一、鋰產(chǎn)業(yè)鏈介紹

鋰產(chǎn)業(yè)鏈上游原料端包含鋰輝石、鋰云母等鋰礦石資源，鹽湖鹵水及廢舊電池鋰回收；中游產(chǎn)品包括氫氧化鋰、碳酸鋰及氯化鋰等鋰鹽產(chǎn)品；下游中間品包括正極材料（三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰）、金屬鋰、電解液等，終端應(yīng)用在鋰電池（動力電池、消費電池、儲能電池等）和傳統(tǒng)工業(yè)（玻璃陶瓷、醫(yī)藥、潤滑劑等）領(lǐng)域，其中鋰電池占終端需求比重超過80%。

從工藝流程上看，制備碳酸鋰主要采用硫酸法，硫酸與鋰輝石或鋰云母反應(yīng)得到硫酸鋰，在硫酸鋰溶液中加入碳酸鈉，再析出烘干從而制備碳酸鋰；制備氫氧化鋰同樣采用硫酸鋰茍化法，鋰輝石精礦酸化得到硫酸鋰溶液，再加入對應(yīng)量的燒堿溶液，經(jīng)除雜蒸發(fā)制得單水氫氧化鋰產(chǎn)品。總體看，鋰輝石既可制備碳酸鋰也可制備氫氧化鋰，成本差異不大（進(jìn)口鋰輝石和國產(chǎn)成本存差異），但工藝路線不同導(dǎo)致設(shè)備無法共用，若增加額外成本和設(shè)備則性價比不高。此外鹽湖鹵水制備氫氧化鋰的成本比制備碳酸鋰的要高很多。

從終端應(yīng)用上看，鋰電池主要包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等，正極材料中鋰源主要為碳酸鋰（NCM8系以下常用）和氫氧化鋰（NCM8系及以上常用）兩大類。對比兩種材料，以氫氧化鋰為鋰源材料的電化學(xué)曲線更為平滑穩(wěn)定，且只需低溫?zé)Y(jié)就可得到性能優(yōu)異的材料，充放電性能更加穩(wěn)定，但實際生產(chǎn)中三元正極材料鋰源一般用的是碳酸鋰，主要在于氫氧化鋰的鋰含量波動大且腐蝕性強(qiáng)于碳酸鋰，若無特殊情況，廠家傾向于使用含量穩(wěn)定且腐蝕性弱的碳酸鋰。但對于高鎳三元正極材料則更適合用氫氧化鋰，因為相比之下碳酸鋰燒結(jié)溫度往往需達(dá)到900℃以上才能得到性能穩(wěn)定的材料。 

總體來看如果是普通的三元正極材料，選碳酸鋰作為鋰源即可，如果是高鎳三元正極材料則要選氫氧化鋰作為鋰源。從未來前景上看，碳酸鋰的成本相對更低一些，更被市場所接受，但隨著新能源汽車市場的發(fā)展和技術(shù)的進(jìn)步，性能更好的氫氧化鋰或有更好發(fā)展前途，只是目前氫氧化鋰的工藝、運輸及認(rèn)證壁壘較高，短期內(nèi)仍然會受到一定的限制。

二、碳酸鋰與氫氧化鋰基本格局

全球鋰資源主要集中在澳洲（鋰礦）以及南美（鹽湖），其中50%集中在南美三國（玻利維亞、阿根廷、智利）。中國鋰資源占比全球約6%，其中鹽湖占比國內(nèi)70%以上，分布于青海、西藏；鋰輝石資源則分布在四川、江西、江蘇等地；鋰云母集中在江西。2023年全球鋰鹽冶煉年產(chǎn)能約為130萬噸LCE/年，我國是全球最大鋰產(chǎn)品生產(chǎn)國，占比超過60%，其中江西、四川以及青海三大產(chǎn)區(qū)的碳酸鋰產(chǎn)量占比全國70%，前十大企業(yè)集中度為50%左右。鋰鹽產(chǎn)品中碳酸鋰和氫氧化鋰一般分為工業(yè)級及電池級（工業(yè)級碳酸鋰主成分含量在99.2%以下，電池級碳酸鋰主成分含量在99.5%以上，實際部分工業(yè)級碳酸鋰會生產(chǎn)為電池級碳酸鋰），從最終產(chǎn)量上看，電池級產(chǎn)量占比超過80%。

