【導(dǎo)語】供應(yīng)競爭增加，2024年一季度中國燃料乙醇市場價格下跌。截至3月29日，東北燃料乙醇市場價格較四季度末下跌6.25%，季度均價同環(huán)比均表現(xiàn)下跌。一季度國內(nèi)燃料乙醇產(chǎn)量和消費量均提升，企業(yè)生產(chǎn)意愿整體偏強，東北開機企業(yè)數(shù)量高于去年一季度。二季度市場需求預(yù)期保持良好，部分工廠提前安排檢修的情況下，行業(yè)供需壓力可能緩和，預(yù)計價格筑底后小幅上漲可能。

供應(yīng)競爭增加 一季度價格下跌

2024年一季度中國燃料乙醇價格下跌，季度均價同環(huán)比均下跌。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年一季度東北燃料乙醇均價6165.57元/噸，環(huán)比下跌6.91%，同比下跌10.96%。2024年一季度東北地區(qū)最高價在1月中上旬6600元/噸，最低價出現(xiàn)在3月底5800元/噸。供應(yīng)競爭加劇是影響燃料乙醇價格下跌、利潤下滑的主要原因。一季度燃料乙醇需求受汽油穩(wěn)健需求支撐、乙醇相對其他組分的價格優(yōu)勢等因素影響穩(wěn)步增長，但東北燃料乙醇產(chǎn)量同比增加，煤制乙醇新增產(chǎn)能投產(chǎn)也影響乙醇市場整體供量提升。不過隨著行業(yè)虧損增加，3月東北燃料乙醇生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)產(chǎn)量，市場價格也震蕩筑底。

供應(yīng)：產(chǎn)量增長，盈利下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計2024年一季度中國燃料乙醇產(chǎn)量106.40萬噸，較去年同期增加14.79萬噸，增幅16.14%。產(chǎn)量增長主要受企業(yè)生產(chǎn)意愿強影響，可轉(zhuǎn)產(chǎn)其他規(guī)格型號乙醇企業(yè)面臨95%乙醇和無水乙醇銷售難問題，僅能生產(chǎn)燃料乙醇的企業(yè)無其他規(guī)格型號產(chǎn)品可調(diào)節(jié)，且虧損幅度企業(yè)尚能承受。從毛利上看，2024年一季度糧食發(fā)酵工藝燃料乙醇生產(chǎn)平均虧損35.2元/噸，去年同期生產(chǎn)盈利2.7元/噸。一季度從產(chǎn)量的分布區(qū)域來看，黑龍江、吉林、安徽位居產(chǎn)量前三位，三者累計占全國產(chǎn)量69.53%，較去年同期產(chǎn)量占比下降15個百分點。

需求：消費量同環(huán)比均有所增長。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計2024年一季度中國燃料乙醇消費量可能在99.07萬噸，較去年同期增加接近15萬噸，增幅17.53%；較去年四季度增長2.72萬噸，增幅2.82%。燃料乙醇需求量增長主要來自于乙醇汽油消費量增長。2024年一季度，原油價格震蕩上漲，一季度WTI和Brent累計漲幅分別達到18.2%和14.6%。原油價格上行影響成品油及其他組分價格漲勢為主。添加燃料乙醇相較其他汽油組分的經(jīng)濟性更優(yōu)，煉廠多數(shù)時間采購積極性尚可。

綜上回顧，一季度燃料乙醇產(chǎn)量、消費量均有提升。燃料乙醇產(chǎn)量高于需求量，一季度東北燃料乙醇產(chǎn)量提升，開機企業(yè)多于去年同期，加之其他貨源供應(yīng)有增，煤制乙醇投產(chǎn)增加，市場供應(yīng)競爭增加影響價格下跌趨勢為主。

展望二季度，影響市場價格走勢的主要因素仍在供需端。燃料乙醇供需壓力可能較一季度緩和，東北燃料乙醇價格筑底后存反彈可能。

小長假提振疊加乙醇汽油經(jīng)濟性，二季度燃料乙醇需求保持良好預(yù)期

二季度燃料乙醇需求預(yù)期保持良好。首先，清明節(jié)及勞動節(jié)假期可能階段提振居民出行，二季度汽油需求預(yù)計保持穩(wěn)健。另外原油方面，二季度如果宏觀情景美聯(lián)儲年中降息同時實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”、需求情景之下旺季消費現(xiàn)實符合預(yù)期、供應(yīng)情景之下歐佩克二季度產(chǎn)量和當(dāng)前持平、美國原油產(chǎn)量保持高位、中東和歐洲地緣局勢未出現(xiàn)緩和信號，預(yù)計原油價格先跌后漲，整體偏強運行。原油價格偏強將支撐汽油及多數(shù)汽油組分的價格居高，二季度乙醇汽油成本更具優(yōu)勢，支撐下游添加燃料乙醇的積極性。

部分檢修提前，燃料乙醇產(chǎn)量預(yù)計下降

二季度國內(nèi)燃料乙醇整體供應(yīng)可能下降。生物制乙醇產(chǎn)量預(yù)計下降，東北燃料乙醇虧損幅度大于食用和工業(yè)乙醇，3月東北已經(jīng)有部分玉米乙醇工廠的燃料乙醇產(chǎn)出比僅在三成附近，另外東北玉米乙醇有主力工廠計劃提前至4月末開始檢修，發(fā)酵法燃料乙醇產(chǎn)量預(yù)計下降。煤制乙醇方面保持競爭可能性，但利潤下降影響其下跌空間收窄，另外也需關(guān)注新產(chǎn)能產(chǎn)量存在波動可能。

二季度價格底部等待機會

預(yù)計二季度燃料乙醇價格筑底后等待機會。成本支撐二季度燃料乙醇價格跌勢放緩，利潤欠佳的情況下二季度燃料乙醇產(chǎn)量預(yù)計下降，加之部分生產(chǎn)企業(yè)提前安排檢修，市場供需壓力預(yù)期緩和。尤其是往年規(guī)律來看，勞動節(jié)前下游提前備貨的需求對價格存在支撐，預(yù)計4月燃料乙醇價格筑底后存在小漲機會。但行業(yè)競爭預(yù)期保持，燃料乙醇開機數(shù)量及其他貨源供應(yīng)量預(yù)計高于去年同期，燃料乙醇行業(yè)可能保持較低利潤運行，勞動節(jié)后市場價格波動預(yù)計趨緩，存在平穩(wěn)運行可能。

(卓創(chuàng)資訊 林美杰)