辦公室的擁擠程度常常和公司的財(cái)務(wù)狀況相反。

——查理?芒格

“我們常常隨機(jī)組成4人2組高爾夫?qū)官?。你知道芒格可以表現(xiàn)為一個(gè)多么風(fēng)度翩翩、魅力無(wú)窮的人。”他的一名早期合伙人阿爾?馬歇爾說(shuō)。芒格和他會(huì)認(rèn)識(shí)一些新的朋友，然后4個(gè)人愉快地打一場(chǎng)高爾夫?！暗诙煳覀?cè)谵k公樓的電梯里，一位高爾夫球友走進(jìn)電梯和我們打招呼，芒格卻目不斜視地看著前方?！?/span>

“你干嗎不和那個(gè)人打招呼？”馬歇爾問(wèn)。

“哪個(gè)人？”

“昨天和我們一起打高爾夫的人呀?！?/p>

“噢，我根本沒(méi)看到他?！泵⒏窕卮鹫f(shuō)。

“這種情況甚至在他的眼睛動(dòng)手術(shù)之前就已經(jīng)出現(xiàn)了?！?馬歇爾說(shuō)。有時(shí)因?yàn)槊⒏癖憩F(xiàn)得像是特意忽視他們的存在，很多人會(huì)因此而生氣，特別是加州俱樂(lè)部或是洛杉磯鄉(xiāng)村俱樂(lè)部的會(huì)員，因?yàn)樗麄兺ǔ６疾粫?huì)被人冷落。馬歇爾會(huì)向那個(gè)被冒犯的人解釋芒格并不是故意那樣做的，他只是沉浸在自己的世界里想事情，不過(guò)這種解釋很少有人會(huì)接受。不過(guò)，馬歇爾也承認(rèn)，芒格有時(shí)候也會(huì)故意有針對(duì)性地去嘲諷某人。

“我們有一次和一個(gè)軍官打高爾夫，這家伙畢業(yè)于西點(diǎn)軍校，”馬歇爾回憶道，“那天的天空清澈湛藍(lán)，這個(gè)軍官正準(zhǔn)備開(kāi)球，芒格忽然開(kāi)口：‘我不敢確定，不過(guò)覺(jué)得在軍隊(duì)適當(dāng)實(shí)行一點(diǎn)共產(chǎn)主義可能效果不錯(cuò)。’這個(gè)西點(diǎn)軍校畢業(yè)生的臉紅了，推桿也跟著失敗了?！?/span>

20世紀(jì)60年代來(lái)臨的時(shí)候，年輕的約翰?肯尼迪成了新當(dāng)選的美國(guó)總統(tǒng)，越南戰(zhàn)爭(zhēng)還只是五角大樓禮堂中的流言。查理 ?芒格36歲，開(kāi)了一家律師事務(wù)所，同時(shí)還在開(kāi)發(fā)幾個(gè)前景樂(lè)觀的房地產(chǎn)項(xiàng)目。他和財(cái)富管理專家沃倫?巴菲特相識(shí)已久、關(guān)系密切，巴菲特跟芒格保證他也可以以獨(dú)立投資人的身份謀生。不過(guò)芒格意識(shí)到，那樣他要冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

芒格說(shuō)，當(dāng)他開(kāi)始涉足房地產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，看起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)很小?！拔覐膩?lái)不覺(jué)得自己會(huì)失去一切。房地產(chǎn)項(xiàng)目的確采用杠桿工具，不過(guò)開(kāi)發(fā)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)總是非常有限的。大額貸款中的確有條款說(shuō)我們要保證項(xiàng)目完工，但如果完成的項(xiàng)目售價(jià)低于成本，我們則不需要還錢?！币坏┕补芄①u不掉，銀行會(huì)收回房子的產(chǎn)權(quán)，芒格的實(shí)力會(huì)有所減弱，但不是滅頂之災(zāi)。 不過(guò)，芒格并不滿足于同時(shí)兼任一家律師事務(wù)所合伙人和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商兩種身份。1962年，芒格開(kāi)始利用自己的部分時(shí)間， 以專業(yè)投資人的身份運(yùn)作別人籌集到的資金。他邁出的這一步正是巴菲特多次建議他去做的。芒格和他的撲克牌友兼律所客戶杰克?惠勒成立了惠勒和芒格證券公司，他們的投資合伙人形式和巴菲特的很相像?；堇债厴I(yè)于耶魯，是一名股票交易場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人，在太平洋海岸證券交易所有兩個(gè)特別席位。

惠勒和芒格得到了兩個(gè)特別席位，位于交易大廳內(nèi)，是接受買賣指令并完成交易的地方。這些席位用于緩和市場(chǎng)，確定掛牌的證券都有買家和賣家隨時(shí)準(zhǔn)備著。通常一個(gè)席位就是一個(gè)特定股票的獨(dú)家交易商，因此，擁有一個(gè)席位就能大賺特賺。這個(gè)席位和芒格從家人、朋友和以前的客戶那里募集來(lái)的資金結(jié)合在一起賺到了很多錢。芒格的任務(wù)就是在律師合伙人羅伊?托爾斯的幫助下對(duì)多余資金進(jìn)行投資。

惠勒和芒格證券公司和太平洋海岸證交所里的許多人一樣都是小型經(jīng)紀(jì)人，他們通常購(gòu)買會(huì)員資格以便將交易利潤(rùn)最大化。

“20世紀(jì)60年代采用的是固定利率制度，”李克?古瑞恩說(shuō)，“要解決這個(gè)問(wèn)題唯一的方法就是成為證交所的成員，然后你的交易就不用交任何傭金。這筆小投資的收益是巨大的。”

他們采用了一個(gè)低成本、湊合著用的方法?；堇蘸兔⒏裨谧C交所很小的夾層辦公室里工作，周圍都是大型金融機(jī)構(gòu)，同 時(shí)也非?？拷迳即壍呢毭窨摺Ｃ⒏窈退暮匣锶撕嫌们懊娴囊婚g管線畢露但空間較大的辦公室，秘書(shū)則在后面一間非常狹小的獨(dú)立房間里辦公，就在廁所隔壁。整個(gè)辦公室里只有2扇窗，每扇看出去都是一條骯臟的小巷。它符合芒格的要求，因為租金便宜，每個(gè)月150美元還包括了所有的公用設(shè)施費(fèi)。

這種錙銖必較并不是很有必要，因?yàn)榛堇蘸兔⒏褡C券公司成立的時(shí)候芒格已經(jīng)積累了約30萬(wàn)美元，是他個(gè)人年度花費(fèi)的10多倍。其中有相當(dāng)一部分來(lái)自證券投資。

芒格開(kāi)辦惠勒和芒格證券公司的時(shí)候，他和巴菲特常常聊天，討論各種方法，在對(duì)方的啟發(fā)下想出新的投資建議。然而，杰克?惠勒才是芒格在證券行業(yè)的第一位正式合伙人。此前和此后芒格也和其他人非正式地合作過(guò)，其中就包括李克 ? 古瑞恩和羅伊?托爾斯。他認(rèn)識(shí)古瑞恩的時(shí)候正和惠勒一起著手建立自己的業(yè)務(wù)。

