【導(dǎo)語】清明節(jié)后，豆粕期貨主力合約換月，華東及山東區(qū)域豆粕現(xiàn)貨基差率先進(jìn)入負(fù)基差局面。進(jìn)入4月，隨著各區(qū)域工廠開工的逐步恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步寬松，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨基差仍有擠壓空間。

期貨表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨 

3月份國內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域豆粕現(xiàn)貨基差呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)，進(jìn)入4月基差延續(xù)下行，其中華東及山東市場(chǎng)率先進(jìn)入負(fù)基差狀態(tài)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月8日，國內(nèi)43%蛋白現(xiàn)貨均價(jià)為3402元/噸，較月初價(jià)格下跌56元/噸，跌幅1.62%。期貨方面，截至4月8日，大商所豆粕期貨合約M2409合約收盤3323元/噸，較月初跌幅0.24%。整體來看，期貨價(jià)格跌幅小于現(xiàn)貨跌幅是基差收窄的主要原因。

供應(yīng)增加施壓現(xiàn)貨價(jià)格

3月份由于進(jìn)口大豆到港不暢，國內(nèi)部分油廠原料銜接不暢出現(xiàn)停機(jī)情況，國內(nèi)油廠平均開工率呈現(xiàn)高位下滑態(tài)勢(shì)，進(jìn)入4月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯回升。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)國內(nèi)重點(diǎn)油廠的開停機(jī)數(shù)據(jù)顯示，4月1-7日當(dāng)周國內(nèi)重點(diǎn)油廠平均開機(jī)率為49.08%，環(huán)比增加5.07個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)油廠開停機(jī)情況調(diào)研，預(yù)計(jì)未來一周（4月8-14日）國內(nèi)重點(diǎn)油廠開機(jī)率繼續(xù)回升至59.37%，處于往年同期偏高水平。此外，4-5月國內(nèi)進(jìn)口大豆平均到港預(yù)估在900萬噸以上，預(yù)計(jì)供應(yīng)明顯增量對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格帶來較大壓力，4月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將承壓運(yùn)行。

成本支撐豆粕期貨價(jià)格 

從巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)來看，自2月以來，價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)進(jìn)口成本走高，成本端的支撐更多地兌現(xiàn)到豆粕期貨價(jià)格上，這也是期貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨價(jià)格的主要原因。根據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收獲進(jìn)度為71.0%，連續(xù)第三周低于去年同期進(jìn)度，中北部產(chǎn)區(qū)的降雨阻礙了收割進(jìn)度，并對(duì)產(chǎn)量造成一定影響，巴西大豆2023/24年度產(chǎn)量或存下調(diào)空間，短期內(nèi)對(duì)巴西大豆升貼水價(jià)格帶來一定支撐。

綜上所述，4月份豆粕期貨價(jià)格在成本支撐下或仍強(qiáng)于現(xiàn)貨，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨基差仍有收窄空間。

（卓創(chuàng)資訊 王汝文）