【導語】對二甲苯(PX)是重要的聚酯生產(chǎn)原料,廣泛應用于化纖、建筑、電子等國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域。8月4日,鄭商所就對二甲苯期貨、期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見,這一舉措標志著對二甲苯期貨的上市又邁進了一步,對于市場和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展都具有重要意義。 上篇“對二甲苯期貨即將上市!產(chǎn)品知識早知道”中講解了對二甲苯的基礎(chǔ)知識、供需現(xiàn)狀和價格驅(qū)動。延續(xù)上一篇的內(nèi)容,本文將針對近期鄭州商品交易所對二甲苯期貨業(yè)務細則征求意見稿中市場關(guān)注熱點進行簡單概述。 1.對二甲苯的現(xiàn)貨交易模式和交易特點 PX是連接煉油與化工的重要關(guān)鍵樞紐,既是芳烴品種中最為重要的產(chǎn)品之一,亦是聚酯產(chǎn)業(yè)的龍頭原料,尤其是聚酯原料PTA不可替代的直接上游,PX行業(yè)主要交易群體為國內(nèi)外PX生產(chǎn)企業(yè)、國內(nèi)外貿(mào)易商、國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)等,雖然參與群體與大宗化工品交易群體相似,但PX-PTA行業(yè)集中度較高、一體化程度高,導致交易群體相對集中。 因多年進口高度依賴所形成的交易模式來看,年約是PX行業(yè)最主要的交易模式,并且近年下游PTA向原料端延伸成為主要發(fā)展方向,自用比例明顯提升,買方年約占比也出現(xiàn)下滑,2022年P(guān)X行業(yè)年約交易比例約占80%(2018年P(guān)X行業(yè)年約占比達到90%以上),2023年主流企業(yè)年約定價公式為“美金月度均價+α”。 2.對二甲苯定價規(guī)則 現(xiàn)階段PX價格主流貨幣模式有兩種:美金價格和人民幣價格。美金價格分為兩種,一種為ACP(亞洲合同談判商談價),達成結(jié)果在每月最后一個工作日公布,ACP成員次月執(zhí)行月度價格,隨著一體化模式的發(fā)展,ACP談成的難度越來越大,2022年全年一次未成,2023年僅4月達成一次,進而市場關(guān)注度逐漸降低,其中逸盛明確表示其合約中取消ACP價格占比;另一種為日度市場價格,因PX進口船運屬性,從談成交易,到準備貨物、申報港口、開具信用證等環(huán)節(jié),需要近一個月的時間,因此主要評估6-12周到貨的貨物。 人民幣價格為國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)公布的月度掛牌價及結(jié)算價,掛牌價格在每月最后一個工作日公布,作為下個月企業(yè)預收款指導價,結(jié)算價通常在每月22-24日公布,主要應用于企業(yè)與下游的合約結(jié)算方面。雖然企業(yè)公布月度價格,但是企業(yè)通常參考日度美金市場價格的月均價格,從圖1可以看出美金價格與人民幣價格走勢相對趨同。因此,日度美金市場價格市場關(guān)注度更高。 從圖2中可以看出,受調(diào)油行情驅(qū)動近兩年市場交易活躍度有所提升,2023年單日成交量最大為3萬噸,交易活躍方停留在國外貿(mào)易企業(yè)-PTA生產(chǎn)企業(yè)之間。可見,國內(nèi)PX是缺少人民幣日度價格,那么在上市之初的期貨盤面定價則成為市場關(guān)注的焦點。據(jù)市場人士了解,PX開盤價定價或?qū)⒖忌鲜性路莸纳弦粋€月美金均價換算后的人民幣價格作為依據(jù)。 3.對二甲苯的倉儲和交割 由于PX自身的活躍性導致該產(chǎn)品對倉儲要求較高,因此在交易細則中可以看到混罐以及倉單有效期方面的要求。對于液體化工品且物化性質(zhì)較為活潑的PX,現(xiàn)貨市場在交易中對質(zhì)量要求關(guān)注度較高,特別是氯含量指標(PX中可能存在的氯主要來自原油、石腦油等原料固有組分及前道工藝試劑殘留兩個方面,而氯會影響PTA生產(chǎn)所用到的催化劑活性),現(xiàn)貨市場的質(zhì)檢費用大約在8000元附近。 從交割方面來看,在當年1月、3月、5月、7月、9月和11月第15個交易日之前(含該日)倉單全部注銷。一方面能夠保證交割庫貨源的質(zhì)量,另一方面也能夠保證罐容的流動性,因此倉單有效期為2個月。 4.對二甲苯的運費 華東、華北以及華南沿海地區(qū)是中國PX資源的重要聚集地,加以進口貨源也多以船舶運輸,因此PX貨物9成以上是通過港口或者碼頭。其中韓國到中國的船可以整船和拼裝船,其他地區(qū)因運距遠到中國的多為拼裝船。以韓國整船3000噸貨物為例,韓國大山(TOTAL)-華東港口的費用為18美金;韓國蔚山(SK、S-oil、Lotte)-華東港口的費用為22美金,而整船5000噸貨物的運費比前者優(yōu)惠3-5美金。 作為聚酯產(chǎn)業(yè)中繼PTA、MEG、滌綸短纖的又一上市品種,PX的加入,將進一步增強油品-芳烴-聚酯行業(yè)的關(guān)聯(lián)屬性。針對PX期貨合約及業(yè)務細則的深究簡析,卓創(chuàng)亦將持續(xù)跟進,落地至產(chǎn)品的基礎(chǔ)屬性、供需格局、驅(qū)動因素、價格結(jié)構(gòu)、倉儲運費,交割細節(jié)等。 (卓創(chuàng)資訊 張慧 ) 責任編輯:唐正璐 |
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