“1961年一個(gè)朋友來(lái)電說(shuō)他打算買入一家洛杉磯市中心的交易公司，因?yàn)橛腥苏诔鍪??！惫湃鸲髡f(shuō)。古瑞恩決定他也要加入這項(xiàng)投資并幫忙管理公司。

賣家正是杰克?惠勒，他當(dāng)時(shí)正在處理自己在惠勒和克魯特登證券公司中的股份，因?yàn)榇蛩愫筒槔?芒格一起開(kāi)一家新的財(cái)務(wù)管理公司。古瑞恩到那里處理交易的時(shí)候，芒格也在場(chǎng)，他們于是交談了起來(lái)?！拔胰⒓幽谴螘?huì)議只是進(jìn)行收尾工作。我要去把支票交給他們?nèi)缓竽没毓善苯灰踪Y格證書(shū)。我正在和芒格開(kāi)玩笑的時(shí)候我的腦中忽然靈光閃現(xiàn)：‘我在這筆交易中站在了錯(cuò)誤的一方?！?/span>

古瑞恩意識(shí)到自己想去的是惠勒要去的地方，而不是現(xiàn)在的位置。古瑞恩的直覺(jué)是正確的。在某種程度上，惠勒出售的是自己的興趣，因?yàn)樗妥约罕緛?lái)的合伙人看法不一致。投資合伙人之間的關(guān)系非常微妙，建立在才智、判斷力和互相信賴程度的基礎(chǔ)之上。如果合伙人之間在上述任何一個(gè)方面無(wú)法調(diào)和，即使是一件小事，也會(huì)讓人覺(jué)得像鞋子里有一顆石子那樣難受。芒格建議惠勒干脆結(jié)束和前一任合伙人的關(guān)系，全心全意地投入惠勒和芒格證券公司。古瑞恩用了自己當(dāng)時(shí)僅有的4萬(wàn)美元買下了已經(jīng)分崩離析的合作關(guān)系中較差的那一半，后來(lái)就全軍覆沒(méi)了。

“不過(guò)到了那個(gè)時(shí)候，”芒格說(shuō)，“他已經(jīng)學(xué)到了很多而且干得相當(dāng)不錯(cuò)。”

隨著惠勒和芒格證券公司的成立，芒格的商業(yè)生涯開(kāi)始了一個(gè)新的方向，社交生活也是。

“芒格開(kāi)始每天很早就到證交所報(bào)到，”巴菲特說(shuō)，“首先他會(huì)看公告牌，然后和朋友們一起丟骰子決定誰(shuí)請(qǐng)客吃早飯。在證交所大樓頂樓的證交所俱樂(lè)部吃早飯是他們每天的儀式。古瑞恩在那里有一份相當(dāng)穩(wěn)定的工作，不過(guò)經(jīng)常聽(tīng)他們高談闊論。從某種意義上來(lái)說(shuō)，他是在聽(tīng)課?！?/span>

古瑞恩的確在學(xué)習(xí)，而且和芒格一樣，他也交了些新朋友。古瑞恩成為芒格眾多“最好的朋友”中的一個(gè)，不過(guò)是最不像芒格的?！拔业哪赣H是一名裁縫，就像鉚釘女工那樣。”古瑞恩解釋。她死于酒精中毒的時(shí)候古瑞恩還是個(gè)10多歲的小孩。古瑞恩受過(guò)空軍培訓(xùn)，不過(guò)后來(lái)退出了，多年后卻開(kāi)上了自己的飛機(jī)。他在IBM待過(guò)3年，后來(lái)又當(dāng)過(guò)五六年的股票經(jīng)紀(jì)。

“我花了整整三年時(shí)間才從前一次合伙人關(guān)系中解脫出來(lái)，”古瑞恩說(shuō)，“芒格和杰克?惠勒從某種意義上來(lái)說(shuō)成了我的精神導(dǎo)師。后來(lái)我找到了屬于自己的合伙人，并以巴菲特和芒格之間的合作關(guān)系為榜樣?！?/span>

J.P.古瑞恩證券公司在任何方面都模仿了惠勒和芒格證券公司，包括運(yùn)作一個(gè)特殊席位。在他的著名文章《格雷厄姆和多德式的超級(jí)投資家》中，巴菲特描述了李克?古瑞恩的投資記錄?！氨砹且粋€(gè)家伙的記錄，他是查理?芒格的朋友，又一個(gè)非商學(xué)院出身的人。他在南加州大學(xué)學(xué)的是數(shù)學(xué)，畢業(yè)后去IBM做了一陣銷售。我找到芒格后，芒格找到了他，”巴菲特寫(xiě)道，“這里碰巧有一份李克?古瑞恩的投資記錄。1965—1988年，相較于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（S＆P）316%的綜合回報(bào)率，古瑞恩創(chuàng)造了22200%的投資回報(bào)率，這也許是因?yàn)樗麤](méi)有受過(guò)商學(xué)院教育，只關(guān)心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是否漂亮?！?/span>

古瑞恩的確和芒格以及巴菲特一起做交易，不過(guò)也進(jìn)行一些獨(dú)立投資。他后來(lái)成了太平洋西南航空的大股東兼總監(jiān)，這家公司1988年并入了全美航空公司。古瑞恩說(shuō)他從芒格那里學(xué)到了如何進(jìn)行交易，不過(guò)也開(kāi)始深入思考個(gè)人價(jià)值的重要性。

“我認(rèn)為自己深受芒格的影響，”古瑞恩說(shuō)，“我天生明白這些價(jià)值并立刻做出反應(yīng)，不過(guò)他塑造了我。在芒格和巴菲特身邊讓我變得更優(yōu)秀。古瑞恩明白要保持道德規(guī)范、理性和誠(chéng)實(shí)顯然非常合理?！?/span>

與巴菲特同年，古瑞恩和一個(gè)比自己小26歲的女人結(jié)了婚，他們有一個(gè)5歲的兒子。古瑞恩還有一個(gè)42歲的女兒。他和妻子一共有7個(gè)孩子——5個(gè)女兒和2個(gè)兒子。芒格、古瑞恩和奧蒂斯?布思仍然在洛杉磯鄉(xiāng)村俱樂(lè)部打橋牌，牌友圈中有時(shí)還包括市長(zhǎng)理查德?里奧丹。此外，芒格和巴菲特有一次在附近的山頂鄉(xiāng)村俱樂(lè)部和當(dāng)代喜劇大師喬治?伯恩斯一起打橋牌，喬治當(dāng)時(shí)快100歲了。為了照顧喬治的雪茄要求，山頂鄉(xiāng)村俱樂(lè)部不得不貼出一條這樣的規(guī)定：“95歲以下人士不得抽煙。”

