【導語】近期PP檢修裝置較為集中，市場來自供應端的支撐較強明顯，尤其以拉絲為代表的部分貨源出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊態(tài)勢，令市場居高難下。但后期來看，需求跟進難以持續(xù)向好，庫存居高難下，市場仍存在來自供需基本面的壓力。

拉絲排產(chǎn)低位徘徊 供應偏緊支撐市場

3月因自然日天數(shù)增多導致產(chǎn)量環(huán)比增加，但國內(nèi)PP行業(yè)開工負荷率僅有78.41%，下滑至近7個月以來的最低點，并且國內(nèi)PP拉絲生產(chǎn)比例持續(xù)維持在20%-25%之間，處于偏低水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計3月拉絲產(chǎn)量約在80.18萬噸，環(huán)比減少15.31%，同比減少11.66%。且根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，4月PP生產(chǎn)企業(yè)拉絲排產(chǎn)計劃進一步減少，拉絲產(chǎn)量將繼續(xù)縮減，計劃量在70.23萬噸，環(huán)比減少12.41%，同比減少22.03%，拉絲供應進一步減少。

分析來看，近期PP拉絲排產(chǎn)長期處于較低位置的原因主要有兩點，首先，停車檢修的裝置明顯增加，導致拉絲產(chǎn)量明顯縮減。其次，拉絲產(chǎn)品附加值相對其他產(chǎn)品偏低，導致生產(chǎn)企業(yè)更樂于生產(chǎn)其他附加值更高的產(chǎn)品。

成本強勁虧損擴大 停車檢修裝置增多

高成本壓力下，企業(yè)虧損擴大，停車意愿增加。3月歐洲局勢擾動頻繁，疊加歐佩克+延長減產(chǎn)，原油價格走勢震蕩偏強，均值同比上漲明顯。布倫特原油均價84.43美元/桶，較上月漲3.32%，同比去年漲6.59%。而清明節(jié)中市場擔憂中東緊張局勢加劇影響供應，油價再度迎來七連漲，也令油制PP利潤持續(xù)低迷，3月以來計劃內(nèi)外停車裝置明顯增多，中旬后油制開工負荷率逐步下滑，截止至本周跌至73.17%。此外丙烷下游燃燒需求存在恢復性增長以及進口到岸價不低，使得丙烷價格亦呈偏強整理走勢，致使PDH制PP利潤修復緩慢。并且PDH鏈條相對較短、靈活度高，停車裝置較為集中，截止至本周PDH制開工負荷率跌至51.98%。

后期檢修高峰 供應仍有縮量

4月新增產(chǎn)能有限，檢查裝置仍較為集中，拉絲產(chǎn)量進一步縮減。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月裝置檢修力度預計再度增強，雖蒲城、大唐多倫等企業(yè)檢修推遲至5月，但仍有神華包頭、浙江石化4線以及中原石化等PP裝置計劃今日檢修，裝置整體停車檢修力度較3月有所增加，停預計4月PP停車損失量約在62.60萬噸，環(huán)比增加18.65%，而新增檢修企業(yè)多數(shù)涉及拉絲生產(chǎn)，基于此預計4月拉絲產(chǎn)量進一步減少。

檢修集中但去庫不及預期 供過于求局面并未改善

近期PP檢修裝置集中，對階段性市場支撐明顯，但受下游需求難有明顯好轉(zhuǎn)影響，石化以及中間商去庫節(jié)奏偏緩，市場來自供需基本面的壓力仍存。目前上游生產(chǎn)企業(yè)庫存適中略高，多數(shù)時間略高于去年同期，且生產(chǎn)企業(yè)去庫較為緩慢。貿(mào)易商庫存來看，貿(mào)易商有意削減自身利潤維持較低的庫存壓力，但一方面迫于開單壓力，另一方迫于需求跟進有限，貿(mào)易商庫存亦是緩慢去化。

下游需求來看，3-4月傳統(tǒng)小旺季的需求表現(xiàn)其實并未達到預期，根據(jù)調(diào)研下游主要領(lǐng)域來看，訂單和利潤問題也并未得到改善，導致下游采購維持擇低剛需，需求難以持續(xù)向好釋放，這也導致企業(yè)的庫存壓力猶在，以及業(yè)者對后市行情仍存擔憂態(tài)勢，令拉絲在低排產(chǎn)的背景下依然維持較弱的基差。

總體來看，4月裝置的集中性檢修對市場支撐力度較強，尤其拉絲等貨源的結(jié)構(gòu)性偏緊，對市場有一定支撐。但總體來看，PP在旁大的產(chǎn)能基數(shù)下，供應體量仍較大，而下游需求雖有較為穩(wěn)定，但難以持續(xù)釋放，企業(yè)去庫不及預期仍有壓力，市場來自供需基本面的壓力較逐步凸顯，上行仍存阻力。

（卓創(chuàng)資訊 楊娟 孫之淇）