【導(dǎo)語】一季度，南方產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格跌跌不休，產(chǎn)區(qū)余貨比例高于往年，銷區(qū)及終端走貨不暢使得貨源轉(zhuǎn)化速度偏慢，且持續(xù)低迷的行情使得市場(chǎng)信心缺失，疊加部分其余低品質(zhì)貨源的壓制，使得一季度南方產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格跌至近四年低位。二季度產(chǎn)區(qū)基層出貨節(jié)奏預(yù)期加快，而需求面轉(zhuǎn)淡，預(yù)期行情或延續(xù)弱勢(shì)，二季度后期或逐步止跌筑底。

跌勢(shì)延續(xù) 價(jià)格創(chuàng)近四年低位

一季度南方產(chǎn)區(qū)大豆行情較為低迷，整體價(jià)格延續(xù)去年四季度以來的跌勢(shì)，價(jià)格跌至近四年低位水平。以安徽淮北為例，截至3月27日，一季度淮北市場(chǎng)凈糧裝車均價(jià)為5369元/噸，較去年一季度下跌14.71%，較去年四季度下跌6.71%。當(dāng)前價(jià)格為2021年1月以來的最低價(jià)。

基本面偏弱及消息面偏空共振是行情下跌的主要原因

供大于求使得基本面偏弱。一季度南方產(chǎn)區(qū)供應(yīng)面壓力較為明顯。自去年10月份新糧上市以來，南方主要產(chǎn)區(qū)安徽、河南等地貨源轉(zhuǎn)化速度明顯偏慢，導(dǎo)致今年一季度基層余貨比例高于往年同期。截至3月底，南方（魯豫皖蘇）余糧比例均值為51%，高于去年同期7個(gè)百分點(diǎn)，余貨比例的偏高使得階段性的供應(yīng)壓力體現(xiàn)。由于去年新糧上市期間多地遭遇連續(xù)陰雨天，使得貨源質(zhì)量整體低于往年水平，尤其是河南、安徽等地，各區(qū)域之間雜花豆同質(zhì)化較為明顯，優(yōu)質(zhì)貨源數(shù)量較少，部分二級(jí)豆貨源較多，各地市場(chǎng)價(jià)格重心在二級(jí)豆價(jià)格下跌的影響下而整體下挫。

一季度大豆市場(chǎng)需求端表現(xiàn)偏淡。去年四季度至今年一季度，各地青菜及肉類價(jià)格相對(duì)低廉，對(duì)于大豆下游豆制品消費(fèi)形成部分替代，南方市場(chǎng)豆制品生產(chǎn)量及消費(fèi)量明顯減少，進(jìn)而對(duì)原料大豆消化能力下降且采購周期拉長(zhǎng)，多地銷區(qū)市場(chǎng)大豆出貨量少于去年同期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)華東、華南、西南等地20家樣本的調(diào)研，今年1-3月份銷區(qū)市場(chǎng)月度走貨量分別為去年同期的85%、77%和76%，整體降幅在2-3成。跟進(jìn)自下而上的逆?zhèn)鲗?dǎo)性，銷區(qū)走貨不暢且價(jià)格持續(xù)低迷使得銷區(qū)采購較為謹(jǐn)慎，多按需采購，基本無大量建倉備貨，進(jìn)而使得產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏放緩，控制采購節(jié)奏，故產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏勢(shì)必會(huì)放緩，整體貨源轉(zhuǎn)化速度不暢。

內(nèi)外盤齊跌引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期偏空。一季度多數(shù)時(shí)間內(nèi)，連盤豆一及CBOT大豆主力合約期貨價(jià)格整體處于下滑通道之中。截至3月27日收盤，國(guó)內(nèi)豆一主力收盤一季度均價(jià)4722.23元/噸，同比下跌13.61%，創(chuàng)下自2020年四季度以來的季度均價(jià)最低值。一季度CBOT大豆主力合約收盤均價(jià)1197.68美分/蒲式耳，同比下跌20.41%，這是自2021年1月以來季度均價(jià)首次跌破1200美分關(guān)口，也意味著美豆長(zhǎng)達(dá)近三年的“牛市”行情逐步落幕。

內(nèi)外盤期貨價(jià)格的不同程度走低使得市場(chǎng)心態(tài)缺乏向好預(yù)期，且外盤價(jià)格下跌使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口到港成本明顯降低，截至3月27日，一季度美豆到港成本預(yù)估均價(jià)4337元/噸，同比下跌15%，較去年四季度下跌6.60%。進(jìn)口貨源到港成本的降低亦在一定程度上拉低了國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格的市場(chǎng)預(yù)期及價(jià)格下限。

二季度基本面或依舊偏弱  后期逐步止跌筑底

二季度，豆制品需求將會(huì)進(jìn)入淡季，南方各地青菜供應(yīng)量將會(huì)增加，且上市速度加快，同時(shí)豬肉、雞蛋等價(jià)格相對(duì)低廉的現(xiàn)狀或使得豆制品消費(fèi)量進(jìn)一步減少，銷區(qū)市場(chǎng)走貨指數(shù)預(yù)期較去年同期繼續(xù)降低（如圖4）?？紤]到南方產(chǎn)區(qū)大豆余貨比例高于往年同期，隨著氣溫快速回升，大豆基層存儲(chǔ)條件變差，且部分區(qū)域貨源質(zhì)量低于往年，基層集中出貨的壓力或使得二季度市場(chǎng)供應(yīng)面較為充裕，產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商在訂單跟進(jìn)力度偏慢的態(tài)勢(shì)下不急于收貨，且預(yù)期會(huì)壓價(jià)收貨，屆時(shí)部分區(qū)域基層小販及種植戶將會(huì)被動(dòng)接受價(jià)格出貨，疊加部分經(jīng)銷商會(huì)為6月收儲(chǔ)小麥而騰倉而出貨。

綜上，預(yù)計(jì)4-5月份南方產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力將會(huì)逐步顯現(xiàn)，價(jià)格或繼續(xù)承壓下滑。6月份隨著基層交易重心轉(zhuǎn)移至小麥方面，東北產(chǎn)區(qū)預(yù)期大豆陳糧交易收尾，屆時(shí)南方產(chǎn)區(qū)貨源流通速度或加快，預(yù)計(jì)行情將會(huì)逐步止跌筑底，階段性的低位反彈行情亦或出現(xiàn)。

（卓創(chuàng)資訊）