芒格欣賞山頂鄉(xiāng)村俱樂(lè)部長(zhǎng)久以來(lái)一直堅(jiān)持在接受會(huì)員申請(qǐng)時(shí)必須要有慷慨的慈善捐贈(zèng)記錄。“我聽(tīng)說(shuō)很久以前，有一位一流劇院的主人想要加入，送來(lái)一本發(fā)黃的簡(jiǎn)報(bào)，上面報(bào)道了他的一家劇院在第二次世界大戰(zhàn)時(shí)期舉行了儲(chǔ)蓄債券大會(huì)。”會(huì)員資格委員會(huì)的答復(fù)說(shuō)，“這是非常有用的紙片。例如，你可以用來(lái)擦屁股，不過(guò)我們不會(huì)讓你進(jìn)入俱樂(lè)部?！?/span>

房地產(chǎn)生意結(jié)束了，律師事務(wù)所生意不錯(cuò)，那個(gè)時(shí)候芒格去找了阿爾?馬歇爾問(wèn)他是否愿意來(lái)惠勒和芒格證券公司擔(dān)任業(yè)務(wù)主管。芒格已經(jīng)發(fā)現(xiàn)自己的風(fēng)格和杰克?惠勒不太一樣，身邊需要有一個(gè)更合拍的人。

“惠勒不是來(lái)自?shī)W馬哈，但他是一個(gè)非常聰明的人，”馬歇爾說(shuō)，“有一次他告訴我他去上了一堂關(guān)于匿名交易及其管理的課，這在今天當(dāng)然是完全不合法的。他花銷很大，日子過(guò)得大手大腳。對(duì)于自己所做的事情非常擅長(zhǎng)，不過(guò)時(shí)不時(shí)地也會(huì)遭遇重大翻盤(pán)，但芒格對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷?！?/span>

最后芒格勸服惠勒將惠勒和芒格證券公司的運(yùn)營(yíng)權(quán)交給馬歇爾和他自己，他們會(huì)把惠勒的收益一次付清?！八麄冎g沒(méi)有發(fā)生任何激烈的沖突，”馬歇爾堅(jiān)稱，“惠勒只是退休了而已?！?/span>

馬歇爾最終成了普通合伙人，并沒(méi)有對(duì)芒格第二次邀請(qǐng)他一起開(kāi)公司表示驚訝?！叭绻湃文?，就會(huì)完全信任?！瘪R歇爾說(shuō)。不過(guò)對(duì)于芒格多年來(lái)將他列在個(gè)人支票賬戶的簽字人名單上，馬歇爾還是非常驚奇的。芒格知道他的性格，從來(lái)沒(méi)想過(guò)他會(huì)卷錢逃跑，當(dāng)然他也的確沒(méi)有這么做過(guò)。

永遠(yuǎn)心不在焉的教授——芒格先生，讓南希把家里的東西都整理得干干凈凈的。在辦公室里他需要一個(gè)像馬歇爾這樣的副官?！拔覀冇幸粋€(gè)叫維維安的秘書(shū)，”馬歇爾說(shuō)，“她離職后我們又請(qǐng)過(guò)兩三位秘書(shū)，不過(guò)芒格管她們都叫維維安。我總是說(shuō)他的第二任妻子也叫南希真是件大好事。不然他永遠(yuǎn)都不會(huì)記得她的名字?！?/span>

馬歇爾喜歡自己的新職位，不過(guò)也有一些不足之處。

“我所討厭的工作之一是緊盯著那些席位專員?！瘪R歇爾說(shuō)。場(chǎng)內(nèi)交易員通常都是腎上腺素分泌過(guò)頭、行事沖動(dòng)的人。

有一次馬歇爾的交易員因?yàn)榉磳?duì)別人說(shuō)的話就跳起來(lái)打了另一個(gè)交易員。馬歇爾花了好幾天時(shí)間來(lái)和那位被攻擊的交易員談判，達(dá)成一個(gè)和解協(xié)議并安撫交易所管理員。不過(guò)那些交易員也是非常聰明和有創(chuàng)造力的。有一名交易員在某醫(yī)藥公司的股票交易中建立了一套四角套利交易制度，這在當(dāng)時(shí)才剛剛出現(xiàn)。為解決套利交易的融資問(wèn)題，馬歇爾設(shè)定了銀行賬戶200萬(wàn)美元作為信用限額。不過(guò)一度這個(gè)數(shù)字上升至300萬(wàn)美元。有一位銀行家到證交所來(lái)投資，又一次問(wèn)馬歇爾他們的信用限額是多少。雖然馬歇爾解釋了老半天，銀行家還是稀里糊涂的。三周后這個(gè)人提前解約，得到了60萬(wàn)美元的盈利。

馬歇爾記得有一天晚上他要和芒格討論一件生意上的事，于是去了芒格的家。馬歇爾本人有5個(gè)孩子，所以可以想象屋子里會(huì)有多熱鬧，不過(guò)看到芒格能在那樣的情況下保持專心他還是大吃了一驚。芒格坐在一張大椅子里，“一個(gè)孩子爬在他的肩膀上，另一個(gè)在拉他的手臂，還有一個(gè)在大聲尖叫。場(chǎng)面一片混亂，不過(guò)他并沒(méi)有把他們都趕出去或是教訓(xùn)他們，因?yàn)樗?/span>們根本就不對(duì)他構(gòu)成干擾?！?/span>

惠勒在監(jiān)管席位專員的時(shí)候，芒格致力于將多余的資金投資出去。有時(shí)，他、巴菲特或古瑞恩，或者他們?nèi)齻€(gè)一起都會(huì)投資同一家公司。為了找到合適的交易，他們?cè)诮灰姿蛨?bào)紙上到處搜尋，和很多朋友聊天以獲得信息。巴菲特形容巴菲特合伙公司與惠勒和芒格證券公司都是經(jīng)典的對(duì)沖基金，和20世紀(jì)90年代后期風(fēng)靡一時(shí)的那些基金很相像。

“我們收購(gòu)一些在運(yùn)營(yíng)中的業(yè)務(wù)，”芒格說(shuō)，“包括一家制造汽車化工用品的公司。同時(shí)，作為一攬子交易，我們還買了一家制造汽車設(shè)備的公司以及洗車廠主人名下的貸款。每次下雨，人們就打電話給馬歇爾解釋為什么他們還沒(méi)有還錢。那是我最開(kāi)心的時(shí)候之一，所以我們共享了許多經(jīng)歷，好壞都有。”

因?yàn)樗麄兪召?gòu)的很多公司都很小，有時(shí)候股權(quán)很集中，投資人就會(huì)卷入奇怪的事情里。微型汽車化工用品K＆W就是一個(gè)例子。

“我在報(bào)紙上看到有土地出售，”李克?古瑞恩說(shuō)，“我發(fā)現(xiàn)這家公司生產(chǎn)一種物質(zhì)， 一旦倒入汽車散熱器中就可以把發(fā)動(dòng)機(jī)組中的漏縫都填上。產(chǎn)品的發(fā)明人一次次地開(kāi)車去汽修 廠，把所有的技師都叫過(guò)來(lái)，然后在自己的發(fā)動(dòng)機(jī)組上鉆一個(gè) 大洞，接著把自己的產(chǎn)品倒進(jìn)散熱器里把洞補(bǔ)上。這種銷售方式相當(dāng)有效地把產(chǎn)品推向了市場(chǎng)，公司賺了不少錢?！?/span>

