春節(jié)后玻璃價格便開始大幅下跌，主力合約從1811元/噸一路下跌至最低1435元/噸，跌幅達(dá)20%，現(xiàn)貨價格從1849元/噸跌至1532元/噸，跌幅17%。清明節(jié)前后，盤面出現(xiàn)了一波反彈，但反彈空間有限且僅僅持續(xù)了一周，弱現(xiàn)實使得盤面再度下行。截至4月16日，玻璃2409合約收盤價為1458元/噸。

回升驅(qū)動分析

春節(jié)后地產(chǎn)終端需求恢復(fù)慢于預(yù)期，深加工訂單出現(xiàn)下降，玻璃廠產(chǎn)銷始終維持低位。市場氛圍謹(jǐn)慎下玻璃價格快速下滑，經(jīng)銷商拿貨積極性不佳，以消耗冬儲庫存為主。但隨著盤面價格跌到了天然氣成本之下，市場開始交易冷修邏輯，成本支撐開始顯現(xiàn)。而中下游在前期庫存的不斷消耗下也有一定補庫需求，在價格低至心理價位后，終端需求出現(xiàn)的邊際好轉(zhuǎn)，其成為玻璃盤面反彈的信號。

清明前，部分終端選擇補庫，需求出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，直接帶動玻璃中下游的補庫情緒，尤其是沙河地區(qū)，在清明假期結(jié)束后，產(chǎn)銷率大幅增加至299%，其他地區(qū)產(chǎn)銷也相繼超過150%?，F(xiàn)貨市場情緒的好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致節(jié)后玻璃盤面迅速拉升，部分玻璃廠在庫存大幅去化后挺價惜售，現(xiàn)貨價格上漲進(jìn)一步支撐盤面走強。另外，在現(xiàn)貨價格降至天然氣制玻璃的成本后，部分企業(yè)開始對窯齡大的產(chǎn)線進(jìn)行放水冷修。清明前后，有三條產(chǎn)線相繼放水冷修，供給小幅下滑。

反彈不可持續(xù)

玻璃階段性的反彈主要是假期產(chǎn)銷大幅好轉(zhuǎn)，價格提漲，但本輪拿貨多是中游低位補庫，4月個別下游訂單雖有改善，但改善程度有限，尤其工程類深加工訂單表現(xiàn)仍舊一般，遠(yuǎn)不能匹配目前玻璃的高供給。當(dāng)經(jīng)銷商、貿(mào)易商以及期現(xiàn)商經(jīng)過一段時間的補庫，且發(fā)現(xiàn)終端走貨開始放緩后，拿貨積極性迅速下降，目前沙河地區(qū)產(chǎn)銷已經(jīng)不足50%，市場交投清淡，個別廠家價格松動，市場情緒迅速走弱。

玻璃反彈難以持續(xù)的根本原因在于弱需求不能匹配高供給，產(chǎn)業(yè)處于階段性供應(yīng)過剩期。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年4月11日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為17.44萬噸，周產(chǎn)量122.38萬噸。雖然4月已經(jīng)冷修了3條產(chǎn)線，但損失量在高位供給下顯得微不足道，目前玻璃供給仍處于近幾年的歷史高位。而需求在房地產(chǎn)竣工下滑后表現(xiàn)不足。4月16日上午，國家統(tǒng)計局公布2024年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱。2023年保交樓工作的推進(jìn)，帶動房地產(chǎn)竣工進(jìn)度加快，但今年保交樓對竣工的支撐走弱，玻璃需求偏弱。

高供給、弱需求使得玻璃價格在春節(jié)后一路下跌，終于在4月迎來一波反彈，部分瀕臨虧損的生產(chǎn)線暫時松了一口氣。但產(chǎn)業(yè)的根本矛盾沒有得到解決，玻璃目前供給仍處于歷史高位，終端需求也沒有明顯改善，玻璃廠短暫去庫后仍面臨累庫及高庫存壓力，形勢仍不容樂觀。后續(xù)玻璃價格或在成本線附近振蕩筑底。