觀點(diǎn)小結(jié)

本次調(diào)研主要針對(duì)山東地區(qū)農(nóng)業(yè)需求、板材需求。

根據(jù)調(diào)研結(jié)果，我們認(rèn)為山東地區(qū)目前農(nóng)業(yè)需求旺季已經(jīng)基本結(jié)束，麥?zhǔn)者^(guò)后的玉米備肥基本結(jié)束，后續(xù)追肥至多為6月初時(shí)玉米底肥需求的一半，且目前很多種植戶(hù)已經(jīng)不再追肥?；鶎愚r(nóng)資店由于擔(dān)心尿素的下跌趨勢(shì)，進(jìn)貨較常年偏少，庫(kù)存變少，因此一旦出現(xiàn)需求仍有會(huì)出現(xiàn)短期集中拿貨現(xiàn)象；我們發(fā)現(xiàn)臨沂地區(qū)的板材廠開(kāi)工率相較常年同期至少下滑1/3，上游木材原料的價(jià)格相較于去年同期接近腰斬，板材銷(xiāo)售人員認(rèn)為主要是因?yàn)槌隹诤头康禺a(chǎn)業(yè)不景氣導(dǎo)致的需求變差。

調(diào)研背景

當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量持續(xù)高位，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端的產(chǎn)量偏高看法比較一致。但需求端，多空雙方的看法分歧較大，空方認(rèn)為，農(nóng)業(yè)需求已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性淡季，工業(yè)需求不振，接下來(lái)尿素供大于需的矛盾將愈來(lái)愈突出；多方則認(rèn)為六月底七月初華北平原的玉米追肥需求和長(zhǎng)江流域晚稻種植的底肥需求仍然較為旺盛，而下游經(jīng)銷(xiāo)商在看跌趨勢(shì)中，庫(kù)存較低，雖然尿素長(zhǎng)期趨勢(shì)看跌，但短期集中的需求爆發(fā)，仍會(huì)造成短期內(nèi)基層缺肥的現(xiàn)象集中出現(xiàn)，同時(shí)疊加海外招標(biāo)和國(guó)際價(jià)格反彈，尿素價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈的可能性不可忽視。因此我們針對(duì)山東臨沂地區(qū)的農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)方面的板材需求進(jìn)行了本次調(diào)研。

調(diào)研內(nèi)容

一、山東某本土尿素期現(xiàn)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)

1、行情回顧

2022年3-4季度，尿素銷(xiāo)量非常好，尤其是東北備肥提前疊加疫情影響物流，共同提振東北需求。但是2023年春節(jié)之后，市場(chǎng)對(duì)于行情的一致性的預(yù)期比較悲觀，當(dāng)時(shí)臨沂市場(chǎng)尿素庫(kù)存比常年的7-8萬(wàn)噸，大約少了50%，復(fù)合肥企業(yè)庫(kù)存同樣偏少，這與當(dāng)時(shí)由于宏觀基本面復(fù)蘇預(yù)期較足，商品情緒帶動(dòng)上行，尿素現(xiàn)貨在3月份高位維持了一個(gè)月才下跌。

2、成本

基于成本坍塌，2023年尿素價(jià)格大趨勢(shì)下滑，從估值角度看，可能會(huì)打破成本線，現(xiàn)在固定床的最高現(xiàn)金流成本為1600-1715元/噸。采用氣流床工藝的山西某尿素企業(yè)現(xiàn)金流成本為1200元/噸，河南某尿素企業(yè)的現(xiàn)金流成本低至1100元/噸；西南氣制尿素企業(yè)天然氣用量為600-700立方米/噸，目前氣制尿素的成本約為1700元/噸。天然氣暫時(shí)未見(jiàn)明顯降價(jià)，但是供應(yīng)充足，西南氣頭尿素和甲醇一樣很難停產(chǎn)。

3、需求

目前山東區(qū)域玉米備肥基本結(jié)束，后續(xù)追肥較少。復(fù)合肥生產(chǎn)已經(jīng)接近尾聲，工業(yè)方面的板材等需求非常弱。

