【導(dǎo)語】中國五一假期期間，美豆期貨價(jià)格持續(xù)上漲沖破1200美分/蒲式耳的關(guān)鍵點(diǎn)位。降息預(yù)期提前以及巴西南部洪水成為美豆期貨價(jià)格上漲的雙擎。對(duì)于中國市場來說，假期期間沿海豆粕現(xiàn)貨漲幅在100元/噸左右，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為5月豆粕價(jià)格繼續(xù)下行空間有限，有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

美國就業(yè)數(shù)據(jù)提振降息概率，美元下跌利于定價(jià)商品上漲

4月以來美元指數(shù)的持續(xù)上漲，不僅導(dǎo)致以美元定價(jià)的大宗商品金融市場價(jià)格受到壓制，另一方面對(duì)于以日元為代表的其他國家貨幣匯率形成較強(qiáng)的貶值預(yù)期。不過在五一期間，美元指數(shù)止?jié)q轉(zhuǎn)跌，從節(jié)前的106.33點(diǎn)下跌至105.06點(diǎn)，最低跌至104.52點(diǎn)。美元的下跌，主要是由于美國4月份就業(yè)增長放緩幅度超預(yù)期引發(fā)市場增強(qiáng)降息預(yù)期。

美國勞工部就業(yè)報(bào)告顯示，4月非農(nóng)就業(yè)崗位增加17.5萬個(gè)，為六個(gè)月來最少，預(yù)估為增加24.3萬個(gè)。平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.2%是近三年來最小同比增幅，也是2021年6月以來首次低于4%。因此市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期時(shí)間從11月提前至9月，并將9月降息概率從公布前的63%上升至約78%。因此，從商品市場的貨幣端來說，降息預(yù)期增加導(dǎo)致美元指數(shù)下滑，對(duì)于美元定價(jià)的商品來說，金融市場的定價(jià)影響較為利多。

巴西南部出現(xiàn)洪水，大豆產(chǎn)量預(yù)估下滑

從商品的基本面情況看，五一期間巴西大豆主要產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州出現(xiàn)洪澇，Conab將該州產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)10%至2000萬噸左右。受此影響美豆期貨7月合約順利漲破1200美分/蒲式耳至1216美分/蒲式耳。從4月份巴西當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)發(fā)布的產(chǎn)量預(yù)估看，巴西大豆產(chǎn)量目前主流預(yù)估值在1.44億-1.51億噸。目前巴西大豆收割進(jìn)度為90.5%，預(yù)計(jì)南部洪澇對(duì)產(chǎn)量的實(shí)際影響較為有限。

但剔除產(chǎn)量預(yù)估影響外，巴西大豆的裝運(yùn)和銷售進(jìn)度均同比放緩。從天氣預(yù)報(bào)看，后期巴西南部的降水帶可能北移，可能會(huì)增加帕拉納州的降水強(qiáng)度。因此，降水也有可能降低公路運(yùn)輸效率和銷售進(jìn)度，提高運(yùn)輸成本，巴西出口貼水價(jià)格有進(jìn)一步上漲的可能，從成本端對(duì)美豆期貨和國內(nèi)豆粕成本價(jià)格形成提振。

假期期間豆粕價(jià)格漲幅100元/噸左右，節(jié)后補(bǔ)庫需求成為關(guān)鍵

受外盤提振，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在假期期間漲幅在100元/噸左右。從5月6日早間的基差走勢(shì)看，盡管現(xiàn)貨一口價(jià)漲幅明顯，但現(xiàn)貨基差變動(dòng)不大，西部市場延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，沿海市場表現(xiàn)低迷。這表明需求端對(duì)于假期上漲沒有明顯的追漲情緒，供需端綜合來看，對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格沒有形成明顯上漲動(dòng)力。

豆粕供應(yīng)端總體寬松的背景下，需求端在節(jié)前表現(xiàn)低迷。從卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成交量和提貨量走勢(shì)看，節(jié)前成交量整體走勢(shì)較為低迷，提貨數(shù)據(jù)在節(jié)前一周也環(huán)比下調(diào)，五一節(jié)前備貨的表現(xiàn)類似于春節(jié)的節(jié)前備貨。因此在5月份，市場如果出現(xiàn)超預(yù)期的備貨，那么將一定程度對(duì)沖供應(yīng)端的寬松，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行空間有限。

綜上，美豆期貨在美元下跌和巴西南部洪水的雙重提振下，價(jià)格順利突破1200美分/蒲式耳，國內(nèi)基差表現(xiàn)較為低迷，但中下游存在備貨預(yù)期，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格繼續(xù)下行空間有限，有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）