近期玻璃價格持續(xù)走低，春節(jié)后玻璃期貨2405合約跌幅超過250元/噸，當(dāng)前已經(jīng)跌破1600元/噸的低位。且各地玻璃現(xiàn)貨價格接連走弱，整體市場情緒不高，還未出現(xiàn)止跌跡象。筆者認(rèn)為，較高的供應(yīng)和偏弱的需求使當(dāng)下玻璃價格持續(xù)承壓，負(fù)反饋之下盤面價格已跌至以天然氣為燃料的玻璃生產(chǎn)成本線附近。

當(dāng)前較高的供應(yīng)壓力使玻璃價格持續(xù)承壓。最新數(shù)據(jù)顯示，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計311條，在產(chǎn)258條，日熔量共計175765噸，相比去年同期161730的日熔量水平，增長接近9%。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，1—2月平板玻璃產(chǎn)量16194萬重量箱，同比增長7.7%。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，供應(yīng)的明顯增長給玻璃基本面帶來了較大的壓力，這也是導(dǎo)致春節(jié)后玻璃廠累庫斜率大于往年同期的原因。玻璃現(xiàn)貨報價承壓下行，節(jié)后以來，沙河貿(mào)易商玻璃報價從1870元/噸跌至目前的1700元/噸附近。多家玻璃廠從上周起開始施行保價措施，保價至3月底，以此來刺激中下游拿貨熱情。從產(chǎn)銷率數(shù)據(jù)看，上周沙河在保價措施的帶動下，產(chǎn)銷率明顯好轉(zhuǎn)，但經(jīng)過接近一周的補庫之后，中下游承接能力有所回落，近兩日產(chǎn)銷率明顯走低。

玻璃下游需求表現(xiàn)一般，深加工訂單未見明顯起色。相關(guān)機構(gòu)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)12.4天，較2月底增加1.2天。當(dāng)前深加工訂單依然處于分化狀態(tài)，華中、華東地區(qū)深加工樣本企業(yè)持有訂單平均天數(shù)依然處于偏低水平，西南、華北地區(qū)部分大型企業(yè)工程訂單尚可，山東地區(qū)深加工訂單天數(shù)略低于往年同期，個別可排單1—2個月。因玻璃價格持續(xù)下跌，深加工企業(yè)原片需求也保持隨用隨采策略，不會大規(guī)模囤貨。據(jù)了解，當(dāng)前深加工企業(yè)依然受困于現(xiàn)金流，訂單不少但因回款問題不敢大量接單。

地產(chǎn)端表現(xiàn)依然不強，土地市場改善帶動房地產(chǎn)投資降幅收窄，但受銷售端下滑影響，房地產(chǎn)到位資金仍出現(xiàn)明顯下降。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月各項地產(chǎn)數(shù)據(jù)同比皆出現(xiàn)下滑，不過部分單月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢。1—2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%，降幅較2023年全年收窄0.6%。投資降幅的收窄主要是由于開年后部分城市推出優(yōu)質(zhì)地塊，比如北京、杭州等城市土地拍賣升溫，帶動成交溢價率提升。不過受房屋銷售數(shù)據(jù)持續(xù)下滑的影響，房企預(yù)付款及按揭貸款下降明顯。此外，從開工、施工、竣工端的數(shù)據(jù)看，今年房企開工動作相對滯后。其中，房屋施工面積666902萬平方米，同比下降11.0%；房屋新開工面積9429萬平方米，同比下降29.7%；房屋竣工面積10395萬平方米，同比下降20.2%。受銷售端下滑的影響，當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)到位資金降幅較大，因此筆者認(rèn)為，地產(chǎn)復(fù)蘇核心問題依然是資金問題，預(yù)計后市在各地融資機制不斷推進(jìn)的過程中，以及房屋銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善的情況下，房企到位資金降幅有望收窄。

綜上，當(dāng)下玻璃生產(chǎn)企業(yè)仍有較大的庫存壓力，春節(jié)后一直呈現(xiàn)累庫趨勢，當(dāng)前庫存水平已經(jīng)接近去年同期，超過2022年同期。下游深加工企業(yè)復(fù)工后訂單情況較為一般，雖然原片庫存較低，但沙河地區(qū)經(jīng)過一輪保價措施刺激下的補庫后產(chǎn)銷率開始回落，由此可見中下游承接力已開始下降，且此輪保價措施下并未出現(xiàn)大范圍補庫，也反映下游對后市玻璃價格的看法并不樂觀。

不過當(dāng)前玻璃期貨盤面價格已經(jīng)跌至以天然氣燃料生產(chǎn)的成本線附近，且純堿價格暫時企穩(wěn)，因此玻璃期貨2405合約下方有一定支撐。目前從保價措施可以看出玻璃廠家挺價的決心，后續(xù)2405合約盤面價格可能會出現(xiàn)向上收基差的行情，前期持有空單的投資者可以適度止盈，空倉者不建議追空或左側(cè)抄底，關(guān)注后市基本面及市場情緒是否出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，月間策略可考慮逢低進(jìn)行5—9月合約正套。