基差空頭交易需要在國債現(xiàn)貨上做空，期貨上做多，這種操作會存在一些困難。目前我國國債現(xiàn)貨市場沒有很好的做空機制，對現(xiàn)貨做空非常困難。唯一可以進行現(xiàn)貨做空的操作方式是進行買斷式回購的逆回購。

債券回購交易的雙方分別是正回購方和逆回購方，正回購方賣出債券獲得資金，逆回購方買入債券借出資金?；刭徑灰字饕匈|(zhì)押式和買斷式兩種，質(zhì)押式回購交易，債券的所有權(quán)仍在正回購方手中，逆回購方不能對質(zhì)押的國債進行任何操作；買斷式回購交易，債券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，逆回購方可以將得到的國債現(xiàn)貨賣出，實現(xiàn)做空交易，只要未來再將國債買回，并重新賣給正回購方即可。

交易者可以通過買斷式回購的逆回購實現(xiàn)現(xiàn)貨的做空交易，并以此實現(xiàn)基差的做空交易。

即便我們解決了做空現(xiàn)貨的困難，做空基差交易還存在很多其他的風(fēng)險：

（1）交易者可能很難找到合適的對手方進行逆回購交易，或者目標(biāo)券的數(shù)量較小，難以大規(guī)模操作。

（2）如果逆回購操作的現(xiàn)貨本身就是流動性不好的國債，則在進行回購交易反向操作的時候，可能從市場上買不到相應(yīng)的債券，從而導(dǎo)致違約發(fā)生。

（3）如果進入到交割環(huán)節(jié)，期貨多頭交割得到的券不一定是現(xiàn)貨上做空的券，交易者需要將交割得到的券賣掉，然后從市場上買回之前做空的券，增加了交易的復(fù)雜程度和交易成本。

（4）基差交易中隱含了期權(quán)交易，基差空頭相當(dāng)于持有期權(quán)的空頭，當(dāng)基差收斂時得到的利潤有限，而當(dāng)基差擴大時面臨很大的虧損風(fēng)險。

可以看出，通過買斷式逆回購進行做空現(xiàn)貨，從而實現(xiàn)做空基差的方式，是有一定的風(fēng)險和困難的。對于一般的投資者，需要謹(jǐn)慎使用做空基差的操作。