全國(guó)膠合板基地就是臨沂和廣西貴港，目前臨沂膠合板對(duì)于尿素需求很弱，且因?yàn)橛晁透邷?，七八月份是傳統(tǒng)和淡季，往年同期臨沂地區(qū)尿素需求量超過(guò)3000噸/天，這一周用量?jī)H1200噸/天。

某板材廠的20條生產(chǎn)線，正常時(shí)能開(kāi)工14條，最近他們又停了4條線，規(guī)模較大的工廠的開(kāi)工率已經(jīng)下降，小廠開(kāi)工只有三成左右。

4、出口

因?yàn)槎砹_斯中東及埃及尿素庫(kù)存偏高，某外商為向印度出口準(zhǔn)備了有800多萬(wàn)噸尿素，目前僅投標(biāo)200多萬(wàn)噸。

5、庫(kù)存

21年10月時(shí)，尿素社會(huì)庫(kù)存為極低值，之后尿素的表現(xiàn)需求明顯增長(zhǎng)，但主要是在補(bǔ)渠道的庫(kù)存，2022年至今的尿素日產(chǎn)量同比明顯增產(chǎn)，且出口量下滑，渠道庫(kù)存得以恢復(fù)，目前供應(yīng)量增長(zhǎng)的壓力會(huì)逐步兌現(xiàn)到價(jià)格上。

6、替代需求

復(fù)合肥生產(chǎn)中，硫酸銨可以一定程度替代尿素使用，所以今年秋季肥生產(chǎn)中，由于硫酸銨更便宜，會(huì)出現(xiàn)一定的替代效應(yīng)，但替代量相對(duì)有限。

7、運(yùn)輸

新疆尿素運(yùn)輸?shù)缴綎|的運(yùn)費(fèi)為500-600元/噸，內(nèi)蒙西部的尿素運(yùn)輸?shù)缴綎|為400元/噸。新疆的尿素主要運(yùn)往云貴川。山東的尿素主要通過(guò)煙臺(tái)出口。

二、山東某復(fù)合肥企業(yè)期貨部門(mén)

1、出口

印標(biāo)價(jià)格不會(huì)很好，出口仍然不暢。

2、復(fù)合肥開(kāi)工率

復(fù)合肥行業(yè)需求的季節(jié)性強(qiáng)，建廠的時(shí)候，生產(chǎn)線通常會(huì)較多，按需定產(chǎn)。6-8月是傳統(tǒng)的需求淡季，山東的復(fù)合肥企業(yè)陸續(xù)停工。

3、策略

目前尿素策略上認(rèn)可8-9正套，以后看1-5正套機(jī)會(huì)，近兩年均看好正套機(jī)會(huì)。

目前多頭的理由主要為高基差，但目前基差有些虛高，雖然上游知道下游庫(kù)存較低，下游一旦拿貨，尿素企業(yè)就可以漲價(jià)，但需求結(jié)束后，降價(jià)會(huì)來(lái)的更快，所以供大于需的情況下，看空仍然是大趨勢(shì)，期貨價(jià)格有望向下破歷史極值。

4、其他肥料

磷肥鉀肥是周期性比較長(zhǎng)的化肥，采購(gòu)方式與尿素不一樣，廠家沒(méi)有報(bào)價(jià)。廠家通常先發(fā)貨，用的時(shí)候隨時(shí)定價(jià)，因此廠家的實(shí)際庫(kù)存比看起來(lái)更多。從而使得從表面上看，相對(duì)于尿素，其他肥料相對(duì)更便宜。

硫酸銨出口限制較少，價(jià)格波動(dòng)大。硫酸銨對(duì)尿素有一定的替代性，但具體比例不太清楚，我們基地對(duì)氮肥的需求是30萬(wàn)噸/年，其中對(duì)硫酸銨的需求為3萬(wàn)噸/年，疫情期間硫酸銨和氯化銨價(jià)格高，因此對(duì)硫酸銨的需求減了1萬(wàn)噸/年，對(duì)氯化銨的需求減了2萬(wàn)噸/年，因此增加對(duì)尿素需求1.5萬(wàn)噸/年。今年硫酸銨已經(jīng)恢復(fù)常年價(jià)格，但尿素還未回歸，因此對(duì)尿素的需求回落。

