摘要：

端午節(jié)備貨量較常年偏低，消費不及預期。一是經(jīng)濟形勢不好，民眾收入減少，消費信心受到打擊，減少對非必需品消費，使得紅棗終端消費較為低迷。二是干果種類較多，擠占了部分紅棗市場份額。

現(xiàn)貨市場供需寬松，崔爾莊紅棗現(xiàn)貨庫存預估在15-17萬噸，明顯高于去年同期的7-10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。庫存同比增加一是因為22/23年度紅棗產(chǎn)量恢復性增長。二是22/23年度疫情防控措施使得批發(fā)市場年前消費旺季出現(xiàn)階段性關停，錯失部分旺季銷售時間窗口。從庫存結構上來看，等外品占比同比偏高，優(yōu)質貨源占比較低。

倉單流出速度同比明顯偏慢，一是現(xiàn)貨市場供給寬松，端午節(jié)過后紅棗步入消費淡季，補貨需求相對有限。二是倉單貨源相較同標準現(xiàn)貨并無明顯性價比優(yōu)勢。倉單紅棗八萬余噸需要在9月份交割或注銷，對于09合約期價和現(xiàn)貨價格產(chǎn)生一定壓力。但紅棗已存入冷庫，持有成本小幅增加，且新季紅棗有一定減產(chǎn)預期，持貨商降價意愿也不強，短期紅棗現(xiàn)貨價格或以穩(wěn)為主，等待產(chǎn)區(qū)坐果情況的進一步指引。今年棗樹花期較往年推遲10-15天，棗樹坐果期與季節(jié)性高溫期重合，據(jù)國家氣象中心預測，今年夏季新疆高溫（日最高氣溫≥35℃）日數(shù)較常年同期偏多，可能出現(xiàn)階段性高溫熱浪。棗樹坐果期與高溫期重合時田間管理較差棗園易出現(xiàn)減產(chǎn)，新季紅棗有一定減產(chǎn)預期。弱現(xiàn)實強預期背景下可考慮做空9/1價差。

正文：

一、紅棗流通格局及滄州崔爾莊紅棗批發(fā)市場簡介

內地紅棗多以鮮食為主，干制灰棗產(chǎn)區(qū)主要集中于新疆的南疆區(qū)域。紅棗產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出“新疆生產(chǎn)，內地中轉，南北分銷”的貿易格局。我國最主要的銷區(qū)紅棗批發(fā)市場包含三個，河北滄州崔爾莊紅棗交易市場、廣州如意坊紅棗交易市場、河南新鄭紅棗交易市場。其中河北滄州崔爾莊紅棗交易市場是以特色紅棗產(chǎn)業(yè)為依托，集市場、物流、紅棗加工、紅棗服務、金融服務為一體，形成地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)鏈。2017年以前滄州市場紅棗加工產(chǎn)能全國占比高達70%，雖然近幾年新疆紅棗產(chǎn)業(yè)加工能力大幅提升，從產(chǎn)區(qū)直發(fā)銷區(qū)的比例在逐年提升，但滄州市場目前仍然是我國規(guī)模最大、貨量最大、服務最健全的紅棗交易市場，場內攤位多達五百余個，目前全部租出，物流單位有幾十家。新疆紅棗在滄州市場加工后，駿棗主要流向東北區(qū)域，而灰棗則主要流向南方區(qū)域。

二、滄州崔爾莊紅棗批發(fā)市場調研情況

崔爾莊市場作為全國最大的紅棗加工、中轉批發(fā)市場，其紅棗到貨、庫存、銷售以及客商的購銷意愿對紅棗后市行情的研判有一定的指引作用，為了解崔爾莊市場的端午節(jié)紅棗消費及庫存情況，方正中期期貨研究院和保定營業(yè)部對崔爾莊市場進行了較為全面和系統(tǒng)的調研，調研范圍涵蓋加工廠、冷庫以及貿易商。

