資本市場是一個輸多贏少的市場，雖然不乏一夜暴富的神話，但更多的還是千千萬萬個被消滅的賬戶。對投資者來說，要想在市場上長久的生存下去，每一天都應如履薄冰，始終抱有敬畏之心，否則稍有不慎，就有可能遭遇滑鐵盧。

杜總輝是臺灣早期知名的投資大佬，憑借著敢拼、敢賭的個性，他在資本市場一路“廝殺”，闖出了屬于自己的一片天。然而，花無百日紅，馬有失蹄時，馳騁市場十余年的他，最終卻因為輕視風險，被市場反噬。

順風順水，20多年鮮有敗績

上世紀90年代，杜總輝加入統(tǒng)一證券，帶領剛剛開業(yè)的統(tǒng)一證券一步步從小券商成長為臺灣前五大券商。業(yè)務能力優(yōu)秀，投資業(yè)績能打，杜總輝頗受統(tǒng)一集團掌門人高清愿賞識，被任命為統(tǒng)一證券的總裁，一時風光無限。

后來，杜總輝又先后加入了建弘投信和第一金控，不過在兩家公司待的時間都不長。再后來，他干脆成立了自己的富林投顧，開始代客操盤，并一度成為電視熒幕上的股市名嘴，叱咤臺灣資本市場。

作為投資經(jīng)歷豐富的老手，杜總輝此后幾年的交易生涯十分順利，哪怕是在2008年的金融危機中，他也是小賺離場，20多年鮮有敗績。交易順利，杜總輝的個人資產(chǎn)也不斷膨脹，光房產(chǎn)就值幾億臺幣。

盲目自信，兩天巨虧6億

再后來，隨著期權(quán)交易在臺灣市場的興起，杜總輝從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)期權(quán)市場，頭幾年也獲利頗豐。2011年初至7月，臺股股指一直在8300-9200點區(qū)間震蕩。于是，杜總輝開始構(gòu)建“賣出勒式交易”策略，即在賣一個買權(quán)的同時賣一個賣權(quán)。該策略主要是看空波動率，在行情處于震蕩階段的時候，可以說是百戰(zhàn)百勝，躺著就能把兩份權(quán)利金都給賺了。為了賺取更多的權(quán)利金，杜總輝還不顧流動性不足的風險，交易了遠月份的期權(quán)，這也為其后續(xù)的爆倉埋下了隱患。

我們知道，市場上沒有永遠賺錢的策略，上述策略的風險在于，如果行情突然大漲大跌，超出賣出買權(quán)和賣出賣權(quán)的那個區(qū)間，那么投資者就會遭受數(shù)十倍甚至上百倍的虧損。

沒錯，被幸運女神眷顧了二十幾年的杜總輝，這次沒有那么幸運了。2011年8月5日，臺灣加權(quán)指數(shù)一天重挫464點，杜總輝慘遭重創(chuàng)，不僅賠光三億本金，還倒貼了數(shù)千萬元。

但面對巨額虧損，杜總輝沒有選擇平倉止損。數(shù)十年來一直在投資上順風順水的杜總輝，對自己的交易能力十分自信。杜總輝判斷，股指一定會再次回到震蕩區(qū)間，于是他憑借全盤押寶的心態(tài)再次加碼入場，以期打一場“翻身仗”。誰曾想，這一次加倉對杜總輝來說，卻是滅頂之災。到了下一個交易日，臺灣加權(quán)指數(shù)繼續(xù)下跌300多點，杜總輝也因此再次大虧2.8億元！短短兩天，5.8億悉數(shù)虧盡，引發(fā)巨額違約。

在那次股災中，杜總輝并不是唯一一個遭遇重創(chuàng)的。據(jù)悉，當時共提報了56個違約賬戶，其中包括多位在股市浮沉多年的投資人，只不過因為虧損金融沒有杜總輝大，在臺灣的知名度也不如杜總輝高，所以沒有受到太多外界關注。

曾遭“內(nèi)幕交易”罪名起訴

對于杜總輝此次爆倉，有熟悉他的朋友雖然感到惋惜，但并不覺得意外。在他們看來，杜總輝之所以能在股市有一席之地，全都是靠他敢賭、敢拼的個性沖出來的。

他的這一風格，也使得他在統(tǒng)一證券的時候有著兩級風評。有個比較出名的例子是，1994年，統(tǒng)一集團旗下的統(tǒng)一超商要掛牌上市，杜總輝聞訊立刻用統(tǒng)一證券自營部大力買進擁有不少統(tǒng)一超商股份的統(tǒng)一公司股票，不到一個月就獲利近億元。別說當時，就算放到現(xiàn)在，這也是一筆不小的數(shù)目。杜總輝因此被起訴參與內(nèi)幕交易，并從中獲取巨額收益。雖然最后杜總輝被判無罪，但還是給統(tǒng)一超商的上市帶來了不少波折。

此外，杜總輝又陸續(xù)因為統(tǒng)一集團內(nèi)部的人事任命等事件在集團內(nèi)引發(fā)了不少爭議。比如，他引進了很多“自己人”擔任要職，使得公司多位干將紛紛離職出走，此舉多遭詬病。最終在1997年，杜總輝被高清愿“請出”統(tǒng)一證券。

經(jīng)紀商“深受其害”

杜總輝的這次爆倉，一度創(chuàng)下臺灣期權(quán)史上最大金額違約案。除了杜總輝本人，期貨經(jīng)紀商也遭受了巨大損失。據(jù)相關報道顯示，在爆倉事件發(fā)生3天后，元富期貨和凱基期貨同時向主管機構(gòu)提報了違約記錄，金額分別為1.3億和1.07億。

值得一提的是，彼時，臺灣的《期貨商管理規(guī)則條例》剛修訂完畢，新的管理規(guī)則不再要求期貨商提列違約損失準備。這一改變，對上述兩家期貨公司來說，無異于雪上加霜。

最終這一事件如何收尾，由于未找到相關資料，我們不得而知。

再后來，隨著年紀的增長，杜總輝慢慢淡出了投資界，在網(wǎng)絡媒體上，與其有關的新聞也寥寥無幾。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡

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