“公司之所以出售是因?yàn)榭毓晒蓶|去世了。有謠傳說(shuō)這個(gè)老板是一名醫(yī)生，因?yàn)榻o自己開(kāi)了過(guò)量的致癮性藥物而死。他向自己妻子的姑姑們借錢投資在公司里，公司欠每個(gè)姑姑8萬(wàn)美 元。這塊土地上僅有的資產(chǎn)就是公司的股票。不知道出于什么原因醫(yī)生把公司留給了妻子，但讓自己的情婦擔(dān)任遺囑執(zhí)行人。不用說(shuō)，這引起了執(zhí)行人和家里人之間的敵意。姑姑們從來(lái)沒(méi)有收到過(guò)利息，多年來(lái)也沒(méi)有收到任何還款。芒格建議古瑞恩和他一起買下姑姑們手中那兩張8萬(wàn)美元的欠條。”

“在那種情況下，收購(gòu)方出價(jià)比賬面價(jià)值低是很正常的?！惫湃鸲髡f(shuō)。不過(guò)芒格堅(jiān)持付全額?！懊⒏癫辉敢獬没鸫?/span>劫。他本可以在她們身上占便宜，但沒(méi)有這么做。我負(fù)責(zé)跑腿，找到了那兩位老太太。芒格和我成了債權(quán)人，后來(lái)就用這兩張借條來(lái)?yè)Q取那家公司的所有權(quán)?！?/span>

下一步，和女人打交道時(shí)總是尷尬萬(wàn)分的芒格給那位做了執(zhí)行人的情婦打電話，邀請(qǐng)她到加州俱樂(lè)部共進(jìn)午餐，討論這件事情該如何解決。當(dāng)她出現(xiàn)在辦公室的時(shí)候芒格驚呆了。這位女士有一頭火紅的頭發(fā)，帶著綠色的隱形眼鏡，穿著一套緊身的護(hù)士服以凸顯她傲人的胸圍。芒格一下子就慌了，不過(guò)已經(jīng)不可能不帶她去自己那家保守的商務(wù)俱樂(lè)部吃飯了，雖然她和俱樂(lè)部里深色的墻面、皮質(zhì)的家具和珍貴的加州古董是如此的格格不入。

最終芒格和古瑞恩擁有了公司股份中的一半，公司的管理層則持有另一半。過(guò)了一段時(shí)間，古瑞恩有點(diǎn)事情需要把自己的投資變現(xiàn)?！拔耶?dāng)時(shí)還很窮。我們之間有一個(gè)不成文的協(xié)議，任何一方想退出，另一方就該買下對(duì)方的股份。我去找芒格跟他說(shuō)我要把這筆錢用在別的地方。他說(shuō)好，你想要多少?！?/span>

古瑞恩看了看財(cái)務(wù)報(bào)表考慮了一下?！拔腋f(shuō)我的股份現(xiàn)在價(jià)值20萬(wàn)美元。芒格說(shuō)：‘不對(duì)，你錯(cuò)了。’我跟自己說(shuō)：‘該死！’因?yàn)槲倚枰?0萬(wàn)美元，而芒格的反應(yīng)讓我覺(jué)得自己高估了這筆錢。結(jié)果他說(shuō)：‘你那份值30萬(wàn)美元。’然后他撕下一張支票填好了給我。有20萬(wàn)我已經(jīng)心滿意足了，那一刻我成了世界上最開(kāi)心的人。對(duì)他來(lái)說(shuō)那是一次證明我自己有多笨的機(jī)會(huì)，”古瑞恩笑著說(shuō)，“芒格總是說(shuō)：‘你再多想想就會(huì)同意我的意見(jiàn)，因?yàn)槟愫苈斆?，而我是正確的?！?/span>

汽車化工用品業(yè)務(wù)在20世紀(jì)70年代中期被全面收購(gòu)了過(guò)來(lái)，最后成了伯克希爾公司的一部分。伯克希爾1996年將它賣給了一群投資者，其中包括那家公司的前主席。

雖然奧蒂斯?布思對(duì)芒格的最后一個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目太過(guò)擔(dān)憂以至于沒(méi)有參與，但卻相當(dāng)爽快地投資了惠勒和芒格證券公司。

“我成了投資額最大的人，現(xiàn)在仍然是。”

最早參與惠勒和芒格證券公司的業(yè)務(wù)時(shí)，布思對(duì)于自己到底在做什么頗有疑慮?！昂匣锶说睦嬷挥幸粡埣堊鳛樽C明。我參與他們是出于信任，他們都是很坦率的人，不過(guò)相關(guān)文件真的不多。我并不認(rèn)為會(huì)出事，因?yàn)槲姨私饷⒏窳??！?/span>

芒格的合伙人說(shuō)他對(duì)于如何以最有效的方式來(lái)組織公司結(jié)構(gòu)非常有天分，還擅長(zhǎng)盡可能地延遲交稅。在惠勒和芒格證券公司，芒格從巴菲特那里引進(jìn)了一種模式，而巴菲特則是從本杰明?格雷厄姆那里學(xué)來(lái)的。

“巴菲特和芒格的合伙關(guān)系結(jié)構(gòu)是非常重要的?！眾W蒂斯 ?布思說(shuō)，“每年年末分配利潤(rùn)，然后重新安排所有權(quán)比重。重新分配股權(quán)無(wú)須交稅，利潤(rùn)則是根據(jù)前一年年末的股權(quán)比例分配。第一個(gè)6%由有限責(zé)任合伙人和無(wú)限責(zé)任合伙人平分。然后大部分利潤(rùn)分給有限責(zé)任合伙人，無(wú)限責(zé)任合伙人則得到小部分。如果要交稅，所有的合伙人都根據(jù)自己拿到的分紅按比例繳納?！?/span>

巴菲特說(shuō)芒格遵循價(jià)值投資的原則，不過(guò)他的投資組合比起巴菲特在格雷厄姆-紐曼或是沃爾特-施洛斯時(shí)的老朋友老同事們來(lái)說(shuō)可就單一得多了，那些可都是傳統(tǒng)價(jià)值基金培養(yǎng)出來(lái)的經(jīng)理人。

“芒格的投資組合集中在很少的幾種證券上，因此他的投資收益記錄波動(dòng)就很大，不過(guò)還是基于相同的尋找價(jià)值洼地的方法，”巴菲特說(shuō)，“他更樂(lè)意接受投資表現(xiàn)的大起大落，而且碰巧他又是一個(gè)精神非常集中的人，只關(guān)心最終的結(jié)果如何?！?/span>

有些分析家可能會(huì)認(rèn)為芒格比格雷厄姆、巴菲特或者施洛斯更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！笆堑?，”奧蒂斯?布思說(shuō)，“不過(guò)芒格認(rèn)為自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有更好的洞察力和評(píng)估能力，所以才會(huì)說(shuō)：‘好的，我會(huì)這么做?！鋵?shí)巴菲特也會(huì)買進(jìn)不受歡迎的股票，比如說(shuō)美國(guó)運(yùn)通。真正的風(fēng)險(xiǎn)比當(dāng)時(shí)能預(yù)計(jì)到的要小?！?/span>

