【導(dǎo)語(yǔ)】鋅精礦作為鋅產(chǎn)業(yè)鏈中主要的原料，國(guó)內(nèi)煉鋅超過(guò)40%的鋅精礦原料需要進(jìn)口來(lái)滿足。因此，鋅精礦進(jìn)口情況對(duì)國(guó)內(nèi)影響頗深，且一季度關(guān)于原料緊張的話題不斷，根據(jù)海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度鋅精礦進(jìn)口量同環(huán)比均下滑，在此背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)表現(xiàn)如何？是否受影響有所收緊？

一季度鋅精礦進(jìn)口量環(huán)比下滑，同比亦有所下滑。一季度進(jìn)口整體減少，主要在于春節(jié)假期以及海外礦山產(chǎn)出下滑影響。但根據(jù)鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)情況，現(xiàn)貨庫(kù)存偏高，庫(kù)存拐點(diǎn)遲遲不見(jiàn)，市場(chǎng)流通貨源寬松，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增大。究其原因，與春節(jié)假期下游停工減產(chǎn)，部分進(jìn)口鋅直接流入下游影響消耗國(guó)產(chǎn)鋅，以及現(xiàn)貨供應(yīng)不斷增加有關(guān)。二季度來(lái)看，滬倫比值或維持高位，國(guó)內(nèi)需求也有回溫預(yù)期，冶煉廠檢修計(jì)劃有限，預(yù)計(jì)鋅精礦進(jìn)口或增加。

鋅精礦進(jìn)口量整體下滑，冶煉廠原料供應(yīng)緊張

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，一季度鋅精礦進(jìn)口總量為89.08萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比四季度的119.19萬(wàn)實(shí)物噸下滑30.11萬(wàn)實(shí)物噸，下滑幅度達(dá)到25.26%，同比下滑26.80%。

一季度鋅精礦進(jìn)口量下滑主要有兩方面原因：一方面，海外有部分礦山出現(xiàn)階段性停產(chǎn)等情況，全球鋅精礦供應(yīng)均有收緊；另一方面，一季度滬倫比值沖高回落，2月份開(kāi)始滬倫比值轉(zhuǎn)弱，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)減小，2-3月鋅精礦進(jìn)口量不斷減少。隨著進(jìn)口的下滑，疊加國(guó)內(nèi)采礦的淡季表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)不斷收緊，冶煉廠原料庫(kù)存低位，鋅精礦加工費(fèi)下滑，冶煉廠煉鋅利潤(rùn)收窄甚至虧損，一度給到鋅價(jià)支撐。

原料緊張傳導(dǎo)有限，鋅現(xiàn)貨供應(yīng)寬松

鋅精礦供應(yīng)雖收緊，但鋅市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)卻寬松，且供應(yīng)壓力不斷增大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研全國(guó)樣本社會(huì)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至4月22日，國(guó)內(nèi)樣本庫(kù)存總量為20.36萬(wàn)噸，較一季度初的5.4萬(wàn)噸，增加14.96萬(wàn)噸，增幅277.04%。庫(kù)存總量已經(jīng)達(dá)到近兩年的高點(diǎn)，庫(kù)存拐點(diǎn)遲遲不出現(xiàn)。

盡管鋅精礦供應(yīng)收緊，但現(xiàn)貨庫(kù)存缺仍累庫(kù)，原料緊張并未傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)。主要原因在于：第一，一季度鋅精礦進(jìn)口下滑，冶煉廠原料緊張，但疊加副產(chǎn)品利潤(rùn)，多數(shù)廠家仍能正常生產(chǎn)，鋅產(chǎn)出尚可；第二，市場(chǎng)部分進(jìn)口電解鋅到港后，直接流入下游企業(yè)被消耗，下游消耗國(guó)產(chǎn)資源則變慢；第三，春節(jié)期間需求下滑明顯，節(jié)后需求回溫有限，下游以及終端項(xiàng)目開(kāi)工偏弱，甚至延遲開(kāi)工，對(duì)鋅需求也有所拖累。

二季度原料進(jìn)口或增加，供應(yīng)壓力或緩解

二季度隨著需求的回溫，鋅價(jià)格或有上漲預(yù)期，冶煉廠煉鋅利潤(rùn)有望回溫，從而帶動(dòng)開(kāi)工積極性上漲，因此鋅精礦需求或回溫。此外滬倫比值目前處于2022年以來(lái)的高位，二季度有望延續(xù)高位，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)仍存，鋅精礦進(jìn)口依然可期。

盡管鋅精礦進(jìn)口有增加預(yù)期，但其傳導(dǎo)力度有限，或?qū)ΜF(xiàn)貨市場(chǎng)壓力有限。二季度，隨著需求的回溫，國(guó)內(nèi)消耗現(xiàn)貨庫(kù)存速度或加快，庫(kù)存拐點(diǎn)有望出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力或能緩解。

（卓創(chuàng)資訊 蓋晴雯）