【導(dǎo)語】2024年一季度，基本面對聚丙烯支撐有限，但原油價(jià)格上漲疊加期貨階段性上行，對聚丙烯價(jià)格有一定帶動，同時(shí)需求逐漸恢復(fù)到正常水平，一季度聚丙烯市場價(jià)格呈震蕩上漲的走勢，但整體上漲幅度有限。二季度需求逐漸進(jìn)入淡季，新投放產(chǎn)能增加疊加檢修裝置陸續(xù)重啟，市場供需基本面壓力逐漸明顯。

一、行情回顧：價(jià)格窄幅震蕩上漲  

1季度國內(nèi)PP價(jià)格整體表現(xiàn)出窄幅震蕩上行的趨勢，但上漲幅度有限，價(jià)格重心環(huán)比上季度略有下移。以華東PP拉絲料為例，1季度均價(jià)在7379.59元/噸，環(huán)比下跌159元/噸，跌幅2.11%，較去年同期低373元/噸，跌幅4.81%。1季度內(nèi)PP拉絲最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月20日為7565元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月11日為7265元/噸，高低價(jià)差為300元/噸，較去年同期高低價(jià)差收窄175元/噸。

分階段來看，1月中上旬，期貨下行拖累現(xiàn)貨市場價(jià)格，同時(shí)疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，供需基本面壓力明顯，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。1月下旬到2月初，下游工廠有一定春節(jié)前備貨行為，需求階段性改善，同時(shí)原油價(jià)格震蕩走高，成本端支撐增強(qiáng)，助力聚丙烯價(jià)格上漲。春節(jié)后在期貨的帶動下，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢，但后續(xù)需求釋放不達(dá)預(yù)期，聚丙烯價(jià)格承壓下行后震蕩整理為主。3月中旬，下游需求階段性釋放，疊加期貨上漲帶動市場情緒，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，但3月下旬后高價(jià)成交阻力明顯，價(jià)格小幅回落。

二、驅(qū)動因素

成本：原油持續(xù)上漲 成本支撐增強(qiáng)

1季度原油市場震蕩上漲，聚丙烯來自成本端的支撐增強(qiáng)。在OPEC+減產(chǎn)決議延續(xù)的背景下，地緣因素的加入放大了油價(jià)波動幅度，同時(shí)OPEC一季度減產(chǎn)執(zhí)行表現(xiàn)不定，較低的庫存水平也支撐油價(jià)高位運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，3月29日布倫特原油收于 86.09美元/噸，較1月增11.59美元/噸，增幅15.27%。原油價(jià)格的持續(xù)上漲，提振商品市場情緒的同時(shí)，使得上游生產(chǎn)企業(yè)成本增加，對聚丙烯現(xiàn)貨市場價(jià)格支撐增強(qiáng)。

市場需求：下游工廠訂單跟進(jìn)不足下游開工普遍不高

1月份PP主要下游領(lǐng)域企業(yè)開工負(fù)荷率環(huán)比繼續(xù)下滑。月內(nèi)企業(yè)新訂單仍弱，中下旬部分2月份訂單前置，訂單情況略有改善，但整體不及往年。2024年春節(jié)前下游工廠放假時(shí)間早于往年，1月底到2月初，臨近春節(jié)，下游多數(shù)進(jìn)入假期，開工負(fù)荷率下降幅度擴(kuò)大，節(jié)后下游工廠復(fù)工時(shí)間相較于往年有一定延后，下游整體需求偏弱。2月中旬到3月初，下游陸續(xù)復(fù)工，需求逐漸恢復(fù)。進(jìn)入3月，下游工廠新增訂單整體低于預(yù)期，下游工廠成品庫存偏高，3月雖然是傳統(tǒng)需求旺季，但整體需求要弱于往年，對聚丙烯市場價(jià)格支撐有限。1季度出口階段性向好，1-2月人民幣匯率走弱，同時(shí)海外供應(yīng)偏緊，而國內(nèi)聚丙烯價(jià)格處于相對低位，內(nèi)外盤價(jià)差倒掛，出口窗口打開，出口小幅放量。3月隨著國內(nèi)聚丙烯價(jià)格的上漲，出口報(bào)盤隨之上漲，海外買方詢盤積極性一般，整體成交轉(zhuǎn)弱。

市場供應(yīng)：產(chǎn)量增速放緩供應(yīng)壓力增長有限

1季度國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量仍保持增長態(tài)勢，新增廣州石化二期和惠州立拓兩天裝置產(chǎn)線，1-3月PP累計(jì)產(chǎn)量為849.45萬噸，同比上漲9.70%，新增產(chǎn)能的釋放是產(chǎn)量增加的主要原因。1季度裝置檢修相對集中，聚丙烯裝置檢修和停車損失量處在高位，同時(shí)1季度整體開工負(fù)荷低于去年同期，聚丙烯產(chǎn)量雖然不斷增加，但整體增速較為平緩，供應(yīng)端壓力增長有限。

三、二季度行情分析與展望

1季度整體需求不及預(yù)期，供需基本面壓力偏弱，但成本上漲對聚丙烯現(xiàn)貨市場價(jià)格仍有支撐，在供需和成本的博弈下，聚丙烯市場價(jià)格窄幅上漲。2季度來看基本面壓力增加，預(yù)計(jì)價(jià)格重心下移。

供需基本面來看，短期需求相對平穩(wěn)，但5-6月下游需求降逐漸過渡到淡季，同時(shí)仍有新增產(chǎn)能投放預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度將有185萬噸新增產(chǎn)能仍待釋放，供大于需的壓力將逐漸增加，拖累聚丙烯現(xiàn)貨市場價(jià)格。下月來看，油市價(jià)格有望呈現(xiàn)震蕩弱勢調(diào)整行情，但下方空間有限?；诖耍A(yù)計(jì)2季度聚丙烯市場價(jià)格或小幅上漲后回落。

（卓創(chuàng)資訊 胡雪梅）