上周最后一個(gè)交易日，尿素期貨主力2409合約大幅上漲，日內(nèi)漲幅達(dá)到4.91%，當(dāng)周漲幅近6%，已擺脫前期的盤整格局并向上突破。尿素盤面價(jià)格的上漲，是多重因素疊加作用的結(jié)果。

首先，尿素供給端壓力呈現(xiàn)邊際改善。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，尿素出口市場(chǎng)傳出放松消息，使得市場(chǎng)預(yù)期后期供給端壓力減弱。據(jù)海關(guān)消息，自4月12日起至8月31日，尿素法檢放開(kāi)，由40個(gè)工作日縮減為10個(gè)工作日，此消息一出，提振市場(chǎng)心態(tài)。市場(chǎng)也呈現(xiàn)了較強(qiáng)的反映，在前期尿素工廠降價(jià)收單后原地漲價(jià)，幅度在20—50元/噸不等，而山東、河南、河北工廠均捂盤惜售，各地貿(mào)易商挺價(jià)出售意愿偏強(qiáng)。

另一方面，前期尿素故障裝置較多，導(dǎo)致上周尿素裝置開(kāi)工率下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量大約在18萬(wàn)噸，較前一周降低0.6萬(wàn)噸，裝置開(kāi)工率在76.3%，周產(chǎn)量達(dá)到128.52萬(wàn)噸，較前一周下滑1.62萬(wàn)噸，降幅1.24%。在產(chǎn)量走低及出口提振的背景下，國(guó)內(nèi)尿素供給端邊際改善，庫(kù)存呈現(xiàn)明顯下滑。截至上周，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存較前一周下滑7.79%，至63.43萬(wàn)噸；尿素港口庫(kù)存量在19.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸，降幅2.50%。因此，市場(chǎng)看漲氛圍濃郁，推動(dòng)短期尿素價(jià)格上漲。從后期來(lái)看，4月中旬后，部分廠家檢修，尿素開(kāi)工負(fù)荷有下滑預(yù)期，供給端壓力將持續(xù)下滑，利好基本面。

其次，近期成本端持續(xù)走高，推動(dòng)尿素成本重心上移。作為尿素的主要生產(chǎn)原料，煤炭板塊近期的走勢(shì)可謂節(jié)節(jié)攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五收盤，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格回升，與動(dòng)力煤價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)的焦煤和焦炭盤面價(jià)格也出現(xiàn)上漲。在近期美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)延后以及美國(guó)通脹預(yù)期下，疊加煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度實(shí)施，煤炭?jī)r(jià)格上漲。此外，上下游階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放，部分化工、冶金終端及貿(mào)易商需求有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致坑口煤礦去庫(kù)增加，價(jià)格探漲，進(jìn)一步帶動(dòng)尿素成本重心上移。因此，煤炭?jī)r(jià)格短期呈現(xiàn)階段性反彈，本周或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)。

當(dāng)前煤炭在我國(guó)一次能源結(jié)構(gòu)中仍處于主導(dǎo)地位，在能源保供中發(fā)揮“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用?？紤]到近期鐵路運(yùn)價(jià)不斷下調(diào)、3億噸煤炭?jī)?chǔ)備供應(yīng)壓力較大、山西煤炭增產(chǎn)迫切，而3月份進(jìn)口煤再創(chuàng)新高，中長(zhǎng)期來(lái)看，難擋煤價(jià)下跌趨勢(shì)，對(duì)尿素成本端支撐或?qū)⒅鸩綔p弱。

最后，需求端階段性采購(gòu)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)心態(tài)。當(dāng)前東北和華北地區(qū)的下游水稻區(qū)農(nóng)業(yè)提前備肥，尿素需求有所提振。尿素企業(yè)訂單增加，主流訂單天數(shù)回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.53日，較前一周增加0.71日，增幅14.73%。不過(guò)，從復(fù)合肥來(lái)看，近期裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)穩(wěn)定預(yù)期，補(bǔ)倉(cāng)多根據(jù)生產(chǎn)及價(jià)格階段性采購(gòu)。且部分地區(qū)下游水稻區(qū)適當(dāng)備肥，因備肥周期較長(zhǎng)，短期補(bǔ)貨需求暫不集中，下游的持續(xù)性提振有待觀察，對(duì)上游的尿素支撐存疑。

結(jié)合基本面以及盤面來(lái)看，筆者認(rèn)為，尿素的高供應(yīng)仍在，需求端支撐持續(xù)性有限，而成本端后期或?qū)⒒卣{(diào)，因此后續(xù)尿素基本面利多有限。從盤面來(lái)看，上方2000元/噸整數(shù)關(guān)口壓力較強(qiáng)，尿素價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)能不足。