從供給端看，鋰資源上游開采流程較長，通常需經(jīng)歷勘探、研究、獲取采礦權(quán)再到工廠建設(shè)以及產(chǎn)能爬坡，前期準(zhǔn)備階段不同國家及資源審批流程區(qū)別較大，時間不確定，國內(nèi)相對較為寬松。在工廠建設(shè)和產(chǎn)能爬坡環(huán)節(jié)，一般新建鋰輝石、鋰云母冶煉工廠需要2-3年左右，滿產(chǎn)需要1-2年左右；新建鹽湖提鋰工廠需要5-7年。但下游正極材料企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)僅需10個月左右，上游投產(chǎn)慢于下游，鋰資源的產(chǎn)能與產(chǎn)量之間存在時間差導(dǎo)致上下游產(chǎn)能周期錯配可能帶來階段性供需矛盾。此外如碳酸鋰生產(chǎn)周期有一定的季節(jié)性，主要受到天氣影響以及裝置檢修等情況影響，通常每年1-2月因青海鹽湖結(jié)冰、企業(yè)檢修、春節(jié)放假等，國內(nèi)產(chǎn)量普遍下降30%。3月隨著氣溫升高，產(chǎn)量迅速回升，直到6月開工率達(dá)到頂峰。7月夏季高溫限電限產(chǎn)，開工產(chǎn)量小幅下降，此后保持較高產(chǎn)量直到11月。不過整體看鋰源產(chǎn)量仍是相對平穩(wěn)，極少出現(xiàn)季節(jié)性段斷供的極端情況。

從需求端看，2017-2020年全球鋰電池需求量持續(xù)上升，年復(fù)合增長率超過20%，2020年新能源進(jìn)入高速增長期，在下游新能源汽車的需求拉動下，電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的需求量快速上升，預(yù)計到2025年全球用于鋰電池的鋰產(chǎn)品需求量折合碳酸鋰當(dāng)量將達(dá)到130萬噸，折和2021年-2025年復(fù)合增長率為30%。具體來看，鋰電池可分為動力、消費電子和儲能三大領(lǐng)域，其中動力鋰電池份額在2022年占比達(dá)到了69%，未來占比或?qū)⑦_(dá)到80%。消費電子領(lǐng)域在后疫情周期下電子產(chǎn)品市場增速放緩導(dǎo)致需求提升走緩。儲能是鋰電池新興領(lǐng)域，未來新能源發(fā)電等發(fā)展帶動其需求將大幅增長。

從進(jìn)出口上看，我國是碳酸鋰進(jìn)口大國，2023年我國碳酸鋰進(jìn)口量達(dá)到15.87萬噸，同比增長17%，增速低于2021-2022，分地區(qū)來看，主要進(jìn)口國家為智利和阿根廷，兩國合計占比超過我國進(jìn)口總量的80%。而國產(chǎn)氫氧化鋰有超30%以上的產(chǎn)品是出口到海外，因此單看國內(nèi)表觀消費量，碳酸鋰的整體需求量在國內(nèi)更大。

從成本價格上看，用鋰輝石提鋰（硫酸法）：生產(chǎn)1噸碳酸鋰需要消耗約8.76噸鋰輝石精礦，2.47噸硫酸，0.91噸石灰石以及2.27噸純堿。用鋰云母提鋰（硫酸法）：生產(chǎn)1 噸碳酸鋰通常需要150-200 噸鋰云母原礦，不同品位鋰云母礦提鋰差異較大，平均測算生產(chǎn)1噸碳酸鋰需要消耗約18噸鋰云母精礦，2噸純堿以及9.1噸硫酸鹽。從鹽湖提鋰（膜法）：生產(chǎn)1噸碳酸鋰需要消耗約2000立方米鹵水，僅占原料成本的22%。對于氫氧化鋰而言，基本上都是采用進(jìn)口鋰輝石路線生產(chǎn)，通常生產(chǎn)1噸氫氧化鋰需要7噸 6%品位的鋰輝石、0.1噸純堿、2.05噸硫酸、1.33噸燒堿等。目前碳酸鋰生產(chǎn)中對鋰輝石的依賴度較低一些，且其它工藝手法中原料資源都來自國內(nèi)，目前生產(chǎn)成本低于進(jìn)口鋰輝石路線，因此對部分生產(chǎn)企業(yè)來說，碳酸鋰更能抗的住產(chǎn)品價格下跌。從歷史價格走勢上看電池級氫氧化鋰和碳酸鋰價格走勢基本相同，不過氫氧化鋰會略滯后于碳酸鋰。在2021-2022年碳酸鋰和氫氧化鋰價格大幅上漲，一度超過50萬元/噸，而后在供給端產(chǎn)能增長下，價格回落，目前在11萬元/噸左右。

三、純堿和燒堿基本格局

從上游原料上看，燒堿與純堿原料來源都是鹽，從下游來看，純堿中重堿下游主要是浮法玻璃和光伏玻璃，終端對應(yīng)地產(chǎn)和汽車，輕堿下游包含日用玻璃、兩納、洗滌劑、硅酸鹽等，輕重堿之間很少混用。而燒堿（液堿和片堿）用途包括制鋁、造紙、染料、人造絲、石油精制以及食品加工等。目前在無機(jī)鹽、印染、冶金、食品等行業(yè)兩者具有一定替代性，兩者互為替代產(chǎn)品（主要是燒堿和輕堿之間替代，一般在輕堿、液堿價差擴(kuò)大的情況下，部分通用型終端用戶增加液堿用量，減少輕堿用量，理論上一般只有輕堿*1.325遠(yuǎn)大于燒堿折百價就能存在替代）。

