01

債券全價(jià)

債券買賣資金采用全價(jià)法交割，買入全價(jià)=買入凈價(jià)＋應(yīng)計(jì)利息，賣出全價(jià)=賣出凈價(jià)＋應(yīng)計(jì)利息，應(yīng)計(jì)利息=票面利率/365×已計(jì)息天數(shù)×債券面值（100）。與投資者進(jìn)行資金清算時(shí)，按全價(jià)計(jì)算：結(jié)算金額=買賣凈價(jià)＋應(yīng)計(jì)利息。

案例

7月17日，020006債券起息日為6月6日，持有天數(shù)為41天，100元面值年利率為2%的債券內(nèi)含利息為100×2%/365×41=0.22元，若賣出凈價(jià)為100元，賣出全價(jià)即為100.22元。凈價(jià)交易是以凈價(jià)掛牌，按照全價(jià)計(jì)算實(shí)際的資金收付。

根據(jù)規(guī)定，柜臺(tái)債券交易實(shí)行凈價(jià)交易，其意義在于凈價(jià)能真實(shí)地反映債券價(jià)值的變動(dòng)情況，有利于投資人分析和判斷債券走勢(shì)。因?yàn)樵趥瘍r(jià)值不變的情況下，隨著持有天數(shù)的增加，全價(jià)自然上升，若只觀察全價(jià)，則產(chǎn)生債券升值的錯(cuò)覺。只有凈價(jià)變動(dòng)，才表明債券價(jià)值變動(dòng)。這只債券從發(fā)行日至賣出時(shí)的凈價(jià)一直為100元，沒有任何升值，全價(jià)卻上升至100.22元。

02

債券凈價(jià)

債券凈價(jià)是債券全價(jià)減去應(yīng)計(jì)利息得出的價(jià)格。通常市場(chǎng)上的債券價(jià)格都是凈價(jià)交易，我們?cè)谏虾ＷC券交易所（上交所）看到的債券價(jià)格都是凈價(jià)。全價(jià)等于凈價(jià)加上應(yīng)計(jì)利息。記賬式債券交易采用凈價(jià)方式報(bào)價(jià)，即以不含自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)并成交。凈價(jià)交易方式中的交易價(jià)格不包含應(yīng)計(jì)利息，其價(jià)格的形成及變動(dòng)能夠更加準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)債的內(nèi)在價(jià)值、供求關(guān)系及市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)。

03

應(yīng)計(jì)利息

債券發(fā)行后，投資者可能會(huì)在預(yù)定的息票支付日之間進(jìn)行交易。在這種情況下，買方需要向賣方支付截止到交易日的應(yīng)計(jì)利息，因?yàn)橘I方在下一付息日會(huì)獲得全額息票收入，而賣方出售了債券，在付息日無法收到任何息票收入，賣方應(yīng)該獲得持有債券期間的息票收入，因此買方需要向賣方做出一定“補(bǔ)償”。從上一次息票支付日到交易日當(dāng)天的利息收入稱為應(yīng)計(jì)利息。

債券信息相關(guān)表述見下表。

表 債券信息相關(guān)表述

小貼士

債券市場(chǎng)為什么要實(shí)行凈價(jià)交易

實(shí)行凈價(jià)交易以后，能夠更準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)債的實(shí)際價(jià)格，方便投資者對(duì)市場(chǎng)價(jià)格做出及時(shí)和更直接的判斷。

全價(jià)交易時(shí)，國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)受以下兩方面的影響：

一是市場(chǎng)利率的變動(dòng)和供求關(guān)系。如“100元面值、4%年利率”的國(guó)債，它的成交價(jià)可能會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化在100元面值的基礎(chǔ)上下波動(dòng)，也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)供求關(guān)系的不平衡導(dǎo)致價(jià)格的上漲或下跌，該部分價(jià)格實(shí)際就是“凈價(jià)”。

二是國(guó)債利息。國(guó)債的價(jià)格會(huì)隨著利息的自然增長(zhǎng)而上漲，價(jià)格體現(xiàn)在“應(yīng)計(jì)利息”上。半年后“100元面值、4%年利率”的國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格中包含了2元的應(yīng)計(jì)利息。