5、供應(yīng)

尿素利潤(rùn)較好，山東某企業(yè)成本不到1400元/噸，目前停產(chǎn)的可能性比較小。兩周內(nèi)，供應(yīng)的壓力可能會(huì)傳導(dǎo)到現(xiàn)貨上面。

6、需求

目前玉米備肥基本結(jié)束，下一次大批量拿貨將會(huì)出現(xiàn)在10月份。東北拿貨在8月底，但今年行情不好，貿(mào)易商不敢拿太早。秋季肥主要為高磷肥，對(duì)尿素需求有限。

三、山東尿素貿(mào)易商

1、供給

目前農(nóng)需進(jìn)入淡季，西南氣頭尿素生產(chǎn)未見(jiàn)停車(chē)計(jì)劃，尿素產(chǎn)量維持高位，且目前尿素企業(yè)利潤(rùn)較好，開(kāi)工率沒(méi)有降低的動(dòng)力。

2、需求

一兩周后會(huì)有玉米追肥和蘇皖的用肥需求，但持續(xù)時(shí)間和量不會(huì)很大。目前玉米底肥備肥基本結(jié)束，且現(xiàn)在很多農(nóng)民使用一炮轟，追肥比較少。冬儲(chǔ)需求會(huì)比較大，當(dāng)前盤(pán)面01合約低估冬儲(chǔ)需求。

四、山東煤炭貿(mào)易商

1、下游盈虧

目前火電廠發(fā)電已經(jīng)有盈利。

2、供給

目前出現(xiàn)的煤炭減產(chǎn)是因?yàn)轫攤}(cāng)的被動(dòng)減產(chǎn)，目前利潤(rùn)較好，生產(chǎn)不會(huì)主動(dòng)減少。煤礦在煤價(jià)下跌后，并不會(huì)出現(xiàn)保價(jià)政策，但是新增產(chǎn)能的增加可能會(huì)減少。

3、價(jià)格

長(zhǎng)協(xié)煤炭占比大，市場(chǎng)煤難以反應(yīng)真實(shí)供需，因此煤價(jià)下跌相對(duì)于供需改善有較大滯后性。

五、郯城縣A農(nóng)資店

1、需求

目前山東南部地區(qū)玉米種植過(guò)程已經(jīng)較少進(jìn)行追肥，臨沂地區(qū)玉米備肥基本結(jié)束，玉米地施肥量為80斤/畝。根據(jù)出苗情況，追肥一般分兩次，如果苗較弱，則會(huì)考慮后面追施尿素20-40斤/畝。玉米預(yù)計(jì)九月底收獲。玉米底肥為高氮復(fù)合肥，含氮量超過(guò)30%。

冬小麥需求在10月初，后續(xù)追肥也比較少，主要根據(jù)苗情追肥。小麥底肥為高磷復(fù)合肥，氮含量約15%。第二年，小麥返青會(huì)追施尿素，用量約10-20斤/畝。

2、庫(kù)存

該店面積較小，僅50平米，店主說(shuō)另有倉(cāng)庫(kù)，目前下跌行情不敢大量進(jìn)貨。往年上漲行情時(shí)，會(huì)適當(dāng)多進(jìn)貨。目前店內(nèi)有30余袋50公斤裝的肥料，以復(fù)合肥為主，單獨(dú)尿素較少。

六、郯城縣B農(nóng)資店

1、需求

周邊玉米已經(jīng)播種完畢，底肥銷(xiāo)售基本結(jié)束，底肥是高氮復(fù)合肥，施用量為80-100斤/畝，10余天后，根據(jù)出苗情況，苗期較弱的話(huà)需要追施肥料，最多40-50斤/畝。下一波用肥高峰時(shí)間為9月底，10月初。