1、端午備貨較常年提前，消費量不及預期

2023年紅棗端午節(jié)備貨啟動時間較常年提前一個月左右，4月中旬至五月上旬市場走貨情況較好，主要原因是新疆產(chǎn)區(qū)阿克蘇及和田地區(qū)部分棗園存在死樹現(xiàn)象，減產(chǎn)預期使得中游和下游提前集中備貨。但終端市場消費表現(xiàn)不及預期，5月中旬以后市場走貨持續(xù)趨緩，部分調研樣本企業(yè)反饋端午節(jié)走貨量較常年下降20%左右。走貨疲弱的原因市場反饋有以下幾點：一是經(jīng)濟形勢不好，民眾收入減少，消費信心受到打擊，減少對非必需品消費，使得紅棗終端消費較為低迷。二是干果種類較多，擠占了部分紅棗市場份額。

2、庫存同比大幅增加，與前年較為接近

據(jù)我們調研部分大型龍頭企業(yè)及資訊公司數(shù)據(jù)，崔爾莊紅棗現(xiàn)貨庫存在15-17萬噸，明顯高于去年7-10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。距離崔爾莊位置較近的冷庫已經(jīng)存滿。

3、倉單接貨意愿有限，市場到車數(shù)量同比明顯減少

與去年相比今年倉單接貨意愿偏低，市場到車數(shù)量也明顯減少。原因有以下幾點：一是今年滄州市場現(xiàn)貨庫存充足，端午節(jié)后紅棗消費步入淡季，市場補貨需求相對有限。二是崔爾莊市場到貨C類倉單8.6-8.8元/公斤，B類倉單10.8-11元/公斤。河北特級主流價格9.8-10.2元/公斤，一級8.5-8.8元/公斤，倉單貨源并無明顯性價比優(yōu)勢。

目前倉單紅棗數(shù)量八萬余噸，據(jù)鄭商所交易規(guī)則，倉單需在9月進行交割或注銷，據(jù)調研來看，產(chǎn)業(yè)端只有在倉單價格明顯貼水于同標準現(xiàn)貨時才有接貨意愿。

三、滄州紅棗市場調研總結

端午節(jié)備貨量較常年偏低，消費不及預期。一是經(jīng)濟形勢不好，民眾收入減少，消費信心受到打擊，減少對非必需品消費，使得紅棗終端消費較為低迷。二是干果種類較多，擠占了部分紅棗市場份額。

現(xiàn)貨市場供需寬松，崔爾莊紅棗現(xiàn)貨庫存預估在15-17萬噸，明顯高于去年同期的7-10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。庫存同比增加一是因為22/23年度紅棗產(chǎn)量恢復性增長。二是22/23年度疫情防控措施使得年前消費旺季批發(fā)市場出現(xiàn)階段性關停，錯失部分旺季銷售時間窗口。從庫存結構上來看，等外品占比同比偏高，優(yōu)質貨源占比較低。

倉單流出速度同比明顯偏慢，一是現(xiàn)貨市場供給寬松，端午節(jié)過后紅棗步入消費淡季，補貨需求相對有限。二是倉單貨源相較同標準現(xiàn)貨并無明顯性價比優(yōu)勢。倉單紅棗八萬余噸需要在9月份交割或注銷，對于09合約期價和現(xiàn)貨價格產(chǎn)生一定壓力。但紅棗已存入冷庫，持有成本小幅增加，且新季紅棗有一定減產(chǎn)預期，持貨商降價意愿也不強，短期紅棗現(xiàn)貨價格或以穩(wěn)為主，等待產(chǎn)區(qū)坐果情況的進一步指引。今年棗樹花期較往年推遲10-15天，棗樹坐果期與季節(jié)性高溫期重合，據(jù)國家氣象中心預測，今年夏季新疆高溫（日最高氣溫≥35℃）日數(shù)較常年同期偏多，可能出現(xiàn)階段性高溫熱浪。棗樹坐果期與高溫期重合時田間管理較差棗園易出現(xiàn)減產(chǎn)，新季紅棗有一定減產(chǎn)預期。弱現(xiàn)實強預期背景下可考慮做空9/1價差。

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