國(guó)債的套期保值交易也會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn),這里進(jìn)行簡(jiǎn)單匯總。 1、收益率風(fēng)險(xiǎn) 影響國(guó)債價(jià)格最主要的因素是市場(chǎng)收益率,因此套期保值的過程必然會(huì)面臨收益率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 我們進(jìn)行套期保值的目的是利用期貨價(jià)格變動(dòng)對(duì)沖現(xiàn)貨的價(jià)格變動(dòng)。最好的套保效果是期貨現(xiàn)貨的總損益為0。由于國(guó)債期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格存在凸性,當(dāng)收益率變動(dòng)時(shí),期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格并不是線性變化,套期保值難免會(huì)出現(xiàn)期貨現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不匹配的情況,從而對(duì)套保效果造成影響。 2、套保比例的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn) 我們?cè)谟?jì)算套保比例的時(shí)候,也會(huì)面臨很多問題。 市場(chǎng)通用的計(jì)算套保比例的方法,是久期中性法與基點(diǎn)價(jià)值法。這兩種方法分別需要計(jì)算期貨的修正久期和基點(diǎn)價(jià)值。根據(jù)市場(chǎng)普遍使用的計(jì)算方式: (1)期貨的修正久期等于CTD券的修正久期; (2)期貨的基點(diǎn)價(jià)值等于CTD券的基點(diǎn)價(jià)值除以其轉(zhuǎn)換因子。 這兩種計(jì)算方式在大部分的時(shí)候是正確的。但是,當(dāng)市場(chǎng)收益率接近期貨的票面利率時(shí),轉(zhuǎn)換期權(quán)的價(jià)值會(huì)影響期貨的修正久期和基點(diǎn)價(jià)值,上述兩種計(jì)算在這種情況下會(huì)變得不準(zhǔn)確。 期貨的修正久期和基點(diǎn)價(jià)值的計(jì)算不準(zhǔn)確,以此計(jì)算出的套保比例也會(huì)變得不準(zhǔn)確。 3、數(shù)值舍入風(fēng)險(xiǎn) 在進(jìn)行套期保值的時(shí)候,需要計(jì)算套保比例。一般情況下,計(jì)算出來的套保比例的小數(shù)部分都比較復(fù)雜,在實(shí)際使用時(shí)需要進(jìn)行四舍五入。這樣操作后,實(shí)際的套保比例和理論的套保比例之間必然存在一定的偏差,從而造成風(fēng)險(xiǎn)。 4、套保比例的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn) 嚴(yán)格來講,套保比例只是在套保的瞬間是準(zhǔn)確的,當(dāng)市場(chǎng)收益率發(fā)生變動(dòng)的時(shí)候,套保比例就會(huì)改變。因此,如果我們使用固定的套保比例進(jìn)行操作,就會(huì)出現(xiàn)套保過度或套保不足的情況,對(duì)套保績(jī)效造成影響。 為了實(shí)現(xiàn)更好的套保效果,需要對(duì)套保比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。調(diào)整套保比例的方式有很多種。增加調(diào)整套保比例的頻率,可以有效增強(qiáng)套保效果,但過于頻繁的套保比例調(diào)整會(huì)增加套保的復(fù)雜性和交易成本。因此,交易者需要在兩者之間進(jìn)行取舍。 5、資金成本風(fēng)險(xiǎn) 在計(jì)算套保損益的時(shí)候,需要計(jì)算國(guó)債現(xiàn)貨的持有收益carry。持有收益是國(guó)債現(xiàn)貨的利息收入減去資金成本后得到的。資金成本的變動(dòng)會(huì)對(duì)持有收益carry造成影響,并進(jìn)一步影響基差交易的損益。 由于套期保值損益的絕對(duì)值相對(duì)較小,資金成本的影響會(huì)相對(duì)較大。這一點(diǎn)和基差交易的情況不完全相同,需要特別注意。 責(zé)任編輯:李燁 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位