從價格相關(guān)性上看，近年來看純堿和燒堿價格趨勢大體一致，但階段性下兩者可能出現(xiàn)價格“劈叉”，如2020 -2021上半年，純堿漲幅較大但燒堿漲幅有限，原因在于：第一，主要下游產(chǎn)品氧化鋁、浮法玻璃產(chǎn)能均呈擴(kuò)張態(tài)勢，但氧化鋁產(chǎn)能略顯過剩，但受益于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)需求的強(qiáng)勁支撐，浮法玻璃處于供需偏緊的局面（在浮法玻璃行業(yè)，燒堿和重堿無法替代）。輕堿下游行業(yè)行情低迷，但受益于重堿的支撐。第二，光伏玻璃投產(chǎn)成為重堿最大的增量市場， 而燒堿下游需求增量有限。2021 年下半年能耗“雙控”措施，國內(nèi)燒堿企業(yè)出現(xiàn)降負(fù)生產(chǎn)甚至停車現(xiàn)象，產(chǎn)量明顯下降，此外隨著電價和原鹽價格上調(diào)，燒堿和純堿生產(chǎn)成本明顯增加，2021年下半年純堿、燒堿市場價格同時上漲。

從供給端看，純堿近兩年新增產(chǎn)能較為多，尤其以遠(yuǎn)興能源500萬噸天然堿，2023年產(chǎn)能增速超過20%，2024年仍有超過10%產(chǎn)能增速。燒堿產(chǎn)能增速相對較穩(wěn)，年增速在4%左右。純堿和燒堿都有生產(chǎn)季節(jié)性，供給端裝置開工階段性變化會對短期價格波動影響明顯。

從需求端看，燒堿下游鋰電行業(yè)或者純堿下游碳酸鋰，占兩堿的消費比重均不高。碳酸鋰生產(chǎn)過程中需要加入純堿，目前占純堿下游消費比重在1-2%，消耗量在60萬噸左右。氫氧化鋰生產(chǎn)過程中加入燒堿，此外三元正極材料中三元前驅(qū)體需要加入液堿（三元前驅(qū)體加上鋰源組成三元正極材料，鋰源主要為碳酸鋰和氫氧化鋰，實際也有部分碳酸鋰加入燒堿獲得氫氧化鋰），燒堿下游中鋰電行業(yè)占比在5%左右，消耗量在200萬噸左右。但目前真正對純堿需要造成影響的下游是玻璃和光伏行業(yè)，光伏玻璃成為純堿的主要需求增量來源，對燒堿造成較大影響是氧化鋁和印染紡織行業(yè)。

四、總結(jié)

受益于全球雙碳政策，在經(jīng)歷高速增長后的新能源汽車市場仍將保持穩(wěn)定增長之勢，中國在新能源汽車也將長期占據(jù)市場主導(dǎo)地位。隨著新能源車及儲能市場的快速發(fā)展，電池需求出現(xiàn)大幅增長，進(jìn)而帶動了碳酸鋰及氫氧化鋰的需求。2021-2022年，鋰電需求增長迅速，而供給增量不足，拉動鋰價快速上行；2023-2024年新增及擴(kuò)建鹽湖、鋰輝石等項目集中釋放期，需求穩(wěn)步上行但邊際增速放緩，使得鋰鹽供需結(jié)構(gòu)實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，價格下滑明顯，2025-2027年隨著儲能市場成為新的需求增長點，預(yù)計鋰源過剩程度將現(xiàn)小幅緩解。此外受益于磷酸鐵鋰系、中鎳三元占比提升，碳酸鋰需求占比或?qū)⒎€(wěn)步上行，氫氧化鋰則考慮到三元占比下滑以及高鎳化進(jìn)程放緩，氫氧化鋰未來需求增速較緩。未來隨著冶煉產(chǎn)能及資源端持續(xù)釋放增量，碳酸鋰及氫氧化鋰或?qū)⒀永m(xù)過剩局面。

純堿和燒堿雖作為碳酸鋰和氫氧化鋰的原料之一，但由于鋰電產(chǎn)能相較于其他下游而言較少，近些年的高速發(fā)展，并未對兩堿的需求造成實質(zhì)性影響。對于純堿下游而言，浮法玻璃和日用玻璃需求相對穩(wěn)定，同為新能源的光伏玻璃將是未來主要的需求增量來源，其行業(yè)純堿用量遠(yuǎn)大于鋰電，對于燒堿而言，則需要關(guān)注氧化鋁的產(chǎn)業(yè)和紡織行業(yè)，不過鋰電行業(yè)需求量依舊將有提升。