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《國(guó)債期貨》:國(guó)債期貨的標(biāo)的物是什么?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-09 10:46:26 來(lái)源:中期協(xié)

國(guó)債期貨最特殊的地方就在于其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨標(biāo)的物。通常的商品期貨和股指期貨都會(huì)制定一個(gè)特定的、確實(shí)存在的現(xiàn)貨作為其交割標(biāo)的物。但是,由于債券的特殊性,不同的債券有不同的現(xiàn)金流、票面利率、到期期限等,如果按照這些要素對(duì)可交割債券做出規(guī)定,則會(huì)造成僅有某一種、相對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)總量很少的債券能夠進(jìn)行交割,顯然是不夠有效的。


為了解決這一問(wèn)題,國(guó)債期貨在設(shè)計(jì)時(shí)引入了虛擬標(biāo)準(zhǔn)券的概念,按照國(guó)際上較成功的期貨合約的方法,采用現(xiàn)實(shí)中不存在的、虛擬的、剩余期限固定的“名義標(biāo)準(zhǔn)債券”作為交易標(biāo)的,現(xiàn)實(shí)中的債券可以用轉(zhuǎn)換因子折算成標(biāo)準(zhǔn)券進(jìn)行交割。我國(guó)國(guó)債期貨擬定:以票面利率為3%,到期期限為5年的虛擬國(guó)債作為標(biāo)準(zhǔn),其他實(shí)際存在的債券均按照一定的轉(zhuǎn)換比例折算成相應(yīng)數(shù)量的虛擬國(guó)債用于交割。


真實(shí)國(guó)債和虛擬“名義標(biāo)準(zhǔn)債券”之間的轉(zhuǎn)換比例被稱作“轉(zhuǎn)換因子”,其計(jì)算方法為將該債券的未來(lái)現(xiàn)金流按照3%的利率向國(guó)債期貨交割日進(jìn)行貼現(xiàn),得到的現(xiàn)值即為其轉(zhuǎn)換因子(下文有詳細(xì)介紹)。所有4~7年期的國(guó)債均可通過(guò)這一方式進(jìn)行交割,此方法大大擴(kuò)展了可交割國(guó)債的范圍,也使得國(guó)債期貨能夠更有效地反映中期國(guó)債市場(chǎng)利率水平。國(guó)際上交易較為活躍的利率期貨通常都采取虛擬標(biāo)準(zhǔn)券這種方法,從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,這樣做的實(shí)際效果良好。

責(zé)任編輯:李燁

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