農(nóng)民種地約有100+元/畝的補(bǔ)貼，但是由于收益所限，種糧投入相對(duì)受限農(nóng)民種地意愿不高，60歲以下的大多去城市打工，種地大多是老人，追肥的勞力無(wú)法充分滿(mǎn)足，澆水也比較困難，因此很多農(nóng)戶(hù)不會(huì)選擇追肥。一般每戶(hù)農(nóng)民僅種3-5畝地，不種地的農(nóng)戶(hù)將地承包給別人種，一般不請(qǐng)工人，而是播種收獲時(shí)會(huì)請(qǐng)機(jī)器來(lái)代替勞力。工人的工資在70-100元/天。

今年行情不好，采購(gòu)化肥太早，容易虧損，一般一袋100斤尿素僅賺幾元，復(fù)合肥能賺10+元/袋。去年行情比較好，尿素進(jìn)的比較多，會(huì)囤積多一點(diǎn)。店內(nèi)銷(xiāo)售前十名的品牌化肥，農(nóng)業(yè)局會(huì)下化肥店檢查化肥質(zhì)量。農(nóng)村存在某些“講解員”下鄉(xiāng)銷(xiāo)售假化肥的流動(dòng)攤販的現(xiàn)象。

2、庫(kù)存

店內(nèi)約有3000到5000公斤化肥，店主說(shuō)近期可能較難完全銷(xiāo)售，近期沒(méi)有進(jìn)貨意愿，可能需要留到秋季后進(jìn)行銷(xiāo)售。

七、郯城縣C農(nóng)資店

1、需求

小麥今年價(jià)格為1.1-1.2元/斤，去年價(jià)格為1.5-1.6元/斤。農(nóng)民對(duì)化肥的需求變化不大，但是種地利潤(rùn)少了，略微減少。

玉米基本已經(jīng)種下，10余天后有一些追肥需求，但量不大，且有些種植戶(hù)已經(jīng)不再追肥。

2、庫(kù)存

店內(nèi)尚有5000公斤左右的化肥庫(kù)存，今年銷(xiāo)售不佳，進(jìn)的貨比較少。

八、板材廠A

1、銷(xiāo)售

2023年板材銷(xiāo)量下滑嚴(yán)重，上游木材的價(jià)格從1400元/立方米下跌至800元/立方米。板材廠的銷(xiāo)售旺季為春節(jié)后，其次為9-10月，目前處于淡季，即使考慮淡季因素，板材的銷(xiāo)售仍然明顯下滑。

2、開(kāi)工

因?yàn)殇N(xiāo)售較差，目前很多板材廠停工，部分板廠維持生產(chǎn)。

處于政府環(huán)保要求，板材廠的自備膠廠已經(jīng)停止生產(chǎn)，膠廠遷入位于費(fèi)縣的化工園區(qū)。膠廠生產(chǎn)的成品送貨上門(mén)至板廠。

由于廣西生產(chǎn)成本較低，即使考慮物流成本，廣西生產(chǎn)的板廠運(yùn)輸至北方銷(xiāo)售仍具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此臨沂的工廠開(kāi)始向廣西遷移。

3、庫(kù)存

廠區(qū)內(nèi)有一定的庫(kù)存，考慮銷(xiāo)售較差，生產(chǎn)商不愿意生產(chǎn)太多，據(jù)廠家說(shuō)當(dāng)前庫(kù)存偏低。

九、板材廠B

1、銷(xiāo)售

2022年下半年以來(lái)，板材廠的銷(xiāo)售快速下滑，銷(xiāo)量下滑同比去年下滑1/3以上。主要原因在于出口大幅度減少。

2、開(kāi)工率

廠區(qū)內(nèi)仍保持一定的生產(chǎn)，但據(jù)廠家說(shuō)產(chǎn)量已經(jīng)明顯減少。

3、庫(kù)存

目測(cè)庫(kù)存較滿(mǎn)。

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