久期是衡量一種利率衍生品對(duì)收益率變化敏感程度的指標(biāo)。如果我們來(lái)看麥?zhǔn)暇闷诙x的話，是現(xiàn)金流的加權(quán)平均，而國(guó)債期貨是一個(gè)期貨合約，并沒(méi)有任何還本付息行為，現(xiàn)金流的加權(quán)平均對(duì)國(guó)債期貨來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么意義，那是否意味國(guó)債期貨沒(méi)有久期呢？

如果從現(xiàn)金流加權(quán)平均的角度來(lái)說(shuō)，好像比較難以理解，但是我們需要注意以下兩點(diǎn)：首先，收益率和債券價(jià)格之間的敏感度是久期；其次，債券期貨和債券價(jià)格之間是基本同步移動(dòng)的（不然基差會(huì)擴(kuò)大，形成套利空間）。綜合這兩點(diǎn)，我們可以認(rèn)為債券期貨和收益率之間也有較為穩(wěn)定的關(guān)系，債券期貨也有久期的概念。換一個(gè)通俗的方式來(lái)理解，如果收益率上升，那么債券價(jià)格下降，債券期貨價(jià)格也會(huì)下降，所以收益率上升，債券期貨價(jià)格下降；反之，如果收益率下降，那么債券價(jià)格上升，債券期貨價(jià)格也上升。

由于債券價(jià)格和收益率之間的敏感度是久期，而且債券期貨和債券價(jià)格同步變化，那么我們可以認(rèn)為債券期貨的久期也是債券的久期，當(dāng)然還要除以相應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子。從國(guó)債期貨的角度來(lái)說(shuō)，就是CTD的久期除以CDT的轉(zhuǎn)換因子：

國(guó)債期貨的久期＝CTD的久期/CTD的轉(zhuǎn)換因子

國(guó)債期貨采取保證金交易，用久期衡量其利率風(fēng)險(xiǎn)不是非常合適，所以一般不太使用久期的概念，而是使用基點(diǎn)價(jià)值來(lái)衡量國(guó)債期貨對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。