隨著芒格對(duì)業(yè)務(wù)的日益熟練，他發(fā)現(xiàn)一種簡(jiǎn)單可靠的方法讓風(fēng)險(xiǎn)變得易于接受。

“我們絕不想像很多賭徒那樣進(jìn)行一些愚蠢的冒險(xiǎn)，”布思說(shuō)，“誰(shuí)都不愿意，特別是當(dāng)我們還很年輕、雄心勃勃的時(shí) 候。他會(huì)尋找你身上的每一個(gè)微小的優(yōu)點(diǎn)，比如在證交所有席位，有能力在一片即將開(kāi)發(fā)的區(qū)域里拿到期權(quán)，諸如此類。”

芒格并不認(rèn)為自己比巴菲特在投資上更樂(lè)于冒險(xiǎn)。“凡是和他的畢生愛(ài)好投資相關(guān)的事情，巴菲特是非常有冒險(xiǎn)精神的。碰到伯克希爾的事情，他很樂(lè)意嘗試新事物。不過(guò)對(duì)于羊腿還是排骨這樣的選擇題，他就毫無(wú)興趣?！?/span>

莫莉?芒格說(shuō)他在創(chuàng)業(yè)時(shí)期就開(kāi)始敏銳地察覺(jué)到稅率對(duì)資本運(yùn)作的影響和普通收入是很不一樣的?！八谶@樣那樣的交易里賺了很多錢卻并沒(méi)有繳納很高的稅率。他說(shuō)：‘我要是還在當(dāng)律師，要繳納的所得稅還更多點(diǎn)呢。資本所得稅反而更低，在我看來(lái)并不公平?！?/span>

在惠勒和芒格證券公司的那些年里，芒格和巴菲特保持電話溝通，不過(guò)他們并沒(méi)有經(jīng)常買入同樣份額的同一種證券，他們的投資組合只有一部分是重合的。他們共同投資了一家零售公司，旗下有兩家連鎖式零售店。他們還和李克?古瑞恩一起買下了藍(lán)籌印花的實(shí)際控制權(quán)，在這家加州零售優(yōu)惠券公司里，巴菲特是第一大股東，芒格第二大。

“我們這一代人都是‘土匪’，”古瑞恩評(píng)論道，“索 ?斯丁堡、哈羅德?西蒙斯這些都是。不過(guò)我們和他們不一樣?！边@群人從來(lái)沒(méi)有在未經(jīng)管理層允許的情況下私自競(jìng)標(biāo)，也從來(lái)沒(méi)有卷入爭(zhēng)奪代表權(quán)的斗爭(zhēng)中。

1965年終止律師生涯的時(shí)候，“我對(duì)惠勒和芒格證券公司會(huì)成功這件事非常有信心，而且我的財(cái)富也大大增長(zhǎng)了?！泵?span style="text-indent: 2em;">格說(shuō)。

“他決定放棄做律師的時(shí)候我并沒(méi)有特別驚訝，”芒格的妹妹說(shuō)，“這是水到渠成的事情……一個(gè)人找到了自己真正喜歡做的事情。”

芒格的繼子戴維?博思威克觀察到他離自己財(cái)務(wù)自由的夢(mèng)想越來(lái)越近了?！八仨殲樽约汗ぷ?。即使在律師事務(wù)所里有相處融洽的合伙人，你還是在為客戶服務(wù)，他們會(huì)讓你根據(jù)他們的日程表調(diào)整自己的時(shí)間。”

尼古拉斯?萊曼在他的著作《美國(guó)式“高考”》中說(shuō)推動(dòng)芒格成為自己的主人的那個(gè)偶像不是本杰明?富蘭克林，而是丹尼爾?笛福（《魯濱遜漂流記》的作者）。芒格的祖父母一次又一次地給他讀《魯濱遜漂流記》，在他腦海中植入了這樣一個(gè)概念：“他希望變得富有以得到全面的自由，就像魯濱遜在自己的島上，不必理會(huì)任何人所說(shuō)的話?！?/span>

不過(guò)，查理?芒格還是不得不服務(wù)于他的客戶們，也就是惠勒和芒格證券公司中的其他投資者。雖然實(shí)際上很多投資人都是親戚、以前的同事或是朋友，但壓力卻并不小。就好像是命運(yùn)的安排一樣，在惠勒和芒格證券公司存在的那段時(shí)間，股票市場(chǎng)忽上忽下，大方向卻是單邊下跌。到了20世紀(jì)60年代末，巴菲特就在討論退出的事情，最后于1969年清算了他的那家合伙企業(yè)。芒格和古瑞恩堅(jiān)持的時(shí)間更久一些，尤其是1972年底得到了來(lái)自一家名叫存信基金的注冊(cè)投資公司的一大筆注資。

羅伯特?德漢姆加入了芒格和托爾斯律師事務(wù)所，他最早為芒格做的工作就是收購(gòu)存信基金。20世紀(jì)60年代后期的股市如火如荼。當(dāng)時(shí)有一種很流行的投資名叫“存信股票”，是一 種沒(méi)有在證券交易委員會(huì)注冊(cè)就可以進(jìn)行銷售的證券。因此在 正常的股市交易中有一段不得交易的存續(xù)期。根據(jù)證券法，必須在股票中以附加條款注明投資人不得在證交所注冊(cè)手續(xù)完成前出售，除非公司發(fā)生重大事件。

存信基金是一種風(fēng)險(xiǎn)投資基金，它的創(chuàng)始人把它吹捧成了 一家即將公開(kāi)上市的公司，可以給股票經(jīng)紀(jì)們高于平常的傭金回報(bào)。第一次募集，他們共籌到了6000萬(wàn)美元，不過(guò)扣除了各種費(fèi)用和成本后，只剩下5400萬(wàn)用于投資。

“這就好像，”芒格說(shuō)，“客戶問(wèn)經(jīng)紀(jì)：‘我該怎么去安排自己的錢呢？’而經(jīng)紀(jì)則回答說(shuō)：‘先給我10%再說(shuō)?！?/span>

因?yàn)檫@個(gè)基金是一家經(jīng)過(guò)注冊(cè)的封閉式基金公司， 一旦成立，就不能再出售新的基金份額?；鸬某砷L(zhǎng)只能通過(guò)合理的投資來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的增長(zhǎng)。就像一個(gè)典型的封閉式基金一樣，存信基金的成交價(jià)很快就低于凈資產(chǎn)。更糟糕的是，市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷下跌，基金的凈值也跟著向下。

