01

當前雞蛋市場形勢

現(xiàn)貨方面，受蛋雞存欄偏低、成本以及需求恢復的支撐，今年蛋價整體不低，與同為高價區(qū)的21、22年相比也毫不遜色。

成本和養(yǎng)殖利潤方面，受蛋價偏高、飼料成本下行影響，年初以來蛋雞養(yǎng)殖利潤改善明顯，或在未來刺激補欄進行。

02

供需分析

存欄方面，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截止3月份的在產(chǎn)蛋雞存欄為11.88億只，僅高于去年同期的11.58億只，低于19-21年同期。未來存欄的趨勢上，由補欄數(shù)據(jù)推導，考慮正常淘雞情況下，4-7月存欄將進一步下移，7月份存欄將回落至僅11.67億只，隨著春季補欄雞苗后逐步開產(chǎn)，8月后在產(chǎn)存欄將略有回升，但整體基調仍偏低。

補欄方面，去年四季度受疫情影響，補欄量偏低，將影響今年一、二季度的新增開產(chǎn)量；今年開春后由于養(yǎng)殖利潤的大幅改善，以及對飼料未來展望悲觀，補欄數(shù)據(jù)大幅回升，或將施壓今年下半年的蛋價。另外，從雞苗價格來看，今年一、二季度補欄量或不小。

淘雞出欄量明顯偏小，淘雞雞齡偏大，淘雞-白雞基差偏大，以上均說明，在當前偏高的養(yǎng)殖盈利背景下，養(yǎng)戶普遍采取了延淘的方式，造成了老雞積累，或限制4-5月份蛋價的季節(jié)性漲價幅度。但6-7月份梅雨季，蛋價回落時老雞有大幅淘汰的可能，又將進一步支撐8、9月份蛋價。

從雞齡結構看，后備產(chǎn)能呈增長趨勢，小蛋占比例有所回升，但仍在季節(jié)性幅度以內(nèi)。從雞齡結構和小蛋占比看，當前新增產(chǎn)能有所回升，但遠沒有到泛濫的地步。

長期看，空欄率偏高，補欄有大的增加空間，但也說明了當前欄位利用率不高。種蛋利用率看，今年補欄類似于2021年的水平，與2019年比仍差的很遠。

消費方面，在幾年疫情對消費習慣的培養(yǎng)，我們認為消費習慣已經(jīng)形成，雞蛋消費淡季不淡，整體向好。

最后做一下小結，供應方面，基礎存欄偏低，蛋價有支撐，但老雞延淘，新增產(chǎn)能增多，將限制旺季漲幅；趨勢看，今年7月前存欄將進一步跌至偏低位置，8月以后將有所回升，但預計幅度有限，下半年能否進入熊市還需要看4-6月份的補欄。長期看，隨著疫情消失、飼料成本下移、盈利改善，補欄將進一步進行，未來蛋價上下波幅將加大，買/賣套保正當時。需求方面，家庭消費習慣已經(jīng)形成，預計雞蛋消費將長期偏好，今年下半年消費將進一步走好。

03

未來展望

綜合以上信息，我們給出對當前至下半年的雞蛋現(xiàn)貨展望。

基于對蛋價現(xiàn)貨波動的預期，當前給出雞蛋盤面以下策略：中短期內(nèi)建議逢低做多05、08、09合約。5月中旬后，逢高空06、07合約，06預計4150-3750元/500千克區(qū)間。7月中旬至8月，逢高空09、10、11等合約，09預計4600-4000元/500千克區(qū)間。賣套保較好介入時機：即將進入梅雨季的5月中下旬，關注06、07等合約；以及即將兌現(xiàn)旺季漲幅的7月中至8月初，關注09、10等合約。買套保較好的介入時機：7月上中旬蛋價走出梅雨季的低迷后，關注08、09合約；以及10月國慶后，關注11、12等合約。