交割是期貨交易履約的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。為了制止交易者可能產(chǎn)生的違約企圖,交易所都制定了非常嚴(yán)厲的制裁措施。對(duì)交易者來(lái)說(shuō),違約的成本比履約的成本還高,故交易者自然會(huì)慎重對(duì)待交割問(wèn)題,因而,在期貨交易的交割中,違約的事情可以說(shuō)是極其罕見(jiàn)的。 對(duì)買方而言,交割違約是指在規(guī)定交割期限內(nèi)未解付貨款或解付不足;對(duì)賣方而言,交割違約是指在規(guī)定交割期限內(nèi)未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單及相應(yīng)的票據(jù)。相應(yīng)的懲罰措施為:構(gòu)成交割違約的,由違約方支付違約部分合約價(jià)值20%的違約金給守約方,買賣雙方終止交割。 不難想到,在交割期,如果違約者的保證金太少,就可能產(chǎn)生沒(méi)錢(qián)可罰的情況,所以為了防止這種情況的出現(xiàn),交易所規(guī)定,交易的合約離最后交易日越近,其保證金也收得越高。比如,大連商品交易所的大豆期貨交易,最后交易日是交割月份的第10個(gè)交易日。盡管在合約上標(biāo)明保證金為5%,但這是指一般情況。按照《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》,當(dāng)進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第15個(gè)交易日,保證金收取將提升為10%,進(jìn)入交割月份的第一個(gè)交易日,保證金收取又將提升為20%。交易者的保證金多了,履約的可靠性顯然就高了。只是在這種規(guī)定下,似乎賣方有些吃虧,因?yàn)閷?duì)買方來(lái)說(shuō),盡管保證金高了,但仍然只是全部貨款的一部分,而對(duì)賣方來(lái)說(shuō),卻既要備貨,又要墊付高額的保證金。為此,交易所又規(guī)定,在進(jìn)入交割月份后,賣方如果拿出標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作履約保證,就不再收取其對(duì)應(yīng)的保證金。 實(shí)物交割不僅涉及錢(qián)與貨,還涉及增值稅專用發(fā)票,因此期貨交易所都規(guī)定對(duì)那些不能交付或者接收增值稅專用發(fā)票的客戶不允許交割。比如,上海期貨交易所規(guī)定:某一期貨合約最后交易日前第三個(gè)交易日收盤(pán)后,自然人客戶的期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自最后交易日前第二個(gè)交易日起,交易所對(duì)自然人客戶的交割月份持倉(cāng)將直接強(qiáng)行平倉(cāng)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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