古瑞恩和芒格獲得了麻煩纏身的存信基金控制權(quán)后，對(duì)它進(jìn)行了一番徹頭徹尾的改造。他們把它更名為“新美國(guó)基金”，重組了董事會(huì)，投資風(fēng)格改變?yōu)閮r(jià)值取向。他們很快清算了前任基金經(jīng)理選擇的那些資產(chǎn)。古瑞恩擔(dān)任主席，但芒格的投資理念貫穿整個(gè)新美國(guó)基金，不出所料，他的哲學(xué)思想徹底扭轉(zhuǎn)了局勢(shì)。1979年，《商業(yè)周刊》發(fā)表了一篇文章，題目為“股東們的天堂——新美國(guó)基金”。

“新美國(guó)基金繞開(kāi)了行業(yè)中慣常采用的聘請(qǐng)外部投資顧問(wèn) 的做法，”《商業(yè)周刊》這樣寫(xiě)道，“取而代之的是由古瑞恩監(jiān)督內(nèi)部人員的工作。更讓人佩服的是，最近一個(gè)財(cái)政年度，總監(jiān)的花費(fèi)只有25000美元，所有的工作人員的開(kāi)銷加起來(lái)也只有54950美元?！?/span>

“新美國(guó)基金表現(xiàn)出了對(duì)平面媒體和廣播業(yè)投資的特別偏好，”文章接著說(shuō)，“最近幾年的戰(zhàn)績(jī)相當(dāng)出色：它的每股凈資產(chǎn)從1974年10月的9.28美元上升到了1979年9月30日的29.28美元。和大多數(shù)封閉式基金一樣，新美國(guó)基金的交易價(jià)格略低于凈資產(chǎn)。11月16日收盤(pán)價(jià)報(bào)每股18.25美元，與凈資產(chǎn)24.64美元相比折讓了25.9%?！?/span>

新美國(guó)基金持有的股份中包括大都會(huì)通訊公司和每日新聞集團(tuán)100%的股份，后者是洛杉磯法律類報(bào)紙的出版人。無(wú)論1979年時(shí)《商業(yè)周刊》有多么看好新美國(guó)基金，惠勒和芒格證券公司買下它的時(shí)候芒格還是度過(guò)了好幾個(gè)不眠之夜。

在最初的8年，惠勒和芒格證券公司戰(zhàn)績(jī)驕人，芒格說(shuō)：“我們之前從來(lái)沒(méi)有管理過(guò)一大筆資金，我也從來(lái)沒(méi)有有償管理過(guò)其他人的財(cái)富。”

整體來(lái)看，1962—1969年，惠勒和芒格證券公司的平均年回報(bào)率，在扣除傭金之前，是37.1%，大大超過(guò)了道瓊斯指數(shù)的表現(xiàn)。不過(guò)，在接下來(lái)的3年里，截至1972年，他們的回報(bào)率降到了僅為13.9%，只比道瓊斯指數(shù)的回報(bào)率12.2%高一點(diǎn)。

受挫于表現(xiàn)不佳的市場(chǎng)，巴菲特1969年底就清算了自己那家合伙公司的資產(chǎn)。幾年里，芒格可能都在希望自己當(dāng)時(shí)也跟著做了。不過(guò)芒格沒(méi)有追隨巴菲特，之后的1973年和1974是一場(chǎng)噩夢(mèng)?；堇蘸兔⒏褡C券公司在1973年資產(chǎn)縮水了31.9%（道瓊斯指數(shù)則下跌了13.1%），1974年則縮水了31.5%（同期道指跌23.1%）。

“我們?cè)?973年和1974年的災(zāi)難中損失慘重，不僅是基本價(jià)值降低，市場(chǎng)交易價(jià)格也一路下跌，因?yàn)槲覀兂钟械哪切┕?/span>開(kāi)交易的股票必須以真實(shí)價(jià)值的一半來(lái)計(jì)值，”芒格說(shuō)，“那是一段艱難的時(shí)光，1973年到1974年過(guò)得非常不愉快?！?/span>

還有一些人也覺(jué)得1973年到1974年過(guò)得很不愉快。例如伯克希爾，當(dāng)時(shí)還主要是一家紡織企業(yè)，眼睜睜地看著自己的股價(jià)從1972年12月的80美元跌到了1974年12月的40美元。華爾街到處都是前景不妙的新聞，報(bào)紙的頭版頭條會(huì)寫(xiě)“證券業(yè)之死”。

造成惠勒和芒格證券公司表現(xiàn)相對(duì)不佳的主要原因是他們持有大量新美國(guó)基金和藍(lán)籌印花的普通股。他們?cè)?972年底股市欣欣向榮的時(shí)候買下了新美國(guó)基金的前身存信基金，支付對(duì)價(jià)為9.22美元每股，比清算價(jià)值只低一點(diǎn)，獲得了控制權(quán)。即使經(jīng)歷了大熊市，《商業(yè)周刊》還是留意到1974年10月基金的每股資產(chǎn)總值為9.28美元，比芒格和古瑞恩1972年支付的還是略高一點(diǎn)。芒格又何必為此而苦惱呢？說(shuō)到底，芒格和古瑞恩在弱市時(shí)期進(jìn)行了大筆投資，之所以避免了通常發(fā)生的結(jié)果，主要是因?yàn)楸窘苊?格雷厄姆的理論要求在收購(gòu)時(shí)必須留有“安全利潤(rùn)”。此外，基金持有的一筆納稅損失會(huì)讓此后多年的大筆收益無(wú)須支付所得稅。

芒格的煩惱主要來(lái)自有限的合伙人結(jié)構(gòu)，事實(shí)上有些借來(lái)的錢也用于購(gòu)買基金股票，不斷地削減合伙公司的凈值。截至1974年，基金的每股交易價(jià)非常低，比每股清算價(jià)格還要低50%。不論他樂(lè)不樂(lè)意，芒格不得不向他的有限投資合伙人匯報(bào)，截至1974年底，公司持有的大部分基金股票估值只有3.75美元一股。

此外，惠勒和芒格證券公司在藍(lán)籌印花公司中的情況也差不多。買入均價(jià)是7.5美元一股，1972年底的市價(jià)是15.37美元一股，但到了1974年底卻只有5.25美元一股。芒格相信藍(lán)籌印花的股票最終會(huì)比15.37美元一股還要高，“不久人們就會(huì)看到，不論股市如何，也不管他們是不是賣掉了更多的優(yōu)惠券”。然而1974年底芒格不得不面對(duì)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)：藍(lán)籌印花的市價(jià)只有5.25美元一股，內(nèi)在價(jià)值被完全忽視。

隨著惠勒和芒格證券公司的投資額墜入谷底，芒格意識(shí)到有些合伙人會(huì)面臨難以承受的巨大壓力。畢竟，1973年1月投入的1000美元，如果這個(gè)人一直都沒(méi)有提現(xiàn)，到1975年1月已經(jīng)縮水到了467美元。相比之下，相同的1000美元在同一時(shí)間段如果投在道瓊斯指數(shù)上，損失就小得多，還剩下668美元。更嚴(yán)重的是，因?yàn)椴捎昧烁窭锥蚰泛桶头铺刂g的合伙關(guān)系，惠勒和芒格證券公司的所有股東每個(gè)月都可以根據(jù)當(dāng)年年初的公司總值提取1.5%的現(xiàn)金。因此每個(gè)月的固定分紅要扣除，有限責(zé)任合伙人的賬戶金額從1973年到1974年減少了53%之多。

