偏緊；另一方面，需求端包裝膜訂單良好，但是持續(xù)性存疑。在這種情況下，塑料向上突破難度較大。

企業(yè)開工偏低

聚乙烯此輪持續(xù)走強(qiáng)，很大程度上是由于國際原油價格上漲導(dǎo)致的成本重心上移。前期緩和的以色列和伊朗局勢近期再次升級，美國已經(jīng)宣布對伊朗進(jìn)行制裁，國際原油價格短暫回調(diào)之后再次走高。目前來看，中東局勢不確定性仍大，油價走勢偏強(qiáng)的概率較高，進(jìn)而給塑料價格帶來成本支撐。

今年以來，受國際原油價格持續(xù)上漲影響，國內(nèi)油制聚乙烯成本持續(xù)增加。截至目前，國內(nèi)油制線性平均虧損880元/噸，油制高壓平均虧損740元/噸，雖然虧損短期有所修復(fù)，但是仍然處于較高虧損狀態(tài)之下。相較而言，國內(nèi)煤炭價格穩(wěn)定，聚乙烯價格持續(xù)上漲使得煤制聚乙烯利潤保持良好，目前國內(nèi)煤制線性的利潤在1600元/噸，處于高位。由于油制利潤不佳，國內(nèi)聚乙烯開工受到了影響。截至目前，聚乙烯開工負(fù)荷為77.78%，較去年同期下降6.01個百分點(diǎn)，周產(chǎn)量在50萬噸左右，即使考慮新增產(chǎn)能投放，周產(chǎn)量也低于去年同期3萬噸左右。目前，聚乙烯行業(yè)仍然處于集中檢修期，本周至5月上旬，僅有海南煉化30萬噸HDPE裝置、中原石化26萬噸全密度裝置和浙江石化二期45萬噸的全密度裝置計劃復(fù)產(chǎn)，剩余7套235萬噸的裝置將在5月中旬至5月底復(fù)產(chǎn)。此外，在目前生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳的大背景下，不排除企業(yè)推遲復(fù)產(chǎn)。整體來看，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。

受供應(yīng)偏緊影響，國內(nèi)聚乙烯行業(yè)自3月上旬以來開始去庫存。目前聚乙烯社會樣本庫存在6.8萬噸左右，與去年基本持平，前期偏高的庫存壓力有所緩解。此外，目前進(jìn)口聚乙烯套利窗口有望開啟，后期將刺激聚乙烯進(jìn)口量上升，進(jìn)而緩解國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊的問題。

下游訂單跟進(jìn)不足

聚乙烯下游以各類薄膜為主，目前國內(nèi)聚乙烯下游開工率在42%左右，低于去年同期水平。其中，農(nóng)膜具有較強(qiáng)的季節(jié)性。目前，隨著春耕的結(jié)束，地膜進(jìn)入需求淡季，棚膜消費(fèi)旺季要到9月之后。目前是農(nóng)膜消費(fèi)淡季，企業(yè)根據(jù)訂單階段性開機(jī)，部分沒有訂單的企業(yè)已經(jīng)選擇停工檢修，對原料的采購也以即賣即采為主。相較而言，包裝膜行業(yè)近期表現(xiàn)相對較好。據(jù)了解，節(jié)前包裝膜規(guī)模企業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，終端采購積極性提升，新單跟進(jìn)疊加前期未執(zhí)行訂單生產(chǎn)需要，部分企業(yè)節(jié)前開工小幅提升。受此影響，國內(nèi)包裝膜企業(yè)的開工負(fù)荷相較上一周上升1.04個百分點(diǎn)。不過，隨著節(jié)前未執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，后期包裝膜下游消費(fèi)持續(xù)性存疑，難為聚乙烯提供持續(xù)上漲動力。

圖為聚乙烯進(jìn)口量情況（單位：萬噸）

綜上所述，油制聚乙烯高虧損使得國內(nèi)聚乙烯開工負(fù)荷偏低，市場供應(yīng)偏緊。與此同時，需求端短期包裝膜消費(fèi)向好，但是持續(xù)性存疑。聚乙烯處于供需兩弱態(tài)勢，在這種情況下，聚乙烯有效突破8500元/噸重要壓力位的難度較大，后期走強(qiáng)還需要成本端的配合。