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楊德龍:聰明的投資者看重上市公司內(nèi)在價值

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-03-30 09:01:58 來源:前海開源基金 作者:楊德龍

近期市場反復(fù)震蕩,市場最熱的板塊無疑是人工智能。在ChatGPT橫空出世之后,美股的人工智能板塊就遭到了資金爆炒,隨后A股的人工智能板塊出現(xiàn)大漲。而隨著百度文心一言發(fā)布,雖然從功能上和ChatGPT相比有比較大的差距,也存在一些質(zhì)疑,底層程序用的是國外的英文版模型,但是仍然激發(fā)了投資者對于人工智能的關(guān)注度。人工智能作為科技發(fā)展必然到達(dá)的階段,可以說是未來發(fā)展比較確定的方向,這是近期出現(xiàn)比較大的人工智能投資熱潮的主要原因。文心一言推出之后,市場對于人工智能板塊的炒作進(jìn)一步升溫,人工智能可能對我們未來的工作生活都會有很大的影響,確實要關(guān)注。但是值得注意的是,在股價大幅上漲之后,很多本身和ChatGPT沒有太大關(guān)系,短期股價又上漲比較多的個股出現(xiàn)了比較大的炒作風(fēng)險,投資者也要注意及時獲利了結(jié),謹(jǐn)慎參與,防止被這些概念股高位套住。


其實當(dāng)一個新的技術(shù)出來,確實會涌現(xiàn)出一批成功的公司,但是多數(shù)公司可能都屬于炒概念。巴菲特作為價值投資最成功的踐行者,為什么堅決不投高科技,他說超過了自己能力圈范圍。他和比爾蓋茨是一生摯友,但是他不投微軟,他坦言科技股不在他的能力范圍。每次巴菲特股東大會,比爾蓋茨都不遠(yuǎn)千里來到奧馬哈捧場。幾次現(xiàn)場參加巴菲特股東大會,我也親眼看到巴菲特和比爾蓋茨打橋牌。但是巴菲特堅決不打破自己的規(guī)矩,不去投科技股。而他后來投資了蘋果,他給出的邏輯是:蘋果已經(jīng)是一個消費品公司,粘性強(qiáng),忠誠度高,定價權(quán)強(qiáng),有了生態(tài)壁壘,管理層也好。所以投資蘋果是因為蘋果已經(jīng)不單純是一個科技公司,而是一個消費公司,賬上有大量的現(xiàn)金,幾乎已經(jīng)是一個成熟的消費品,大家買iPhone就是一種消費行為。當(dāng)所有人都在鼓吹創(chuàng)新、追捧高科技的時候,仍有一批人安安心心地買可口可樂這樣業(yè)績穩(wěn)定的公司。價值投資者需要耐得住寂寞,而不能被短期市場熱點炒作帶亂了節(jié)奏。


今年很多優(yōu)質(zhì)龍頭股出現(xiàn)一定的震蕩反復(fù),而沒有出現(xiàn)大幅上漲,主要原因還是今年經(jīng)濟(jì)方面的復(fù)蘇力度還沒有超預(yù)期,上市公司的盈利預(yù)期并不高,這可能影響到很多好公司的短期表現(xiàn)。但是從長期來看,做好公司的股東或者通過配置優(yōu)質(zhì)基金來做好公司的股東,是普通投資者實現(xiàn)財產(chǎn)性收入、資產(chǎn)增值最好的途徑。


格雷厄姆在聰明的投資者中講到,他在大蕭條期間,即1929~1932年,虧損一度接近70%,但是他最終熬過去了。到1956年退休,格雷厄姆的基金年收益率不低于14.7%,這一成績已經(jīng)是可以躋身于華爾街有史以來最佳的長期收益率之列。格雷厄姆能夠做到長期跑贏市場,憑借的就是非凡的智慧、敏銳的判斷力,再加上豐富的經(jīng)驗。格雷厄姆的投資原則,一個是內(nèi)在價值,一個是安全邊際。格雷厄姆認(rèn)為,股票并非僅僅是一個交易代碼或者是電子信號,而是表明你擁有一個實實在在的企業(yè)的所有權(quán),企業(yè)的內(nèi)在價值并不依賴于其股票價格。市場就像一只鐘擺,永遠(yuǎn)在短命的樂觀(它使得股票過于昂貴)和不合理的悲觀(它使得股票過于廉價)之間擺動。聰明的投資者則是現(xiàn)實主義者,他們向樂觀主義者賣出股票,并從悲觀主義者手中買進(jìn)股票。由于市場先生是一個脾氣陰晴不定的人,所以經(jīng)常會出現(xiàn)時而狂躁、時而沮喪。所以要正確看待短期股價的波動,才能不被市場短期的波動所干擾。格雷厄姆認(rèn)為,每一筆投資的未來價值是其現(xiàn)在價格的函數(shù),你付出的價格越高,你的回報就越少。無論如何謹(jǐn)慎,每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持格雷厄姆的所謂“安全性”原則——無論一筆投資看起來多么令人神往,永遠(yuǎn)都不要支付過高的價格——你才能使犯錯誤的幾率最小化。投資成功的秘訣在于你的內(nèi)心。如果你在思考問題時持批判態(tài)度,不相信華爾街的所謂“事實”,并且以持久的信心進(jìn)行投資,你就會獲得穩(wěn)定的收益,即便是在熊市亦如此。通過培養(yǎng)自己的約束力和勇氣,你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標(biāo)。說到底,你的投資方式遠(yuǎn)不如你的行為方式重要。


巴菲特的老師——格雷厄姆可以說是價值投資的鼻祖,也是價值投資理論的奠基人。通過學(xué)習(xí)格雷厄姆的投資思想,實際上有利于讓我們在市場波動之中保持一份淡定的心態(tài)。過去七年,我連續(xù)四次赴美參加巴菲特股東大會,今年五一假期期間,巴菲特股東大會也將在奧馬哈召開,我還會到現(xiàn)場參加,及時向大家分享巴菲特和芒格的真知灼見。兩位近百歲的老人用一生的智慧為大家布道價值投資,可以說是功德無量的一件事。價值投資也改變了很多人長期虧錢的命運。當(dāng)然學(xué)習(xí)價值投資,知易行難,因為在市場波動的時候,對于價值投資者來說是一種煎熬。做價值投資也是一場修行,需要不斷磨練自己的心智,同時需要學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析以及公司分析的方法,大家要多花時間來進(jìn)行學(xué)習(xí)。專業(yè)的方法加上良好的心態(tài),是做價值投資成功的關(guān)鍵,相信做價值投資是取得長期投資勝利的法寶。

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