到1974年末，經(jīng)歷了股市的滅頂之災(zāi)后，整個(gè)惠勒和芒格證券公司的凈資產(chǎn)只有700萬(wàn)美元。其中61%是價(jià)值430萬(wàn)美元的505060股藍(lán)籌印花股票，當(dāng)時(shí)市價(jià)5.25美元，另外還有每股售價(jià)3.75美元的新美國(guó)基金427630股。從這個(gè)最低點(diǎn)來(lái)看，這兩只股票接下來(lái)的價(jià)格走勢(shì)會(huì)如何呢？

新美國(guó)基金表現(xiàn)不錯(cuò)。20世紀(jì)80年代后期，在最低點(diǎn)時(shí)以3.75美元買入的每一股變成了約100美元的現(xiàn)金和股票。從同一個(gè)角度來(lái)看，藍(lán)籌印花則更厲害。當(dāng)時(shí)價(jià)值5.25美元一股的藍(lán)籌印花已經(jīng)占到伯克希爾公司普通股的7.7%。按照2000年3月伯克希爾普通股的每股售價(jià)48000美元來(lái)計(jì)算，這就意味著以前持有的藍(lán)籌印花現(xiàn)在市值約3700美元一股。1974年股市中的1美元到2000年的市場(chǎng)上都可以折合約700美元，這表示連續(xù)26年來(lái)的復(fù)合年收益率是28.5%，而且對(duì)始終持有股票的人不會(huì)征收任何所得稅。更甚者，因?yàn)樗{(lán)籌印花是以公司名義持有的，芒格和巴菲特?zé)o須支付任何管理服務(wù)費(fèi)。

“截止到1974年，在惠勒和芒格證券公司的前13年里，仿照道瓊斯指數(shù)的方法來(lái)計(jì)算投資收益的話，把所有收到的紅利計(jì)算在內(nèi)，得出的數(shù)字也只是比0高一點(diǎn)點(diǎn)?！泵⒏裾f(shuō)。而扣除稅、通貨膨脹和資金贖回等因素，真正的回報(bào)率是尷尬的負(fù)數(shù)。但惠勒和芒格證券公司在整個(gè)生命周期中的表現(xiàn)可要好得多。經(jīng)歷過(guò)1973年到1974年的災(zāi)難后仍然和他們站在一起的有限責(zé)任合伙人都得到了相當(dāng)不俗的回報(bào)，而95%的投資人都選擇了這么做。比如奧蒂斯?布思在1973年到1974年仍然堅(jiān)持合作，并在1975年底芒格的清算所惠勒（Wheeler）發(fā)行證券。

不過(guò)也有一個(gè)讓人頭疼的重大例外。有一個(gè)新加入的有限責(zé)任合伙人在1973年到1974年大崩盤(pán)之前投入了35萬(wàn)美元，在底部的時(shí)候嚇得退出了，對(duì)于他來(lái)說(shuō)一半的資金就不見(jiàn)了。芒格無(wú)法說(shuō)服這名合伙人放棄抽回資金的決定。“律師應(yīng)該是勸說(shuō)專家，我在一次自以為能通過(guò)的勸說(shuō)考試中失敗了，”芒格說(shuō)，“他的性格中混雜了一些因素，承受痛苦的能力較低，卻有強(qiáng)烈的愿望要做有限責(zé)任合伙人，這也許是我失敗的原因?！?/span>

在處理自己的財(cái)產(chǎn)的時(shí)候，投資損失從來(lái)都不會(huì)讓芒格煩惱。對(duì)他而言這就好像在一次平常的撲克比賽中輸了一個(gè)晚上，但你還是知道自己玩得最好，你以后還會(huì)贏回來(lái)的。不過(guò)要匯報(bào)在惠勒和芒格證券公司有限責(zé)任合伙人賬戶賬面上的暫時(shí)損失給他帶來(lái)了巨大的痛苦。于是1974年底，他想出了解決的辦法，和巴菲特一樣，他不再以有限責(zé)任合伙人的形式為他人管理資產(chǎn)。他會(huì)在惠勒和芒格證券公司的資產(chǎn)總值恢復(fù)到一 定程度后進(jìn)行清算，清算會(huì)盡快進(jìn)行，這樣他就不會(huì)在主要投資職位懸而未決的時(shí)候拿到任何無(wú)限責(zé)任合伙人的傭金。

1975年，惠勒和芒格證券公司的確獲得了73.2%的收益，大大恢復(fù)了元?dú)?，于是芒格和馬歇爾于1976年初就清算了公司的資產(chǎn)。即使算上大熊市，在惠勒和芒格證券公司運(yùn)作的14年中，在無(wú)限責(zé)任合伙人抽傭之前，每個(gè)合伙人的平均年投資回報(bào)率都有24.3%。

“當(dāng)一切塵埃落定的時(shí)候，我們家從惠勒和芒格證券公司里賺到了300萬(wàn)美元，還有大概200萬(wàn)美元來(lái)自房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)以及其他一些瑣碎的投資，”芒格說(shuō)，“那時(shí)這可是很多錢，也是一段美好的時(shí)光。我擁有很多優(yōu)質(zhì)證券，還有其他一些低價(jià)收購(gòu)來(lái)、即將上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！?/span>

惠勒和芒格證券公司清算的時(shí)候，投資者們得到了藍(lán)籌印花和多元零售的股票。這兩家公司后來(lái)都通過(guò)股權(quán)交換并入了伯克希爾。成立多元零售是為了收購(gòu)一家在巴爾的摩中心區(qū)域非常有競(jìng)爭(zhēng)力的連鎖百貨商店，從一開(kāi)始就主要由巴菲特合伙公司擁有，現(xiàn)在的持有人多數(shù)都是以前巴菲特合伙公司的成員。惠勒和芒格證券公司持有10%的股權(quán)。最原始的收購(gòu)價(jià)格低于公司的清算價(jià)，是典型的本杰明?格雷厄姆式的游戲方式。

多元零售在收購(gòu)巴爾的摩連鎖百貨商店的資產(chǎn)時(shí)一半資金是貸款得來(lái)的，開(kāi)始是銀行貸款，后來(lái)很快置換成了公司債券，對(duì)借款人幾乎沒(méi)有任何契約限制。沒(méi)多久巴菲特和芒格就意識(shí)到巴爾的摩的零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有多激烈，這是一個(gè)錯(cuò)誤的決定。于是他們采取了補(bǔ)救措施，以幾乎沒(méi)有損失的價(jià)格賣出這些連鎖百貨商店換取了現(xiàn)金。公司債券也以相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金抵消了。此時(shí)多元零售又付出大筆現(xiàn)金買下了另一家連鎖商店。因此，在1973年到1974年的熊市期間，多元零售有了一大筆可投資產(chǎn)業(yè)，比當(dāng)年巴菲特和芒格最初買下股權(quán)時(shí)的價(jià)值翻倍還不止。由于股價(jià)很低，巴菲特和芒格在市場(chǎng)上購(gòu)入了大量的低價(jià)證券。“幾十年來(lái)這次轉(zhuǎn)敗為勝的收購(gòu)戰(zhàn)一直讓我非常滿意。”芒格說(shuō)。跟隨他們的那些股東又一次享受到了豐厚的回報(bào)。

“我們并不知道多元零售后來(lái)會(huì)變成伯克希爾，”奧蒂斯 ?布思說(shuō)，“我向洛杉磯自然歷史博物館捐贈(zèng)了部分多元零售的股份。多年來(lái)我費(fèi)盡心機(jī)說(shuō)服他們保留這些股份。他們現(xiàn)在保留了自己手上三分之二的伯克希爾股份，曾經(jīng)有1800股，現(xiàn)在減少到了1200股。”雖然他的建議并不總是被采納，布思仍然在博物館的董事局任職。

布思最終在伯克希爾擁有了1.4%的股份，比芒格的1.5%略少一些，這也使他成了公司大股東之一。芒格朋友圈中的其他人也都富了起來(lái)。最早和芒格一起開(kāi)電子設(shè)備生產(chǎn)廠的埃德 ?霍斯金斯投資了惠勒和芒格證券公司，結(jié)果最終得到了一部分伯克希爾的股票。古瑞恩、馬歇爾、托爾斯，當(dāng)然還有芒格，也都如此。

“購(gòu)買伯克希爾股票的資金表現(xiàn)大大好于其他，”芒格說(shuō)，“很少有其他人能實(shí)現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)率。直到1974年，它的股價(jià)還只是40美元一股，到2000年6月成交價(jià)則是60000美元一 股?！庇幸欢龋讼柕墓蓛r(jià)超過(guò)90000美元。芒格自己持有的伯克希爾股份成本價(jià)低于40美元，因?yàn)樗ㄟ^(guò)交換一些價(jià)格更低的股票得到了這些股份。

惠勒和芒格證券公司清盤(pán)時(shí)，有限責(zé)任合伙人得到了新美國(guó)基金的股份，芒格和古瑞恩繼續(xù)運(yùn)作，直到1986年這個(gè)基金也徹底清盤(pán)。作為新美國(guó)基金最終清算的一部分，股東們得到了每日新聞集團(tuán)的股份。

當(dāng)這一階段的職業(yè)生涯結(jié)束的時(shí)候，芒格和馬歇爾已經(jīng)在同一間辦公室并肩戰(zhàn)斗了近20年。對(duì)于要負(fù)擔(dān)一個(gè)大家庭的年輕律師來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)是一樁大生意了。芒格說(shuō)有一個(gè)像馬歇爾這樣好的合作伙伴對(duì)于他們的成功必不可少?！斑@些都是值得銘記的大事情，”芒格回憶說(shuō)，“和古瑞恩以及巴菲特一起收購(gòu)藍(lán)籌印花是一件大事。我一生中的合伙人水平都很高，有些是最頂尖的人才。即使他現(xiàn)在如此出名，人們還是低估了巴菲特作為合伙人是多么的好。杰克?惠勒雖然很愛(ài)喝酒，但工作起來(lái)還是很棒。阿爾?馬歇爾無(wú)可取代，他在項(xiàng)目上努力工作，在推動(dòng)喜詩(shī)糖果收購(gòu)案中做出了巨大的貢獻(xiàn)。我是從來(lái)都不會(huì)用任何花言巧語(yǔ)的人，只和有本事的人打交道?！?/span>

在他們20多年的共事生涯中，阿爾?馬歇爾發(fā)現(xiàn)自己要不斷防止芒格做出各種有違社會(huì)禮儀的事情。馬歇爾說(shuō)，每隔一段時(shí)間，芒格都會(huì)發(fā)表一次長(zhǎng)篇大論，說(shuō)得又多又快，沒(méi)有人能打斷他或者換一個(gè)話題。一天晚上在一個(gè)晚餐聚會(huì)上，主人攔住馬歇爾，拜托他去另外一個(gè)房間把已經(jīng)喝了好幾杯酒的芒格拉出來(lái)?！皼](méi)有人能插上一句嘴。他正在對(duì)客人們說(shuō)不同宗教中對(duì)天堂的描述。他稱之為千年高潮?！?/span>

除此之外，芒格還時(shí)常對(duì)馬歇爾火上澆油。有一次芒格夫婦和馬歇爾夫婦一起去南希父母的家鄉(xiāng)度假。兩對(duì)夫婦一起去一家雜貨店購(gòu)物。馬歇爾和他的太太瑪莎肩并肩站在肉制品柜臺(tái)面前挑選晚餐用的牛排，后來(lái)瑪莎走開(kāi)去看一些別的東西。

馬歇爾并沒(méi)有意識(shí)到瑪莎走開(kāi)了，伸手去抓后面的另一位女士，當(dāng)他發(fā)現(xiàn)那位并不是自己太太的時(shí)候驚呆了。而受害者則憤怒無(wú)比，芒格當(dāng)時(shí)站在另外一個(gè)肉制品柜臺(tái)前，大聲喊道： “要知道他對(duì)所有的女人都這么干！”芒格所說(shuō)的話讓那位女士更為生氣。

雖然愛(ài)開(kāi)玩笑，馬歇爾說(shuō)這幾十年來(lái)他和芒格共事的時(shí)候從他身上學(xué)到了很多。“我學(xué)會(huì)了如何賺錢，”馬歇爾說(shuō)，不過(guò)另外他也開(kāi)始相信“努力工作、為人誠(chéng)實(shí)，如果你堅(jiān)持這樣做，你會(huì)得到一切?！?/span>

當(dāng)芒格經(jīng)歷這段變化巨大、擴(kuò)張快速的發(fā)展時(shí)期時(shí)，他的家人有時(shí)卻很難描述芒格到底是做什么的。莫莉?芒格沒(méi)法跟她的朋友愛(ài)麗絲?貝勒德說(shuō)清楚她爸爸的職業(yè)。

“我的大學(xué)室友的爸爸是一家費(fèi)城公司的合伙人，他的祖先是威廉?潘。她爸爸——被我父親稱為弗雷德?貝勒德——后來(lái)說(shuō)：‘從芒格對(duì)自己的描述來(lái)看，我完全不知道他在哪里工作，他很可能是CIA。’我父親對(duì)自己的介紹從來(lái)都是前言不搭后語(yǔ)。他在證交所有間非常小的辦公室。他在那間辦公室里到底做什么，那家律師事務(wù)所、他買下的奇怪的汽車化工公司  都是怎么一回事情，無(wú)人理解?！睙o(wú)論如何，莫莉?qū)ψ约焊赣H 的信賴毫無(wú)動(dòng)搖。“這對(duì)我來(lái)說(shuō)完全沒(méi)有關(guān)系，看起來(lái)就好像是‘你只是不了解他。即使你現(xiàn)在不了解，將來(lái)也會(huì)了解的。他是出色的’?！?/span>